【盤點2020】外資流入不到2000億但持倉暴漲7900億更多龍頭股被“買爆”

　　外資向來被視作A股市場的“聰明錢”，以陸股通為代表的外資一直是市場關注的焦點。東方財富Choice數據顯示，截至12月27日，2020年滬深港通北向資金淨流入1954億元，較2019年的3517億元減少了1563億元。

　　野村東方國際中國研究主管高挺解釋稱，2020年是外資流入的小年，淨流入量僅約上年的一半。外資流向新興市場的前提一般是風險偏好提升，因而需要尋找投資收益更高的市場，但今年疫情持續擾動市場情緒，總體全球風險偏好偏低。

　　北向持倉大漲7900億

　　雖然2020年北向資金流入不到2000億，但由於股價上漲，截至2020年12月27日，北向資金合計持有A股的市值已高達2.22萬億元，比2019年末的1.43萬億元增加了7900億，漲幅約55%。如果不考慮當年流入的近2000億，北向資金2020年持股收益率約41%。

　　包括北向資金持股在內，中國人民銀行2020年10月30日的數據顯示，境外機構和個人截至2020年9月末持有境內股票為2.75萬億元，較2019年年末的2.10萬億大增31%。

　　其中，根據上市公司十大股東數據計算，QFII持倉市值從2019年末的1206億元增至2020年三季度末的1588億元。

　　(來源：中國人民銀行，國金證券)

　　而從持股市值佔比角度來看，國金證券的統計數據顯示，流通市值口徑下，截至2020 年三季度，外資持股市值佔A股比重4.74%，比二季度末的4.73%略有上升。

　　(來源：中國證券基金投資業協會，國金證券)

　　而根據國盛證券的測算，到2020年年中，外資持有A股的比例僅3.3%，在全球市場中仍然屬於大幅低配。

　　(圖片來源：國盛證券)

　　國盛證券表示，長期來看，A股國際資金仍遠遠低配，即使外部不確定性增加，外資入場初級階段的大邏輯也不會有絲毫改變。

　　今年6月19日，富時羅素將把A股的納入因子從17.5%提升至25%，於收盤後正式生效，此舉標誌富時羅素第一階段A股納入收官。這也是三大國際指數(MSCI、標普道瓊斯以及富時羅素)第一階段將A股納入的收官標誌。

　　但第一階段結束後，三大國際指數並沒有繼續公佈下一階段的納入工作，只表示仍在考慮進一步提升A股納入因子。

　　對此，國盛證券認為，國際指數納入不僅僅是一個指數意義，更類似一個全球資產配置的認證書，外資入場步伐並不會因指數擴容中斷而停止。

　　中銀證券在近期的研報中曾也，“外資資金對於 A 股的配置比例遠沒有達到其均衡配置比例，隨着A 股國際化以及國內對境外投資機構政策的逐步放寬，外資對A股的配置比例將持續增加。”

　　5只股差點被“買爆”

　　雖然北向資金淨流入額度不如去年，但強者恆強，外資開始“買爆”更多的頭部公司。2020年有廣聯達等5只個股差點被“買爆”，而2019年這一數據為3只。

　　根據滬深交易所規定，外資持股的臨界點分別是26%(警戒點)、28%(暫停買入點)和30%(強制減持點)。

　　根據證監會相關要求，一旦上交所/深交所通知聯交所個別滬股通/深股通股票的境外持股比例合計達到28%，任何有關該滬股通/深股通股票的進一步買盤即不獲接納，直至該滬股通/深股通股票的境外持股比例跌至低於26%。

　　根據深交所最新數據顯示，截至12月27日，QFII/RQFII /深股通投資者持有的美的集團和啓明星城已經距離26%(警戒點)一步之遙。

　　而外資持有廣聯達、格力電器、華測檢測也已經跨過了26%(警戒點)，距離28%(暫停買入點)一步之遙。

　　實際上格力此前就因越過28%紅線而遭MSCI“踢羣”。2020年12月15日MSCI公告將格力電器從MSCI標準指數和大型股系列剔除，12月17日起生效。

　　業界普遍認為，這與外資持有的格力電器比例超標有關。數據顯示，當時QFII、RQFII和深股通投資者持有格力電器A股佔總股本的比例升至28.07%。

　　北向和QFII最愛哪些股？

　　除了上述被買爆的個股，外資還偏好哪些個股呢？

　　東方財富Choice數據顯示，2020以來截至12月27日，按持股數量佔流通股比變動排序，八方股份、科博達、密爾克衞、國瓷材料、大族激光、天味食品等13只個股獲北向資金增持比例超8%，其中八方股份更是超過了13%。

　　珀萊雅、均勝電子、濰柴動力、恩捷股份、生物股份、上海機電、先導智能、方大特鋼等8只個股增持比例低於8%，但高於6%。

　　從行業特點來看，細分行業龍頭是北向資金的新增持方向，比如八方股份是電踏車電機龍頭，科博達是汽車AGS(主動進氣格柵)龍頭，密爾克衞是危化品運輸龍頭，均屬於以前不為市場關注的細分行業龍頭，也就是通常所説的“隱形冠軍”。

　　此外，外資仍然延續了重倉消費和科技兩大主線龍頭股的策略。比如大眾化妝品龍頭珀萊雅，雖然股價“高燒不退”，但北向今年仍流通股增持佔比超7%，而鋰電池隔膜龍頭恩捷股份增持比例也高達6.78%。

　　而QFII又增持了哪些股呢？東方財富Choice數據顯示，截至2020年三季報，QFII增持比例最高的個股也多集中在細分龍頭板塊。

　　比如掃地機器人龍頭股石頭科技，QFII截至三季報增持數量佔流通股比例接近9%！此外安恆信息、卓越新能、康斯特、華熙生物、怡達股份、廣電計量等多隻個股增持比例也超5%

　　2021年是外資流入大年？

　　雖然2020年外資流入減緩，但市場普遍對2021年外資流入情況表示謹慎樂觀。

　　野村東方國際中國研究主管高挺表示，復甦將是2021年全球經濟的大背景，因此2021年有望成為外資流入A股的另一個大年。目前A股整體估值處於3年、5年均值之上，但外資將帶來額外估值溢價。

　　高挺認為，從流動性角度來看，未來外圍環境對A股比較有利，“今年外資的風險偏好其實整體偏低，明年隨着全球經濟逐步復甦，且流動性整體仍然寬鬆，外資的風險偏好會提升。”

　　高挺表示，結合經濟復甦和外資流入大年的判斷，明年A股可能是偏藍籌的行情，因為外資偏好流動性好的細分行業龍頭。

　　而安信策略陳果預計，2021年北上資金流入A股有望達到2000-2800億，配置方向上預計外資偏好電新、醫藥、食品飲料、機械、化工、電子等行業龍頭。

　　陳果表示，這一預測數據是將18-20年三年平均外資流入規模作為預測明年外資流入的上限，這是因為2021年大概率不會有MSCI等國際指數納入A股比例的提升，同時A股的整體估值也要高於過去三年的水平，因此外資流入可能難以超過2800億元。

（文章來源：東方財富研究中心）