近期，招商證券調研了85位基金經理，這些基金經理合計管理規模超過萬億元，佔全市場主動權益、混合型基金合計規模近三分之一。
對於下一階段行情走勢、當前倉位水平、未來看好的方向，這些手握重金的基金經理給出了自己的答案。
基金經理後市展望更加分化
24%的基金經理對跨年行情較為樂觀，38%的基金經理持謹慎樂觀態度，36%的基金經理觀點較為中性，另有少部分基金經理偏悲觀。與上期(二季度末)市場展望相比，基金經理對跨年階段行情的展望更加分化，持樂觀與中性態度的比例都有提升。
67%的基金經理認為，跨年階段影響市場的主要因素是基本面因素(經濟基本面改善)，55%的基金經理認為貨幣政策對市場的影響也較大。
90%基金經理傾向於保持現有倉位
從倉位情況來看，與上期(二季度末)相比，目前持樂觀倉位的核心基金經理佔比小有提升，分風格來看，價值風格與中觀配置風格基金經理倉位更偏中性，而行業/主題基金經理倉位最為樂觀。對於後續倉位操作，90%基金經理選擇保持目前倉位，7%的基金經理傾向於減倉。
低估值個股被重點關注
對於哪些板塊更有機會，低估值個股成為大部分人看好的板塊。
55%的基金經理認為，跨年行情中低估值個股將表現較好。值得一提的是，招商證券表示，從第一期問卷(2020年2月)開始，核心基金經理持續對低估值個股持關注、看好態度，但目前市場仍在等待風格切換。
招商證券表示，上期基金經理對各板塊下半年行情分歧較大，目前更多基金經理看好後續中游製造與金融板塊行情，看好醫藥板塊後續行情的基金經理比例下降較大。
事實上，結合基金三季報來看，多位基金經理透露，已開始着手增配低估值個股。
例如，農銀匯理中小盤混合型基金經理趙偉表示，三季度，基金在高估值類個股上調整不夠及時，導致八月上中旬表現偏弱。現在市場面臨較強的外部不確定性，疊加今年前8月市場的快速上漲，A股市場客觀上存在內在的調整壓力，導致A股市場出現了顯著的下跌。但由於中國經濟仍處於一個復甦的過程中，而不同行業所處的復甦週期並不一致，因此仍有少量板塊出現結構性機會。基金一方面增配低估值的化工板塊，以提高組合的穩健度，另一方面加配了景氣度較高的新能源板塊。
工銀瑞信文體產業股票型基金經理袁芳表示，三季度以來，基金持續在做平衡配置的動作，降低部分科技成長的持倉，增加部分週期藍籌的持倉。一方面，龍頭成長在疫情帶來的全球流動性盛宴邊際趨緊的預期下需要時間消化估值；另一方面，經濟回暖趨勢更加明確，低估值週期類優質公司或迎來估值修復的窗口期。
下一階段投資要更為謹慎
近期，A股市場頗為震盪，值得注意的是，多位管理規模超百億元的績優基金經理在基金三季報中強調，當前投資要格外謹慎。
景順長城績優成長混合型基金經理劉彥春表示，經濟運行逐步常態化，流動性環境必然有所改變，市場未來會面臨一定的估值收縮壓力。今年我國資產價格復甦快於生產端，上漲有一定泡沫化特徵，未來很長一段時期內，對待資本市場需要精打細算、小心應對。
銀華心怡靈活配置混合型基金經理李曉星表示，展望四季度和明年，市場的總體風險可控，但系統性的機會並不大，以結構性的機會為主。總體判斷明年的流動性比今年要差一些，除流動性之外，全球疫情並不會成為市場波動的主導因素。在流動性衰減的時候，各個行業的估值都會下降，在退潮的時候，就會顯露出誰在裸泳。
“我們總體的配置思路是選擇業績增速快於估值下降速度的股票，這些不多的機構性機會是組合的超額收益來源。從市場風格的選擇來看，看好消費和科技中長期業績增速中樞和估值相匹配的優質成長股，週期裏面迴避跟地產大週期相關的股票，價值裏面會逐漸關注保險和銀行。”李曉星稱。
（文章來源：上海證券報）