美股新年“殺估值”究竟合不合理？市場抄底者開始蠢蠢欲動

財聯社（上海，編輯 瀟湘）訊，隨着美股在新年伊始大幅下挫，越來越多的投資者眼下正試圖評估股市估值，以決定現在是否是逢低吸納股票的好時機。

儘管本週五美股大幅收高，以2022年迄今最佳單日表現的姿態結束了過去一週的動盪交易，但納斯達克指數在2022年迄今仍下跌了12%，同期標普500指數和道瓊斯工業指數的跌幅也分別達到了7%和4.4%。

有着“恐慌指數”之稱的Cboe波動率指數VIX在過去五天的大部分時間裏都保持在了30以上，幾乎是年初水平的兩倍。同時，標普500指數在過去一週的平均單日波動範圍達到了3.4%，這是自2020年3月以來最動盪的一週。

美聯儲週三在1月貨幣政策會議結束時明確表示，他們打算採取行動，以超出許多市場參與者預期的力度加息，以對抗持續高企的通脹。

過去兩年，當美聯儲在疫情期間的超寬鬆貨幣政策將美股從一個紀錄高點推高至下一個紀錄高點時，許多投資者往往能夠在市場回調後的買入中獲得豐厚回報。不過，鑑於市場目前預計到2022年底將有近五次加息，不少市場人士擔心，這一局面可能已經發生了顯著變化。

“貨幣和財政政策的趨同，在過往兩年曆史上是鴿派且流動性充裕的，但如今正在發生方向性轉變，股市和其他風險市場正慢慢接受這一令人清醒的現實，”Washington Crossing Advisors投資組合經理Chad Morganlander表示。

值得一提的是，新年伊始美股的大幅下跌，已經導致標普500指數的整體估值出現下降。根據Refinitiv IBES的數據，該指數目前的12個月遠期市盈率為19.5倍，低於去年12月底時的22倍，過去5年的平均市盈率水平則為18.5倍。

對於巴克萊策略師而言，美股眼下的下跌可能依然還不夠劇烈，他們在本週早些時候的一份報告中指出，現在“逢低買入還為時過早”。巴克萊在報告中指出，對疫情前股市估值的分析顯示，該指數可能會從週一收盤的4410.13點再跌約8%。截止本週收盤，標普500指數最新報4331.85點，比周一的水平低約2%。

市場抄底者開始蠢蠢欲動

當然，眼下也有一些業內人士認為，週五美股的大幅反彈可能預示着階段性的恐慌情緒已經告一段落，當前市場或許正處於一個關鍵的轉折點。

除市盈率以外的一些市場估值指標其實依然有利於股市。Truist Advisory Services聯席首席投資官Keith Lerner就表示，看看股票風險溢價(即投資者持有股票相較持有無風險政府債券獲得的額外回報)，未來一年股市料仍將更受青睞。

Lerner指出，當這一溢價在歷史上達到週三的水平時，標普500指數比10年期美債的一年期回報率平均高出11.8%。今年以來，基準10年期美債收益率已經攀升了約30個基點，達到1.81%，但參照歷史標準仍然很低。

富國銀行投資研究所(Wells Fargo Investment Institute)高級全球市場策略師Sameer Samana也表示，"至少目前，儘管市場可能會出現更大的波動，但除非美聯儲真的犯錯，抑或經濟真的陷入衰退，否則人們還是會希望繼續看好股市，而不是債市。"

Cherry Lane Investments合夥人Rick Meckler則指出，“投資者正試圖調整以適應利率上升週期的影響，對他們中的一些人來説，在利率上升的環境中，股票仍比債券更具吸引力，他們一直在四處尋找底部可能在哪裏。許多股票週五出現逢低買進，尤其是在納斯達克市場。”

就短線而言，目前正如火如荼展開的美股第四季財報表現，對於市場接下來的走向顯然至關重要。截至本週五，標普500指數成份股中有168家公司已經公佈了財報。根據路孚特的數據，其中77%的業績超過預估。

但投資者也越來越關注財測，以及企業預計全球供應挑戰將在多大程度上影響它們未來的獲利。最近幾周，奈飛、摩根大通和特斯拉等公司發佈的消息並不那麼令人振奮，這也加劇了投資者的不安情緒。下一批關鍵的美企的財報將於下週出爐，其中包括重量級的谷歌母公司Alphabet和亞馬遜的業績報告。

法國巴黎銀行(BNP Paribas)的分析師表示，“最初進入2022年時，我們的觀點是，股票可以掙脱收益率上升和市盈率降低的困境。但如今我們對今年美聯儲加息六次的新基準預測，對這種樂觀前景構成了挑戰。”不過該行指出，投資者應該“堅持下去”，因為高於趨勢水平的經濟增長和通脹前景，仍有望轉化為2022年高於共識的兩位數的盈利增長。