“國潮”風暴下，李寧營收首破兩百億

2021年，李寧營收首破200億元、淨利突破40億元。李寧在財報中透露，在繼續深化落實“單品牌、多品類、多渠道”的策略下，公司過去一年在產品性能、產品創新、渠道結構、店鋪銷售率、供應鏈管理體系、新業務規劃等方面不斷優化升級完善。2022年將繼續貫徹上述戰略方向，鞏固業務發展，強化零售運營能力，全方位實現“李寧式”體驗價值。

新京報貝殼財經記者注意到，在“單品牌、多品類、多渠道”戰略之下，李寧以主品牌為核心，同時培育了LNG、中國李寧、李寧YOUNG等子品牌。去年11月，李寧又推出了一個全新獨立運動時尚品牌LI-NING 1990。有分析認為，靠“國潮”概念再次出圈的李寧能否將“國潮”風暴延續下去，新高端子品牌是其應變的重要一步，也是對未來增長的一次押寶。這背後，李寧仍有首先需要解決的問題。

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淨利增長136%至40.11億元，現金流表現亮眼

2021年，李寧收入增長56%至225.72億元，權益持有人應占溢利增長136%至40.11億元，淨利率由11.7%提高至17.8%，毛利率上升3.9個百分點至53%。

表現同樣亮眼的還有現金流。數據顯示，截至2021年12月31日，李寧經營活動產生的現金淨額為65.25億元，同比增長136%；現金及等同現金項目為147.45億元，較2020年同期增加75.58億元。加上被記錄在銀行定期存款中的資金，現金餘額為184.81億元，較2020年同期增加110.39億元。

自2015年以來，李寧一直堅持“單品牌、多品類、多渠道”戰略。李寧作為公司的單品牌，已擁有覆蓋籃球、跑步、訓練、羽毛球及運動時尚的五大核心品類，在這五大核心品類下，李寧的鞋服產品比例較為穩定。2021年，李寧的服裝佔比由上年的50.9%提升至52.38%，鞋履佔比由上年的43.9%略降至42%。在產品性能的優化下，李寧的新品銷售表現不俗，其中，新品線下零售流水加速錄得60%-70%高段增長，新品流水佔比提升約7個百分點。

近年來，李寧更為注重渠道的效率優化。直營渠道方面，李寧在積極推動旗艦店等高效大店落地的同時，加速八代形象店的建設，同時清理虧損、低效和微型面積店鋪。截至2021年12月31日，八代形象店佔比已超過40%；直接經營銷售流水同比上升53.5%。電子商務渠道方面，在鞏固傳統電商平台優勢的同時，藉助新興直播平台，拓展生意機會及消費者圈層，電子商務收入實現58.4%的增長。此外，2021年，李寧的平均存貨週轉期由上年的68天降至54天，庫齡結構大幅優化；整體零售流水（包括線上及線下渠道）錄得50%-60%高段增長。

截至2021年12月31日，李寧品牌（包括李寧核心品牌及李寧YOUNG）常規店、旗艦店、中國李寧時尚店、工廠店、多品牌集合店的銷售點數量為7137家，較上年同期淨增204家。

持續押注“國潮”，打造更高端的全新子品牌

隨着子品牌“中國李寧”2018年在紐約時尚週走紅，李寧以“國潮”形象再度走入年輕人視野，成為國產運動品牌原創精神的代表。這也令李寧與“國潮”二字深度綁定，拓展“國潮”業務便成了李寧的一個重要方向。

在產品方面，李寧深度挖掘中國文化和流行文化元素，如聯合國家寶藏IP等推出新品；渠道拓展方面，李寧強調中國文化與運動、購物體驗的結合。另外，李寧2021年還藉由官宣肖戰為全球代言人，進一步加深了與“Z世代”的溝通。

李寧在“國潮”賽道的押注不只有這些。2021年11月，李寧正式發佈全新獨立運動時尚品牌LI-NING1990，強調“經典迴歸”“初心不變”等概念，從一開始就烙上了深深的“國潮”印記。據官方透露，該品牌的設計靈感來源於創始人李寧的運動生涯，以“冠軍金牌”“領獎服”等元素為主。

根據官方渠道公佈的價格，LI-NING1990產品售價大多是“中國李寧”產品的1.3倍-1.5倍，其中，該品牌女款羽絨服最高售價為3899元，男款羽絨服最高售價為4299元，另外一款春季男士外套售價3990元，春季女士外套售價3399元。在北京、武漢、瀋陽、南寧與重慶開設5家線下門店後，LI-NING1990於今年3月在天貓開設了線上旗艦店。

與其他產品線不同，LI-NING1990被認為是李寧首個自主孵化的高端品牌。有分析指出，大部分品牌會因不同的設計理念以及針對的客户羣體不同，分別打造出旗下不同的系列乃至品牌支線，以在不同層次受眾中樹立不同的形象。此次李寧選用成本更高的獨立品牌，以“李寧故事”之名開拓運動市場細分領域，無疑是一場以“國潮”為籌碼的賭局。對於李寧而言，國潮是可持續性業態。

從近年來部分電商平台國潮運動品牌的成交量來看，李寧的判斷沒有錯誤，華金證券也表示，在國人民族自信心高漲為國貨崛起提供了巨大機遇的當下，全新高端子品牌的推出，是李寧應變的重要一步，也是對未來增長的一次押寶。其同時指出，在消費者趨於理性之後，品牌方應意識到，更為成熟的供應鏈體系，更為強大的電商渠道能力，才是國貨品牌奪回市場份額的核心競爭力。至於試圖走更貴、更高端路線的李寧，如果想要延續“國潮”風暴，從當下形勢來看，首先要解決好營銷和研發之間的平衡。

新京報貝殼財經記者注意到，2021年李寧的營銷費用為17.79億元，研發投入只有4.14億元，佔營收的比例約為1.83%。這一比例遠低於耐克、阿迪達斯常年維持在7%以上研發投入佔比。

加碼童裝業務，成立童裝公司

在2022年的前景展望中，李寧表示，將繼續貫徹“單品牌、多品類、多渠道”的戰略方向，鞏固業務發展，強化零售運營能力，全方位實現“李寧式”體驗價值。其中在以李寧YOUNG為代表的新業務方面，將繼續深入發展童裝業務，強化童裝品牌推廣，推動李寧YOUNG成為中國兒童首選的專業運動童裝品牌。

2022年3月的一份工商變更讓行業意識到，李寧要在童裝業務領域加碼了。天眼查顯示，李寧（中國）體育用品有限公司近期新增一則對外投資，投資企業為2022年3月3日成立的李寧體育童裝有限公司，投資比例為100%，註冊資本為2.5億元，法定代表人為李寧的財務總經理杜道利。

此前，李寧公司旗下的童裝業務只有LI-NING KIDS一個品牌，採取的是第三方代理模式。2017 年下半年，李寧單獨成立童裝事業部，着手對童裝業務進行重新佈局，創立新品牌李寧 YOUNG，下設兩條產品線，分別針對3歲至6歲和7歲至14歲的兒童，從產品、供應鏈、渠道、品牌營銷等方面對童裝業務進行改革。

多重資源加持下，李寧YOUNG店鋪數量逐年增長。截至2021年12月31日，李寧YOUNG擁有1202家店鋪，同比增長17.7%，平均店效也有所提升，但在當前運動童裝市場格局中，與頭部運動童裝品牌相比，李寧YOUNG的童裝市場份額優勢仍然不大。

方正證券表示，兒童服飾消費的最終決定權在父母，運動服飾品牌力的持續強化，使得能夠購買某一運動品牌的父母也有能力、有傾向為孩子購買相同品牌的童裝。童裝賽道是運動品牌第二大變現渠道。

為推動公司在童裝業務方面的發展，這一次李寧不再侷限於產品線或子品牌的發展路徑，而是直接成立一家童裝公司。華金證券認為，結合當前的政策紅利，李寧成立童裝公司，拓寬的經營範圍、精準的市場定位和差異化競爭策略，或將會在未來為李寧YOUNG帶來優厚的市場份額。

新京報貝殼財經記者 王真真

編輯 李錚 校對 李銘