華夏時報（www.chinatimes.net.cn）記者 王兆寰 北京報道
4月中旬的A股仍舊是震盪為主旋律，券商們的表現更是起起伏伏。隨着2020年年報與2021年一季報的陸續披露，更是加速券商股的分化表現。
據同花順iFinD統計顯示，近一週券商板塊的股價排行榜裏，跌得多漲得少。東方財富居漲幅榜第一，上漲3.21%；中信證券和興業證券位居第二和第三，微漲0.29%和0.23%。
在跌幅榜上，第一創業證券下跌12.4%，位居第一；南京證券和浙商證券分別下跌6.34%和5.56%，位居第二和第三。
一季度業績分化
目前，券商2020年年報披露尚未結束，部分券商率先披露了2021年一季報預告，包括浙商證券、第一創業、長江證券等6家。
然而，上述幾家券商業績表現可謂“冰火兩重天”。其中，第一創業預計今年一季度淨利潤為1377.87萬元，較2020年同期下滑94.13%；長江證券一季度淨利潤為7億元，同比增長64.53%；浙商證券則一季度實現32億元營收，同比增長超過七成，淨利潤同比增長31.88%。
對於一季度業績的變臉，第一創業公告稱，是受一季度股票及債券市場波動的影響，公司投資收益及公允價值變動收益出現較大幅度下降。
有意思的是，在第一創業3月底公佈的2020年年報中，投資收益可謂業績增長的一大功臣。
2020年，第一創業實現營業總收入31.20億元，同比增長20.77%；實現歸母淨利潤8.13億元，同比增長58.40%。其中，投資收益同比增加62.32%，主要系交易性金融工具投資收益增加。
同時，在所有業務板塊中，自營投資及交易業務的收入同比增長超過一倍，為163.58%。
年報指出，公司證券自營業務以絕對收益為目標，採用多策略組合方式進行投資，主要交易品種包括股票、可轉換債券及可交換債券、股指期貨、ETF期權等。後疫情時期，國內經濟強勁復甦，公司充分挖掘其中的投資機會，積極進行資產配置。報告期內，自營投資及交易業務取得良好收益。
對於投資收益變化如此大的原因及未來應對措施，《華夏時報》記者致電第一創業相關負責人，該負責人並未具體回應，稱以公告為主。
記者注意到，在公司4月12日披露的《4月9日投資者關係活動記錄表》中對於自營以及戰略發展事宜有所涉及，該表系第一創業在2020年年度報告網上業績説明會中投資者相關問題的歸納整理。
2020年投資收益如何？怎麼看債市前景？第一創業表示，2020年債券市場持續震盪，利率債供應量大幅增加，市場信用風險頻發，權益市場回暖亦對債市產生較大沖擊，受上述因素綜合影響，債券投資難度增加，固收自營業務同比有一定回撤。
展望2021年的債券市場，雖然全球低利率環境將會延續，但由於國內經濟的逐步恢復正軌，將推動貨幣政策正常化。利率債方面，伴隨着新冠疫苗大範圍接種，全球經濟會逐步復甦；隨着上半年經濟強勁表現，市場利率預計會小幅上揚。下半年，國內經濟增長步伐放緩，央行降低企業融資成本的壓力加大，市場利率可能會逐漸回調，利率債收益率將出現前高後低的態勢。
而信用板塊中，信用分層將更為加劇，2021年信用違約案例仍將會出現，但信用債違約風險將逐步收斂，債券融資環境將得到有效改善。
此外，對於公司最大的經營壓力是什麼？第一創業坦言，持續提升公司業績，確保公司穩健發展，是面臨的最大經營壓力。
券商4月業績承壓
券商股的表現，一直以來與大盤的表現正相關，而隨着4月份以來市場頻頻的強勢震盪，令投資者期待的估值修復行情大打折扣。
中原證券發佈報告指出，進入4月以來，各大權益類指數延續調整的態勢，機構抱團品種的表現仍較為低迷，券商行業權益類自營業務整體依然難言樂觀；固收類指數暫時延續了小幅反彈的態勢。預計4月行業自營業務整體將在低位徘徊。
截至目前，4月日均股票成交量環比再度出現較為明顯的回落，預計4月行業經紀業務環比將出現下滑。
同時，由於環比基數較高，預計4月行業投行業務總量環比將出現一定幅度的回落。結合目前市場各要素的最新變化，2021年4月上市券商母公司口徑單月整體經營業績環比將在相對低位震盪。
近日，券商板塊再創去年7月以來調整新低，板塊平均PB最低已回落至1.59倍；除頭部券商表現持續低迷外，部分中小券商也陸續創出本波調整新低。
中原證券認為，短週期內，市場延續調整態勢以及交易熱情持續降温將抑制券商板塊向上修復估值；此外，由於上市券商母公司口徑月度經營數據不再發布後，市場對上市券商一季度經營狀況預期不充分，靜待各公司一季報落地。
中信建投證券則認為，短期來看，券商板塊估值已接近底部，超跌反彈概率較大。長期來看，資本市場改革紅利將持續為券商板塊託底。預計在中性假設下，2021年證券業實現營業收入4800億元，同比增長7%；實現淨利潤1728億元，同比增長10%。建議投資者關注兩條主線，一是頭部券商，二是互聯網精品券商。
編輯：嚴暉 主編：夏申茶