“中國納斯達克”邁入“牛市”幾分清醒幾分瘋狂？

科創板最近突然火了。

以今年四月末的最低點來算，科創50指數的最高漲幅超過30%。

這樣的漲幅領跑A股各大指數，可以説科創板已經成了這輪反彈行情的急先鋒。

市場上紛紛高喊，科創板已進入“技術性牛市”！

更有券商直接拿如今的科創板對標2012年的創業板。如果回看創業板的過往走勢，那麼言下之意就是科創板還在山腳下，未來幾年還有一段波瀾壯闊的大行情。

然而，如今的宏觀經濟環境下，被寄予厚望的科創板究竟有幾分清醒幾分瘋狂呢？

中國“納斯達克”

2018年，首屆進口博覽會上，設立科創板並實施註冊制的決定被公之於眾。

公佈之初，科創板就被寄予厚望，“不以盈利為指標，定位關鍵核心技術以及科技創新能力”，這樣的定位無疑是瞄準了一批技術最為尖端，但有盈利困難的關鍵企業。

在2018年的輿論環境下，為了解決“卡脖子”問題“振興中華”，大家對這類企業都視如珍寶。

科創板也自然被稱為了中國的“納斯達克”。

從正式公佈到正式開市，科創板僅僅花了不到一年時間，相比當年花了近10年時間才正式問世的創業板，受重視程度可見一斑。

然而，那時候在資本市場上，最受資金追捧並不是科創板企業，也不是其他高新技術企業，而是與創投有關的上市公司。

市北高新、魯信創投、弘業股份、通產麗星……十連板、乃至翻十倍的大妖股層出不窮。

參股“獨角獸”企業，成了當時的財富密碼。

此後哪怕對某家高科技企業的持股比例僅有0.5%，都可能讓一家名不見經傳的上市公司成為資金瘋搶的對象。

中衡設計、麥達數字等等這些陌生的名字，大部分股民可能聞所未聞，但在彼時可謂雞犬升天。

相比之下，此後正式登陸科創板的獨角獸們一度黯然失色。

這段記憶給我們的啓示在於，A股的有些特性至今仍未曾改變。

看看今年的天保基建、浙江建投等等，仍然是熟悉的配方、熟悉的味道。

如今那批創投概念股早已塵歸塵土歸土，但在今年的殺估值行情下，科創板企業們也沒多好過。

科創50指數較去年8月1639點的高點幾乎腰斬，最低到了853點。

更值得注意的是，科創50指數的基點是1000點，跌到853點差不多就意味着指數都“破發”了。

當然這也意味着，“破發”後的科創50每一次下跌都是歷史低點，估值的性價比也就逐漸凸顯了出來。

而在我們大A股，還有一個慣例就是“蹲得越深跳得越高”。

4月的超跌行情後，隨着穩經濟大旗的揮動，資金自然會盯上跌得最慘但仍有價值的那批企業。

流言推波助瀾

如果説本輪科創板行情始於超跌，那麼一條尚無法被證實的傳言則起到了推波助瀾的作用。

這就是所謂的科創板可能將降低准入門檻。

更低的門檻，就意味着更強的流動性。

目前50萬元的資金准入門檻，對於大量散户來説無疑是偏高了。散户作為市場上最活躍的一批資金，交易頻率顯著高於機構投資者，對於市場流動性的影響還是非常大的。

根據機構的統計，A股中大約95%的個人投資者資金量都在50萬以下。

如果能將科創板的門檻下調至20萬甚至10萬，那麼投資者的數量可能很快就會翻倍乃至更多。

當初科創板選擇設立50萬的門檻，主要也是出於保護散户的考慮，畢竟科創板是允許虧損企業上市的，對於投研能力相對較弱的散户來説，踩雷的風險明顯是變大了。

儘管沒有任何人能夠證實這則傳言的真實性，但是人心已經思漲，傳言讓炒作資金反而有了更大的操作空間。畢竟有分歧才能讓行情走得更遠。

來源財聯社

那麼科創板降低門檻的可行性究竟有多大呢？

邏輯上説，長期來看科創板放寬門檻是合理的。

三年來科創板已經累積了大量優質的高新技術企業，但不少企業仍處於虧損階段，融資的需求仍然非常旺盛。

同時全面註冊制未來是必然的，已經實行註冊制的科創板無疑將繼續扮演試驗田的角色。進一步放寬能更好的模擬主板的交易模式。

但傳言終究是傳言，可能是明天，也可能是十年後。

夢醒時分 即將來臨

當然説了這麼多，科創板能否繼續強勢，很快就要迎來一次大考。

7月科創板的解禁市值為2711億，是歷史至今最為密集的解禁期，屆時大量發行資金的拋盤，將是中國“納斯達克”的真正考驗。

老股民常説，解禁期前的大幅拉昇，往往有詐。

科創板這一次的行情會不會是例外，只能拭目以待了。

但再放長眼光來看，科創50指數佔比最大的半導體行業，可能將在一兩年內拖累指數。

全球半導體行業目前正進入下行週期，投資擴產將成為主流，盈利情況並不會很理想。

同時參考美林時鐘的週期，在美聯儲的加息壓力下，高科技行業的估值也很難迎來大的提升。

這些因素無疑讓我們更要為科創板捏一把汗。

當然好消息是，科創板企業確實有了向好的跡象。

上交所數據顯示，今年第一季度科創板企業實現營業收入2162.86億元，同比增長45.60%；實現歸母淨利潤268.04億元，同比增長62.42%；合計研發投入為178.61億元，同比增長75.93%。

這些數據都優於其他主板，使科創板的價值凸顯了出來。

無論如何，如果當下的科創板真能對標2012年的創業板，那麼未來幾年內科創板將會有數不盡的上車機會。

不如等到大考過後，宏觀形勢更為明朗之時，再做定奪。