引入平安期望落空，“三道紅線”下招商蛇口衝刺規模添變數

SZ.001979）聯姻中國平安的願景最終落空。

9月13日晚間，招商蛇口發佈公告稱，公司對收購南油集團24%股權的資產重組方案進行適當調整，取消向平安資管定增募集資金的安排，原向深投控支付的現金對價轉為公司以發行股份的方式支付。

16元大關。截至14日15時收盤，招商蛇口每股報價15.92元。而如果把時間線拉長至2個月，招商蛇口的市值已縮水270億元。

地產定增融資口難開，招商蛇口終止引平安

24%股權，其中以發行股份、可轉換公司債方式支付的對價分別為36.94億元、33.42億元，分別佔本次交易對價的52.5%和47.5%。招商蛇口內部人士向媒體解釋稱，“直接向深投控發行股份，比向中國平安旗下的平安資管定增募資更直接快捷。”

“三道紅線”消息傳出開始，輿論便對招商蛇口的定增方案持觀望甚至懷疑的態度。

SZ.002305）、格力地產（SH.600185）紛紛打起了定增募資的主意。於6月份，招商蛇口發佈公告稱，擬向深投控購買其持有的南油集團24%股權，並順勢向中國平安旗下的平安資管定增募資。

8月21日，招商蛇口收到的證監會對此次交易的反饋意見。證監會所提出的第一個問題便是關於平安資管和平安人壽是否符合戰略投資者的監管要求，以及與平安資管、平安人壽的具體戰略合作方式等內容。

SZ.000031）之外，鮮有房企闖關成功。彼時便有分析人士指出，此次招商蛇口募資方案能否順利成功，或成為房企融資方向的標誌事件之一。

8月份以來，多個城市土地市場回暖，熱點城市持續升温，繼續保持寬鬆的融資環境似乎已無必要。8月17日，中國銀保監會主席郭樹清發表署名文章，提及房地產泡沫是威脅金融安全的最大“灰犀牛”。8月底有媒體報道，為控制房企有息債務規模，有關部門設置出“三道紅線”。　

9月7日，南國置業取消了合併電建地產所募集的配套資金；9月13日，招商蛇口引入平安的計劃也不了了之。

16元的價格吸引力似乎並不大。

招商蛇口衝刺規模再添變數

24%的股權收入囊中。正如其公告中所言，本次資產重組提升了招商在深圳前海片區享有的資源價值，上市公司的整體價值也得以提升。

“成果”投資者卻並不認可。截至15日15時，招商蛇口每股報價15.75元，單日跌幅超過1%。分析人士指出，

8月，招商蛇口共獲取土地項目47個，新增規劃建面835.69萬平，同比增長22.5%；總地價780.9億元，同比增長49.3%。

“三條紅線”的約束，但投資端的“狂奔”卻使企業短期償債壓力陡增。

2020年6月30日止1531.19億元，其中1年內到期的債務為724.11億元，佔總債務的47.29%340.5億元應付票據及應付賬款，而其賬面上貨幣資金僅有648.34億元，貨幣資金難以覆蓋短期債務。

2020年的生存壓力倍增。因此，增強流動性和緩解償債壓力成為房企爭相引入戰投的主要驅動因素。在三條紅線約束之下，戰投對於招商蛇口的意義更是不言而喻。

IP Global中國區首席經濟學家柏文喜向藍鯨房產指出，“倘若成功引入平安成為戰略股東，一方面可以降低公司的槓桿和負債；另一方面險資龐大而穩定的資金池也可以為其流動性提供背書。”