財聯社（成都，記者 蘇啓桃）訊，北交所鳴鐘開市，首批81家上市公司被重點聚焦，其中就包括了成都市北交所第一股中寰股份（836260.BJ）。
頭頂“專精特新”小巨人稱號，身披國內首家專業氣液執行機構製造商光環，中寰股份上市首日大漲123%。但上市只是開始，公司發展後勁是否充足？細分行業市佔率領先，行業前景究竟如何？業績、毛利率持續波動，未來增長點在哪裏？帶着這些疑問，財聯社記者近日走進了中寰科技實地調研，對話公司董事長李瑜。
細分領域市佔率領先 但行業規模有限
油氣管道關鍵設備乃國之重器，關乎國家能源安全，核心設備長期依賴進口，制約中國油氣行業發展。2007年，國家能源局、中國機械工業聯合會、中國石油開始陸續推動油氣管道設備國產化工作。2000年離開中石油系統後一直從事國外品牌氣液聯動執行產品代理的李瑜逐漸意識到油氣管道關鍵設備國產化的重要性，於是停掉貿易業務，組織團隊技術攻關，在充分總結進口氣液聯動執行器優缺點的基礎上，研發更適合中國管道工程實際工況的產品。
2009年，中寰股份成立，公司推出自研的電子破管保護系統LBP-1000，一舉打破國外壟斷，將該類產品的價格降逾60%。公開資料顯示，中寰股份主營閥門執行機構、井口安全控制系統和橇裝設備的設計/研發、生產及銷售，產品主要應用於天然氣行業，客户為中石油、中石化和國家管網等天然氣開採和輸送公司以及國內一流閥門設備供應商。
李瑜告訴記者，公司核心產品氣液聯動執行機構在天然氣細分領域的競爭對手相對較少，市場佔有率較高；而根據中石油、中石化井口數據測算，公司井口安全控制系統在天然氣領域的市佔率約為15-30%（未考慮其他油氣採輸公司新增的油氣井數量）。
記者注意到，中寰股份所在的細分行業未有第三方詳細數據對市佔率進行測算，但根據公司的投標數據，2018年以來至今年上半年公司總共投標67個項目，中標 41個，綜合中標率達61.19%，一定程度上可反映公司競爭力較強。
中石油西南油氣田分公司工作人員向財聯社記者表示，“目前油氣管道關鍵設備基本已經實現國產化，其所在的公司有使用中寰股份的產品，就國產替代而言，中寰產品性價較高，在細分領域，中寰產品還是比較有競爭力的。”
需要注意的是，雖然控制閥行業廣闊，但具體到公司所在的細分行業，規模有限。根據新三板智庫發佈的數據，國內閥門執行機構2019年整體市場容量僅為20-30億元，儘管公司在細分的天然氣領域市佔率領先，但該項業務佔國內閥門執行機構的比例僅有2.18-3.27%。
就細分行業發展天花板問題，李瑜向記者解釋，天然氣作為清潔能源，預計未來十年都將保持增長，而公司產品主要應用於天然氣採輸行業，必然受益於天然氣需求的增長。此外，公司閥門執行機構還可應用於化工、電力等行業，未來可向更多領域拓展。其舉例，今年公司已獲取兩個新客户的電液聯動執行機構訂單，分別應用於核電行業和化工行業，但目前還未交付產品。
根據 Valve World 的統計，全球工業閥門的市場需求中，石油天然氣、能源電力、化工領域佔比最高，分別達到37%、21%和12%。在國內應用中，化工、能源電力和石油天然氣行業也是最重要的三個領域，佔比分別為26%、20%和15%。
此外，公司閥門執行機構和井口安全控制系統還出口到俄羅斯、美國、 墨西哥、土庫曼斯坦等地。但目前境外業務佔公司總收入的比例較低，報告期內分別為1.27%、2.18%、6.75%和 3.88%。
擬新建廠房擴產能 以橇裝設備撬開更大市場
除了主營業務向更多行業拓展外，中寰股份也在發展新的業務和產品，橇裝設備即是新的業績增長點。
公開發行説明書披露，公司於2016年新增橇裝設備業務，並逐步成為公司的第三大業務。2018年-2020年、2021H1，公司橇裝設備收入分別為2417.92萬元、7421.60萬元、1367.59萬元和1428.58萬元，佔營收的比重分別為17.89%、33.93%、7.31%、23.03%。
財聯社記者從業內人士處瞭解到，橇裝設備是一種由各種管段、閥門、儀器、儀表、非標設備（如有）、控制件、橇座等組成的直接應用的機電一體化設備，目前在石油天然氣採輸中被廣泛應用。“你可以理解為一個大型積木，它的設備生產、組裝都在工廠內完成，質量更可控，安裝更安全，且方便整體遷移，到了應用現場只需完成管道及外部電氣的連接即可工作，大大縮短了現場建設週期，且橇裝設備結構緊湊，比傳統安裝方式佔地少，就我瞭解而言，橇裝化是一種趨勢。”
上述從業人士也向記者表示，作為解決痛點的新模式，橇裝設備近幾年來被廣泛應用，其所在的公司地面項目、大型場站橇裝化達到90%以上，且未來也是以橇裝為主。
李瑜對橇裝設備則更加看好，“公司近期的招聘主要是橇裝設備方面的人才，同時擬新建廠房滿足橇裝設備業務擴張需求。公司力爭橇裝設備收入在1-2年內超過原有的閥門執行機構和井口安全控制系統收入。”
需要注意的是，雖然橇裝設備單筆訂單金額較大，但競爭也更加激烈。公司坦言，報告期內公司閥門執行機構和井口安全控制系統的綜合中標率均為66.00%以上，而橇裝設備綜合中標率僅為23.53%。
且橇裝設備產品定製化程度更高，更復雜，製造週期較長，而收入要等安裝之後半年才能確認，會對公司收入及毛利率產生影響。
公開發行説明書顯示，2018年-2020年、2021H1，公司營收分別為1.37億元、2.20億元、1.88億元、6226.11萬元；淨利潤2291.20萬元、4904.72萬元、4461.57萬元、1068.82萬元；毛利率分別為 48.91%、42.28%、49.36%、43.81%，均呈波動狀態。公司還預計，2021年全年盈利水平有下降風險，其中除了閥門執行機構訂單滯後導致收入下降外，就有橇裝設備業務增加的影響。
李瑜表示，隨着疫情好轉，下游工程項目恢復建設，公司訂單相比去年下半年正恢復性增長。但橇裝設備業務增加，確認收入時點拉長，同時橇裝設備原料成本上漲帶來毛利率下滑，都在一定程度上影響公司業績和毛利率。
值得一提的是，公司原材料採購主要包括各類零部件，隨着大宗商品的漲價，零部件成本也在上升。同時，公司部分零部件依靠進口，隨着海外疫情反覆，一些進口零部件交期延長、質量下降。李瑜表示，原材料成本上漲可通過產品提價來解決，而針對進口零部件問題，公司一方面尋找新的供應商，一方面自主研發力求國產替代。