【大河報·大河財立方】（記者 賈永標）A股絕大多數市場消息都利好茅台？但這次可能是真的。
近日，童裝品牌衣拉拉集團股份有限公司（以下簡稱衣拉拉）披露招股書（申報稿）並獲得證監會反饋意見，距離資本市場更進一步。不過一家童裝品牌與茅台又有什麼關係？
這還要從其股權結構説起，資料顯示，茅台集團旗下股權投資基金為衣拉拉第二大股東，持有發行前總股本的2.5%，因此這家公司也備受關注。
需要注意的是，眼下不少服裝類上市公司在資本市場表現不佳，衣拉拉本身營收也備受詬病，此番衝刺資本市場又能帶來哪些改變？
總營收連續兩年呈下降趨勢
資料顯示，衣拉拉是一家自主品牌棉質童裝服裝企業，旗下擁有“衣拉拉”“瑁恩·瑁愛”“安卡米”及“Hello. Dr”四大主要棉質童裝品牌，各個品牌以不同的細分產品市場定位及設計風格，匹配0~18週歲嬰幼兒童及青少年羣體的多樣化需求和風格偏好。
整體來看，衣拉拉品牌面向大眾消費市場，產品線涵蓋全品類嬰童MINI服、兒童家居服、內衣內褲、外出服及其他兒童服飾。
招股書披露，2018~2020年及2021年上半年（報告期），公司分別實現營業收入7.56億元、7.49億元、6.74億元及2.89億元；歸母淨利潤分別為1.41億元、1.62億元、1.57億元及0.62億元。
對於其核心財務數據呈現下滑趨勢，公司表示這主要受產品結構變化、新冠肺炎疫情等因素影響。
從毛利率來看，2018~2020年內衣拉拉主營業務毛利率分別為37.84%、38.09%、40.88%；淨利率分別為18.69%、21.66%、23.32%，盈利能力在服裝行業中較強。這與其輕資產模式有關，報告期內，衣拉拉通過經銷模式實現的收入佔主營業務收入比例分別為81.45%、80.08%、83.11%和83.41%，比重較高。
此外，報告期各期末，公司存貨賬面淨額分別為20761.70萬元、18795.48萬元、20968.47萬元和30867.46萬元，佔公司總資產的比例分別為39.32%、38.22%、25.31%和35.16%，計提的存貨跌價準備分別為886.80萬元、939.92萬元、1000.45萬元和1115.32萬元，佔公司存貨賬面餘額的比例分別為4.10%、4.76%、4.55%和3.49%，公司的存貨餘額中主要為庫存商品。
童裝賽道競爭激烈，頭部品牌成強力對手
專營童裝是一門好生意嗎？目前來看整體形勢並不樂觀。
從行業大環境來看，童裝產品通過電商網站進行銷售的模式在近年來也得到迅猛發展，並且由於電商銷售的中間環節較少，其低廉的銷售價格給實體童裝店帶來一定的衝擊。
“童裝產品較成人服裝更為重視產品的安全性、舒適性。如特定童裝品牌出現產品質量問題，不僅面臨有關主管部門行政處罰的風險，更將會對品牌聲譽形成巨大不利影響。”行業人士稱。
從行業格局來看，目前國外知名童裝品牌強勢進駐，同時我國本土童裝品牌迅速崛起，成人服飾品牌如海瀾之家、森馬服飾、太平鳥、江南布衣，以及體育運動品牌特步、李寧、安踏等也紛紛拓展童裝品牌矩陣。
根據Euromonitor的數據，在市場份額方面，2015~2020年森馬旗下的“巴拉巴拉”品牌連續保持童裝市場佔有率第一的地位，份額從2015年的4.1%提升至2020年的7.5%，份額幅度遠高於第二名，顯示出較強的龍頭優勢，其他主要品牌市場佔有率約1%，甚至不足1%，表現出較高的分散度，長尾效應明顯。
對於衣拉拉而言，這都是值得重視的問題。對此衣拉拉稱，在童裝產業價值鏈中，公司自身配置優勢資源聚焦於自主研發設計、品牌分銷渠道體系建設等高附加值的核心產業價值鏈業務。高效的輕資產業務模式和成熟的分銷模式使公司避免了行業普遍面臨的現金流壓力。
茅台投資業務逐漸多元化，未來或進一步提速
11月16日，貴州茅台發佈高管變更公告，聘任蔣焰女士為公司副總經理、財務總監，並代行董事會秘書職責，李靜仁先生不再代行董秘職責。同時提名劉世仲為第三屆董事會董事候選人。
資料顯示，蔣焰具有深厚的金融工作背景，2012年之前在中行貴州省分行有10年的銀行會計、信貸法律合規及風控方面的工作經驗。之後一直就職於茅台下屬金融部門，參與集團財務公司、建信投資基金、建銀（上海）融資租賃的籌建工作，並擔任要職。
據瞭解，茅台集團對外投資主要通過子公司茅台建信投資基金管理有限公司實現。大河報·大河財立方記者梳理發現，目前該公司對外投資有10起案例，所投項目包括光惠激光、蜂巢能源、吉因加、壽光美倫、華勝製藥等，設計行業較為廣泛。
此前京東物流完成港股IPO時，貴州茅台官方微信發佈消息稱，旗下基金參與了京東物流IPO，並也參與了京東物流上市前唯一一輪融資。實際上，自2014年茅台基金公司成立以來，其參與投資了多個項目，目前已上市的有天宜上佳、嘉美包裝、李子園等。
在貴州茅台發佈“十三五”規劃中，茅台集團的戰略定位被描述為“產融結合的國際化酒業投資控股集團”，基於傳統核心產品積累的現金流，通過股權、投資等手段，進入金融、大健康、旅遊、物流等相關領域，為企業的成長，打造新的增長平台。酒業是茅台集團安身立命的基礎，是實現可持續發展的原動力；金融則是拉動茅台產業做大做強成為世界級企業的牽引力。
責編:劉安琪 | 審核:李震 | 總監:萬軍偉