遊戲驛站像極了2008年的大眾汽車軋空風波，股價最終將回歸理性

隨着投機狂潮的結束，GameStop股價最終應該會回落到反映該公司健康狀況和基本面的水平。但在流媒體和互聯網時代，GameStop能否重振其苦苦掙扎的基於商場的視頻遊戲業務，目前還沒有定論。

騰訊證券2月3日訊，在投資者試圖找到可與GameStop（也稱“遊戲驛站”）上週令人瞠目結舌的漲幅相提並論的軋空事件時，大眾汽車（Volkswagen）的名字經常會出現在人們的腦海中。

2008年10月，這家德國汽車製造商在法蘭克福上市的股票在兩天內上漲了四倍多，股價最高超過1000歐元。其市值一度高達3700億美元，趕超埃克森美孚，短暫地成為全球市值最大上市公司。

這輪反彈最初是由大股東保時捷出人意料地宣佈增持大眾股份引發的，這導致大量賣空對沖基金爭相退出頭寸。

上週，GameStop這家實體視頻遊戲零售商股價在瘋狂的交易中飆升400%，因為一羣散户交易員在Reddit的WallStreetBets子版塊聯合起來，推動GameStop和AMC院線等股價出現前所未有的反彈

那麼，既然如今投資者對於GameStop的狂熱已經開始平息，該股是否會追隨上演當年大眾一樣的跌勢？

根據FactSet的數據，大眾汽車股價在2008年10月28日達到頂峯後，股價在四天內下跌了58%，一個月後股價從高點下跌了70%，回吐了大部分軋空行情。

在另一方面，GameStop的股價週一從上週五收盤價325美元暴跌30.8%，至每股225美元。截止週二早盤，該公司股價再次下跌超過50%，這也使其連續兩天的股價跌幅超過50%。

對此，Ally Invest首席投資策略師林賽·貝爾（Lindsey Bell）表示：“過去軋空的典型模式包括股價快速上漲和快速下跌。被軋空的股票可以無緣無故劇烈波動，但這一趨勢也可以很快反轉。而當軋空行情結束後，所有人都會同時拋售。”

根據S3 Partners的數據，GameStop空頭權益佔流通股的百分比已經從一週前的逾110%降至約53%。因此，為繼續推動軋空行情需要回補的空頭頭寸已經顯著減少。而隨着散户交易量的放緩，該股週一成交量也迎來了大幅下降。

通常來説，所謂的賣空者以一定的價格借入一隻股票，再在股價跌到一定程度時買進，這樣差價就是其利潤。然而當賣空股票股價大幅跳漲時，就會迫使賣空者回購股票，以限制損失，這就導致形成所謂的軋空。

布萊克利諮詢集團（Bleakley Consulting Group）首席投資官彼得·布克瓦爾（Peter Boockvar）表示：“所有這樣的軋空都是以同樣的方式結束的，很多時候股票（股價）只是回到了最開始的地方。”

股價落點

隨着投機狂潮的結束，GameStop股價最終應該會回落到反映該公司健康狀況和基本面的水平。但在流媒體和互聯網時代，GameStop能否重振其苦苦掙扎的基於商場的視頻遊戲業務，目前還沒有定論。

“GameStop能調整他們的商業模式以支持流媒體遊戲嗎？他們是否可以關閉一些門店，以獲得更多的現金流？這些都是我們在等待發現的問題。”Astoria Portfolio Advisors創始人兼首席信息官約翰·戴維（John Davi）表示。

戴維説，Netflix就是一個很好的例證——就在你認為一家公司的商業模式過時的時候，事情可能很快會發生逆轉。Netflix曾經是一家郵寄DVD的服務公司，後來設法將自己轉變成為了世界上最大的流媒體公司之一。

戴維在一封電子郵件中説：“提醒一下，在成為今天的公司之前，Netflix（股價）也曾經歷過幾次50%-80%的縮水。”

事實上，在激進投資者、線寵物食物巨頭公司Chewry的創始人瑞安·科恩（Ryan Cohen）加入公司董事會後，一些GameStop投資者已經變得樂觀起來，希望他能推動公司戰略的改變。

科恩早在去年8月就開始大舉買入GameStop，幾乎是憑一己之力將GameStop的股價拉昇翻倍。在他的帶領下，一些華爾街投資人士和“信仰級”散户們開始跑步入場，此後多頭機構和空頭機構開始在GameStop上展開持續對抗。

今年1月，GameStop宣佈任命“白衣騎士”科恩為公司董事。在這一消息的刺激下，GameStop的股價又翻了一倍來到40美元左右。這時空頭機構紛紛高呼“這是泡沫，絕對的泡沫！”，他們不僅不減持，還繼續增加看空頭寸。其中，華爾街知名空頭香櫞就對GameStop發表看空文章，認為GameStop債務水平高企、遊戲銷售業務衰退，股價被高估，最多隻值20美金。

不過，面對這份做空報告，“小散們”表示強烈不滿，也由此掀開了一場“散户對抗華爾街”的壯麗篇章。

終局之戰

事實上，隨着市場熱情和交易量的下降，GameStop的軋空行情可能已經接近尾聲。

本週GameStop的成交量和波動性都遠低於前六天，其他被嚴重做空的公司也是如此，比如Bed Bath and Beyond，Express和AMC。

Susquehanna金融集團（Susquehanna Financial Group）衍生品策略聯席主管克里斯·墨菲（Chris Murphy）列舉了GameStop結束軋空可能為期不遠的跡象：“有跡象表明，Reddit（散户）的資金流正在轉移到其他地方，比如白銀。這絕對是GameStop（股價）達到巔峯的跡象。“。

消息稱，Reddit社區中的許多散户已經賺到錢並賣出了GameStop股票。有些人在立場上是堅定的，但已經持股了足夠長的時間。其他人也在尋找新的投資機會，但Betterment行為金融和投資部董事總經理丹·伊根（Dan Egan）表示，要集結力量已經變得越來越困難。

他在一檔財經節目中説：“很多人認為這是市場運作方式的翻天覆地的變化，只要一個留言社區或一羣人能把注意力集中在一隻特定的股票上，他們就能真正地轉移注意力，這種情況還會再次發生。但這會更難，因為人們會明白這有點瘋狂，是龐氏騙局。你需要在正確的時間進去、在正確的時間離開……一旦你沒有了讓所有人都關注同一只股票的能力，那麼推高股價的能力就會下降。”

那麼，這一切將意味着什麼？

對墨菲來説，這意味着其股價可能會回到過去的狀態：“最終的結果是，GameStop（股價）會回到一個更現實的水平上。”（德魯）