中泰證券：給予泰格醫藥買入評級

2022-03-11中泰證券股份有限公司祝嘉琦,崔少煜對泰格醫藥進行研究併發布了研究報告《主業持續亮眼，1、2月經營數據超預期，全年有望持續高增》，本報告對泰格醫藥給出買入評級，當前股價為92.14元。證券之星數據中心根據近三年發佈的研報數據計算，該研報作者對此股的盈利預測準確度為55.46%，對該股盈利預測較準的分析師團隊為浙商證券的孫建。

泰格醫藥(300347)

投資要點

事件：1）2022 年 03 月 10 日，公司發佈 2021 年業績快報，2021 年公司預計實現營業收入 52.14 億元，同比增長 63.32%，歸母淨利潤 28.74 億元，同比增長 64.26%，實現扣非淨利潤 12.32 億元，同比增長 73.90%；2）公司發佈主要經營數據， 2022 年 1 至 2 月公司新簽訂單同比增長超 65%，營業收入同比增長超 100%。

2021 年收入超預期， 業績位於預告上限， 呈加速恢復態勢。 分季度看， 2021Q4預計實現營業收入 18.19 億元（+103.91% ），歸母淨利潤 約 10.93 億元（+153.18%）， 2021Q4 扣非淨利潤 3.63 億元（+72.19%） ，在去年下半年高基數態勢下依然維持加速增長態勢， 我們預計主要系主業加速恢復，新冠訂單加速兑現所致。 此外， 歸母增速高於扣非我們預計主要源於非經常損益中因公司按照新金融工具準則確認的金融資產公允價值變動收益較高所致。

2022 年 1、2 月經營數據持續亮眼，收入、新簽訂單增長均超預期，全年有望持續高增。 ①1 至 2 月收入超預期，我們預計主要系持續高增的新簽訂單不斷釋放所致（2021H1 同比+150.82%） 。②此外，1 至 2 月新簽訂單持續高增，我們認為主要源於國內臨牀前 CRO 高景氣向下遊臨牀 CRO 不斷傳導，而公司作為國內龍頭，有望率先受益。

長期來看：①伴隨臨牀 CRO 景氣度加速成長：國內臨牀 CRO 較為分散，隨着國內臨牀前 CRO 高景氣持續向下遊臨牀 CRO 傳導，公司作為國內臨牀 CRO龍頭將充分享受行業快速發展及集中度提升趨勢。②全球化佈局有望帶來新增量：公司通過伴隨國內創新藥國際化出海及逐步完成亞太區佈局，臨牀 CRO 業務有望向全球拓展，逐步成為新的增長點。

盈利預測及估值： 我們預計 2021-2023 年公司營業收入為 43.38、 56.36 和 72.40億元，同比增長 35.89%、 29.93%、 28.45%；歸母淨利潤分別為 28.13、 33.35、38.38 億元，同比增長 60.76%、 18.55%、 15.10%。 公司是國內臨牀 CRO 龍頭，競爭優勢凸顯，維持“買入”評級。

風險提示事件：研究報告使用的公開資料可能存在信息滯後或更新不及時的風險；核心技術人員流失風險；行業研發投入不達預期風險；海外業務整合不達預期風險；行業競爭加劇風險。

該股最近90天內共有11家機構給出評級，買入評級9家，增持評級2家；過去90天內機構目標均價為163.05。證券之星估值分析工具顯示，泰格醫藥（300347）好公司評級為4星，好價格評級為2.5星，估值綜合評級為3星。(評級範圍：1 ~ 5星，最高5星)

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