光大證券:顧家家居(603816.SH)戰略轉型佈局全屋品類,維持“買入”評級

智通財經APP獲悉,光大證券發佈研究報告稱,顧家家居(603816.SH)受益於行業新週期,戰略轉型鑄造成長空間。公司盈利預測21-23年淨利潤16.8/21.1/25.6億元(分別上調1%/5%/10%),維持“買入”評級。

光大證券指出,顧家確立了圍繞全屋品類佈局的戰略方向,同步推動單品類擴張及多品類融合的策略,公司率先佈局新品類產能,公司定製家居已經規劃30億產值的產能;後端製造與供應鏈全面為前端服務,從製造思維走向零售思維。

光大證券主要觀點如下:

覆盤能力圈:營銷能力與組織能力領先。藉助激進的營銷投入,顧家家居把握了房地產成長的流量紅利,在眾多沙發公司中脱穎而出,2010年前後實現18億收入規模。公司於2012年引進的職業經理人團隊助其規模更上一個台階;高管團隊到位後調整組織結構,設置事業部制推動軟體家居幾個細分品類獨立高效擴張,公司在此期間門店快速擴張,各個品類都有所突破。

淺談顧家戰略:堅持長期主義,提升全價值鏈主導能力。由於家居產品非標低頻的屬性,公司的成長離不開製造、品牌運營及渠道管理環環相扣的全產業鏈掌控。顧家家居通過管控並推動產業鏈的效率提升,逐步提升公司在全價值鏈的配比。

確立大家居戰略,推動多品類運營:顧家確立了圍繞全屋品類佈局的戰略方向,同時,由於消費仍然有品類品牌意識,公司同步推動單品類擴張及多品類融合的策略,選擇一條難卻正確的路。渠道環節,公司建立區域零售中心,組織層面支持多品類融合戰略落實,並且將決策環節前置提升市場策略決策效率;製造環節,公司率先佈局新品類產能,公司定製家居已經規劃30億產值的產能;後端製造與供應鏈全面為前端服務,從製造思維走向零售思維。

藉助信息化打通全產業鏈,實現“端到端”運營,賦能全價值鏈提升效率。公司於2020年已經實現全域信息化,未來將提升用户思維,賦能零售戰略。信息化運營對零售轉型形成重要支撐,無論營銷、生產或是供應鏈都實現效率提升,SKU精細化管理有所改善。

軟件基礎補足硬件能力,推動顧家家居“一盤貨”。顧家家居於2019年開始倉配服改革,公司增強對貨品流轉的管理並且提升渠道環節運營效率。公司於2020年已經實現幹線物流的管理,未來將介入區域協同倉及“最後一公里”交付的管控,降低對經銷商依賴的同時也減少經銷商的資金佔用。

跨界進入定製家居板塊,未來幾年成長確定性提升:顧家長期戰略規劃在未來有望逐步落地,份額有望快速提升,公司軟體品類的地位將進一步提升。同時,擴張至定製是至關重要的一步。通過5年左右的準備,定製開始走向發展的快車道,大家居核心品類佈局也在未來幾年落實。

盈利預測、估值與評級:光大證券認可公司零售轉型與供應鏈整合的戰略,同時也堅信隨着公司軟體產品更進一步,定製家居快速發展,顧家家居未來的成長將穩健且持續。

風險提示:供應鏈管理進展不佳,定製家居發展不及預期。

版權聲明:本文源自 網絡, 於,由 楠木軒 整理發佈,共 1178 字。

轉載請註明: 光大證券:顧家家居(603816.SH)戰略轉型佈局全屋品類,維持“買入”評級 - 楠木軒