2022-01-16中航證券鄒潤芳,朱祖躍,孫玉浩,唐保威對雙良節能進行研究併發布了研究報告《預告業績略超預期，節能環保業務不可忽視，單晶硅業務靜待開花》，本報告對雙良節能給出買入評級，當前股價為9.7元。
雙良節能(600481)
2021年業績預告發布，歸母淨利潤實現大幅增長
公司今日發佈了《2021年度業績預增公告》，預計2021年度實現歸母淨利潤為2.85-3.25億元，同比增長107.40%-136.50%；預計2021年度實現扣非歸母淨利潤2.10-2.50億元，同比增長107.78%-147.36%。超出市場預期。
公司業績大幅增長一方面是公司積極把握“雙碳”機遇，節能節水產品銷售增長；另一方面主要是公司作為硅料設備龍頭，充分受益於光伏硅料擴產帶動的多晶硅還原爐等新能源裝備需求提升。
定增獲批，單晶硅項目加速推進
2022年1月10日，公司非公開發行A股股票的申請獲中國證監會審核通過。本次定增募集資金總額預計不超過34.88億元，其中30億元將用於40GW單晶硅一期項目（20GW）建設（項目總投資規模為69.99億元）。
根據公司關於定增的意見回覆公告，預計公司今年2月產能逐步提升，力爭實現7GW的年產能；6月單晶二廠建設完成；預計明年3月實現一期20GW硅片達產。
自10月份以來，公司公告了與常州順風、江蘇新潮、阿特斯、江蘇龍恆、愛旭、潤陽等公司的單晶硅業務合同，預計2022-2024年將銷售單晶硅方錠/方棒3.25萬噸，單晶硅片46.5億片。同時與天合、正泰的大尺寸硅片產品正處於中試階段。公司的單晶硅試產能力得到越來越多不同的下游客户認可，在手訂單規模或將不斷增加。
原料供應無憂，銷售長單鎖定，洗牌階段公司優勢明顯，成功突圍可期隨着光伏產業技術更迭、原材料價格回落、硅片落後產能淘汰，硅片環節或將迎來新一輪洗牌。在此階段，我們認為公司有3大優勢：
1、輕裝上陣。公司產能均為大尺寸硅片產能，且沒有小尺寸硅片庫存，沒有資產減值等壓力。
2、硅料供應無憂。公司為多晶硅設備龍頭，與硅料企業有天然合作關係，硅料供應方面具有一定優勢。公司目前已鎖定超16萬噸的硅料供應。
3、生產能力獲得多方下游認可，銷售長單鎖定保證業績。從公司公告的單晶爐設備合同看，單晶爐採購合計超30億元，對應超20GW單晶硅產能，生產能力無憂。同時公司已獲得多方客户訂單，業績保障足夠。
基於以上，看好公司長期發展。
投資建議
預計公司2021-2023年的歸母淨利潤分別為2.88億元、6.66億元、10.36億元，對應目前PE分別為55X/24X/15X，繼續重點推薦。
風險提示
宏觀經濟下行，市場需求下滑；原材料價格出現大幅波動；光伏行業政策變動風險等。
該股最近90天內共有6家機構給出評級，買入評級3家，增持評級3家；證券之星估值分析工具顯示，雙良節能（600481）好公司評級為2.5星，好價格評級為2星，估值綜合評級為2.5星。(評級範圍：1 ~ 5星，最高5星)