狂熱美股散户：抱團打垮老師傅 對沖基金做空失敗差點倒閉

財聯社（上海，編輯卞純）訊，自去年下半年以來，美股迭創歷史新高，散户投資者蜂擁湧入股市真可謂是“功不可沒”。進入2021年，散户們的瘋狂情緒有增無減。散户抱團的力量就連在資本市場叱吒多年的對沖基金也無力招架。

週一，在一場散户對抗機構的“逼空大戰”中，有一些機構徹底敗退，散户高舉勝利大旗，從而顛覆了全球股市中司空見慣的散户被機構“割韭菜”的歷史。在當前這個魔幻的市場上，做空者需要的不僅有理智，還要做好被壓垮的準備。

據媒體週一報道，對沖基金梅爾文資本（Melvin Capital）因做空失敗而遭受重挫，因而不得不尋求外來資金援助以渡危機，對沖基金巨頭Citadel（城堡基金）和Point72 Asset Management合計向其投資27.5億美元，以穩定梅爾文資本的基金運營。

這一現象級事件標誌着，在機構與散户的博弈中，機構並非“常勝將軍”，散户投資者已經成長為美股市場上一股不容忽視的力量。

散户逼空梅爾文資本

梅爾文資本成立於2014年12月，今年年初擁有約125億美元的資產，是近年來華爾街表現最好的對沖基金之一，在此次“失足”之前，其投資年平均回報率高達30%。該公司創始人加布•普洛特金在離開SAC Capital（Point72 Asset Management的前身）創立梅爾文之前，曾是SAC Capital最出色的投資組合經理之一。

近年來，隨着美股股指不斷走高，一些基金經理幾乎放棄了做空，而普洛特金卻堅持做空其不看好的公司，其中之一便是視頻遊戲零售商遊戲驛站（GameStop Corp.）。然而，瘋狂湧入這隻妖股的散户，卻憑藉抱團的力量將這隻明星對沖基金逼到崩潰的邊緣。

GameStop是美國一家擁有37年曆史的老牌遊戲產品零售商，主要以線下零售為主。受線上遊戲的衝擊，GameStop近幾年來連年虧損，受新冠疫情影響，2020年截止三季度的淨銷售額更是同比下降30%。

顯然，GameStop並不是一個好的投資標的。在此背景下，GameStop 2020年成為華爾街被賣空最多的股票之一。梅爾文資本就持有大量GameStop的空頭頭寸。根據FactSet的數據，去年，GameStop的流通股做空率達到了97.75%，是美股市場上被賣空最多的公司。

幾個月來，散户投資者們一直在Reddit論壇上發帖，宣稱他們要打壓一家名為梅爾文資本的著名對沖基金，他們實現這一目的的方式之一便是大家一起買入GameStop的看漲期權，對梅爾文形成“逼空”。

不僅是梅爾文資本，散户近日還逼得知名做空機構香櫞“繳械投降”。在GameStop持續大漲後，香櫞1月19日宣稱，這隻遊戲零售商股票只值20美元，引發Reddit的散户用户羣起而攻之，香櫞創始人Andrew Left的家人甚至都遭到言語攻擊。與此同時，香櫞官方社交媒體賬號也被黑，並於上週五另開了一個新號。

迫於無奈，香櫞在新賬號的第一則推文中掛出了“免戰牌”，表示將不再就GameStop發表意見，“家庭第一”。

在散户的追捧下，GameStop股價持續攀升。上週五該股收漲51.08%。公司當日成交量達到驚人的1.94億股，是其30天平均值2380萬股的8倍。週一，GameStop股價繼續大幅飆升，盤中一度大漲140%，最高觸及159.18美元，收盤上漲18%，股價報76.79美元。今年以來，該股累計上漲逾300%，過去六個月累計飆升1800%。

散户打擊空頭的目標並非只有一個，梅爾文資本持有的其他空頭頭寸，近期相關正股的股價也在攀升。例如，國民飲料公司（National Beverage）今年以來也已累計上漲近40%。截至上週五，梅爾文資本的空頭頭寸已經鉅虧30%。

根據一份監管文件，截至去年第三季度末，該公司擁有17家美股上市公司的空頭頭寸。

散户湧入低價股

作為成熟市場的美股，機構化是其一大特徵。但從去年開始，隨着疫情蔓延、交易更加低廉便利，散户直接交易明顯增多，因此市場上出現一系列具散户市場特徵的“怪象”。繼去年搶購破產公司股票、爭相湧入期權市場和IPO市場等一系列瘋狂舉動後，搶購低價股成為他們的最新興趣點。

低價股往往更容易成為機構做空的對象，而新入市的散户交易者更傾向於購買那些價格非常低的微型股，他們甚至會去買入一些瀕臨退市的股票。GameStop在2020年年初時，也僅僅是一隻價值4美元的股票，一度處於破產邊緣。

其他一些空倉比例高企的小盤股，如National Beverage Corp.（空倉比例83%）、狄樂百貨（80%）、馬塞裏奇房產（71%）、3B家居（70%）等等，恐將繼GameStop之後，成為下一個被散户追捧的“妖股”對象。

從走勢上看，近日股價暴漲的黑莓似乎是散户投資者對機構發起攻擊的另一目標。黑莓股價最近兩天內暴漲40%。

在散户投資者聚集討論的論壇（有點類似中國的股吧）上，黑莓是除GameStop以外的第二大討論焦點。有些網友將畢生積蓄殺入黑莓，滿心希望自己能成功將“自行車變摩托車”。

看空者也在買進

根據美國主動投資經理協會的一項調查，在當前的市場人氣分佈中，那些多頭倉位比例達到75%的人實質上可能是看跌者，形成了一種“空頭即是多頭”的魔幻現象。這意味着即使那些對美股漲勢持有懷疑態度的投資者也在買進股票。

Mainstay Capital首席投資策略師David Kudla表示：“當前市場是閉着眼睛隨便買。股市已經嚴重脱離了基本面。”

儘管專業的機構投資者很清晰地認識到當前地市場正處於一場“史詩級地泡沫”中，然而散户的瘋狂讓基金經理們面臨巨大的壓力，不得不隨波逐流。高盛大宗經紀公司彙編的數據顯示，對沖基金對個股的空頭回補達到了2018年4月以來的最高水平。

不少人認為，使用羅賓漢（Robinhood）等應用程序的Z世代散户投資者已經打敗了一些擁有大量“空頭頭寸”的對沖基金。這些散户不信奉價值投資，更願意賭一把來實現一夜暴富。

一個典型的案例是，Reddit上的一位交易者將53566美元變成了超過1100萬美元，而GameStop的做空者單日損失高達16億美元。