近日，《關於加強數字政府建設的指導意見》等政策文件審議通過。加強數字政府建設，對於有智慧政務業務的公司來説是一個利好的消息。市場資金聞風而動，積極湧入智慧政務概念股進行佈局。
作為一家智慧政務提供商，開普雲受到相關消息影響，近來低迷的股價連續兩日上漲，之後股價又開始回落。雖然有行業的利好消息，但自身業績至關重要。開普雲最新和訊SGI評分為61分，與2021年第三季度持平。公司SGI評分持續處於低點與其業績有關係。雖然公司的營業收入處於增長階段，但淨利潤卻在下滑。
圖：開普雲和訊SGI指數綜合評分
2022年第一季度虧損464.5萬，同比虧損增加
近日，開普雲相繼發佈2021年年報和2022年一季報。2021年年報顯示，公司2021年營業收入為46,059.48萬元，較上年增長15,936.27萬元，增幅52.90%。歸屬於上市公司股東的淨利潤為6,085.55萬元，較上年同期下降798.94萬元，降幅11.60%。歸屬於上市公司股東的扣除非經營性損益的淨利潤為4,211.46萬元，較上年增加154.47萬元，增幅3.81%。
對於營業收入的增長，公司表示主要原因是數智安全業務保持平穩較快增長；數智政務業務實現大幅增長；數智能源業務實現突破併產生了可觀的收入。
對於淨利潤的下滑，公司表示主要原因是：公司堅持以技術作為業務發展的核心驅動力，提升核心技術，完善產品性能，堅定研發投入；公司重視人才能力建設，通過自身培養、外部進入等方式，補短板、固優勢，增強管理團隊綜合能力，加大人力成本投入。
來源：開普雲2021年年度報告
開普雲營業收入和淨利潤背離的情況，在進入2022年之後也沒有改善。據公司2022年一季報，報告期內營業收入50,664,376.20元，同比增長62.71%；歸屬於上市公司股東的淨利潤-4,644,992.07元，上年同期-1,537,550.25元，同比虧損增加。
三大核心業務毛利率下降，盈利潛力不穩定
從毛利率、淨利率和加權平均淨資產收益率來分析開普雲的盈利潛力。從圖中可以看出，不論是毛利率、淨利率還是加權平均淨資產收益率目前都處於下滑的趨勢。其中毛利率和加權平均淨資產收益率自從2017年開始，就一直下滑，加權平均淨資產收益率更是在2020年的時候斷崖式下跌。淨利率雖然在2018有所上升，但隨後也是一路下滑。可見，公司的盈利潛力不穩定，有下行風險。
數據來源：財報數據、同花順問財
從主營業務分產品情況來看，2021年公司的數智安全、數智內容、數智政務三大核心業務的毛利率都有所下降。其中，數智安全毛利率為69.91%，同比下降1.01%；數智內容毛利率為43.55%，同比下降3.13%；數智政務毛利率為41.24%，同比下降3.96%。
累計服務2100餘家政府客户，業績存季節性波動風險
開普雲是政府網站集約化平台解決方案主要提供商之一，承擔了北京市、海南省、四川省、湖南省、安徽省的省級政府網站集約化平台的建設，承擔了廣州市、南昌市、西安市、成都市等10餘地級以上城市政府網站集約化平台的建設。
財報數據顯示，公司已經累計為2100餘家政府客户提供了服務，其中包括：80%以上的省級政府，60%以上的中直機關和國務院組成部門，60%以上的市級政府。
客户資源豐富是公司發展的優勢。公司一方面將依託目前的完整業務生態體系，深度挖掘現有客户羣體價值；另一方面積極拓展大中型企業、媒體、能源、金融、醫療、文旅等細分市場。客户領域為公司推動數字經濟業務快速發展聚合了豐富的應用場景資源。
政府客户穩定性較強，但也有相應的缺點。比如，受黨政機關、檢務行業、國家電網及下屬企業預算管理制度和採購流程的影響，公司項目的驗收工作主要集中在下半年特別是第四季度，營業收入存在明顯的季節性。而公司的期間費用在各季度內較為均衡地發生，因此公司經營業績存在較強的季節性波動風險。
從行業層面來看，在國家的大力支持下，2020年我國智慧政務的市場規模已經達到了3326億元，同比增長5.86%，且預計未來5年內，智慧政務還會保持6%左右的增速。
對於開普雲自身來講，收購天易數聚有望進一步增強公司在大數據和人工智能領域的技術積累和技術實力，進一步打開成長空間。不過公司目前這種增收不增利的情況，能不能儘快改善仍未可知。
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