IPO觀察｜極飛科技正衝刺上市，夾縫中求生，明星機型屢出事故
無人機“大哥”大疆一直沒有上市計劃，“小弟”極飛卻要先飛一步。
廣州極飛科技股份有限公司（簡稱“極飛科技”）近日遞交科創板IPO申請，擬募資約15億元。紅星資本局注意到，報告期內極飛科技從未有過盈利，且虧損還持續擴大，累計未彌補虧損已達2.24億元。
極飛農業無人機小麥飛播作業，圖據官網
專注農業無人機
從未盈利
在無人機領域，大家更熟悉的是大疆，連續多年穩居全球第一，幾乎所有同行都要活在它的陰影之下。極飛也不例外，在消費級無人機市場被大疆打敗之後，只好轉身農業細分領域，其生產的農業無人機可廣泛用於播種、撒藥、施肥等。如今，很多種植大户已經利用自動、精準的無人機，取代傳統人工作業，進行標準化耕作與規模化管理。
極飛科技成立於2012年4月，以“提升全球農業生產效率”為使命，致力於用機器人、人工智能和新能源技術為農業賦能。公司主營業務包括研發、製造並銷售農業無人機、農業無人車、農機自駕儀、農業物聯網設備等在內的智能農業裝備和智慧農業管理系統，並提供相關技術服務。
極飛科技創始人彭斌，1982年11月出生，2004年畢業於西安電子科技大學計算機科學與技術專業，曾在微軟（中國）有限公司擔任技術經理，2007年4月開始從事無人機的研發及產品創新，2012年至今擔任公司董事長兼總經理。
極飛科技第一筆訂單來自給人打農藥。當時做無人機驗證時包下一塊地打藥，有農户跑來看熱鬧，説那玩意兒行嗎？極飛的人説要不要試試？一畝地10塊錢，打不好不要錢。農户覺得這價格挺便宜，成交。就這樣極飛拿到了第一筆訂單。為了推廣無人機打農藥，公司還到農村刷了很多面牆，等接到農户電話後，再派員工下鄉打藥。
不過如今公司營收主要來源於農業無人機的銷售，長期佔據了7成以上的營收，另有遙感無人機、農業無人車、農機自駕儀、農業物聯網設備等智能農業裝備。
報告期內（2018-2021年上半年），極飛科技營業收入分別為3.22億元、3.57億元、5.3億元及4.69億元，歸屬於母公司所有者的淨虧損分別為 671.74萬元、3970.32萬元、6084.55萬元和8512.29 萬元。紅星資本局發現雖然營收保持了不錯的增幅，但虧損卻持續擴大，截至2021年6月，公司累計未彌補虧損為2.24億元。
極飛科技主要財務數據
極飛科技表示，公司尚未盈利且存在未彌補虧損，主要原因是所處行業尚處於快速成長期，現階段公司研發投入較高、新產品線仍處於市場推廣階段，且銷售規模效應尚未體現。未來一段時間，公司將可能持續虧損。
價格下滑銷量增長
產能利用率不高
報告期內，極飛科技的研發費用分別為4884.82萬元、6947.43萬元、9735.84萬元及8130.71萬元，分別佔同期營收的15.18%、19.49%、18.36%和17.35%。公司表示，技術創新是保持持續發展的核心驅動力，公司一直保持較高的研發投入，不斷推出功能和性能均處於行業先進水平的新產品，公司盈利能力得到進一步增強。
極飛科技研發投入情況
招股書顯示，極飛科技的“拳頭”產品農業無人機，2018-2021年上半年每套銷售價格分別為4.01萬元、3.41萬元、2.75萬元及2.63萬元，可見單價一路下滑。但銷量卻持續增長，分別為5416 套、6837套、1.37萬套、1.28萬套。
公司表示，農業無人機的銷售價格整體呈下降趨勢，主要是隨着技術進步、產品標準化程度提升和公司有效成本控制，帶動整機成本持續下降。為讓更多農户享受公司的科技產業化成果，公司在保證合理利潤的前提下，適當地調整了產品售價。
從公司的毛利看，報告期內公司主營業務毛利率分別為34.37%、32.82%、35.58%和21.99%。除今年上半年有所下降外，基本保持了穩定，但毛利率水平持續低於行業均值。其中，農業無人機的毛利率分別為35.48%、41.24%、37.86%和15.94%，今年上半年降幅較大，並拖累了整體毛利水平。
同時，今年以來全球大宗商品價格上漲，也使得極飛科技的重要零部件成本上升。紅星資本局注意到，今年1-6月，動力電機均價同比上漲72.76%，五金塑膠製品均價同比上漲29.31%，動力電池均價同比上漲24.89%，碳纖均價同比上漲14.15%，無疑拉低了公司毛利率。
另外，極飛主要採用經銷模式開展銷售，佔比均在7成以上，通過經銷商網絡開拓市場，並就近服務終端用户。在經銷模式下，極飛科技會給予經銷商20%-30%的利潤空間，進一步降低了公司的毛利。
值得一提的是，農業無人機的產能利用率並不高，主要受“農忙”“農閒”時節更替的影響。農業無人機等智能農業裝備主要應用於精準噴灑、智能播撒、巡田測繪等，決定了其作業時間高度集中於“農忙”季節。
極飛科技表示，在“農忙”時節，公司產品也處於銷售旺季，產能利用率較高，而且經常處於產能不足的狀態。然而在“農閒”時節，公司產品處於銷售淡季，產能利用率往往較低。因而形成了“旺季產能較為飽和、淡季產能過剩、整體產能利用率不高”的局面。
夾縫中生存
明星機型事故頻出
目前民用無人機市場仍是大疆一家獨大。2020年大疆無人機全球市場穩居第一，其佔有份額在70-80%，而國內的市場份額也在70%以上。雖然大疆並未上市，但這些年成長極為迅猛，可謂一騎絕塵。公開資料顯示，2013年大疆營收僅8.2億元，但2020年營收為260億元。
大疆的技術實力在行業中也是屈指可數。極飛科技招股書顯示，極飛擁有發明專利230項，但相比之下，大疆已擁有發明專利2609項，差了十倍不止。
極飛科技真能在農業無人機這一細分賽道夾縫生存麼？事實上，在極飛於2015年4月推出公司首款能半自主作業的植保無人機後，大疆很快也於同年11月推出公司首款農業植保無人機。
2017年，中國銷售的1.1萬台農業植保無人機中，大疆銷售超過7500台，一家就佔到了近7成市場份額。到2020年，大疆僅農業植保無人機銷量就超過4萬台，相比之下，極飛為1.48萬台。
而極飛的明星無人機P80還有隱憂，多次發生“炸機”等事故。據央視經濟半小時報道，黑龍江數百户農户購買的極飛P80無人機頻頻出現質量問題，修不好、退不掉，耽誤農時、農事。有農户的P80無人機在經歷“炸機”之後，就不敢再使用了，花幾萬元買回一堆破銅爛鐵。
對此，廣州極飛科技負責人表示，故障有多方面的原因，包括沒有充裕時間對經銷商和用户進行培訓、操作維修不當引起的故障、經銷商宣傳的載重和公司標示的載重不相符合，存在誤導嫌疑，導致用户在使用時有超重等問題。此外，無人機起飛和降落地點，如果在一些農村田地裏手機網絡信號較弱，可能會出現連不上、延時等問題。
在“大疆”的夾縫中生存的極飛科技，此番闖關科創板能否成功，紅星資本局將繼續關注。
紅星新聞記者 李偉銘
編輯 楊程
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