機構論市：兩大因素致A股短線調整 大金融陰跌打壓市場情緒

　　巨豐投顧：兩大因素致A股短線調整

　　觀點：四季度最重要的靴子落地，疊加市場較強的基本面支撐以及此前調整風險的釋放，市場風險偏好將集中回升。在經濟基本面的加速復甦以及流動性合理充裕之下，市場向好趨勢的邏輯並未發生改變，結構性行情仍值得期待。不過，下一階段場內驅動將逐步轉變為業績驅動，流動性合理充裕但相對收縮下，市場整體提振動力或有減弱，疊加年內高點的承壓，市場仍有一定的承壓，反覆可能在所難免。

　　昨本週前兩日，外部環境等逐步不確定性因素降低之下，市場風險偏好回升，指數也迎來放量大漲，但是隨後的幾日，儘管全球資產狂歡，但A股卻連續調整，科技股也一度迎來重挫，這又是為何呢？

　　實際上，包括今日在內，指數調整的核心因素或有以下兩個：

　　首先，金融數據不及預期，流動性擔憂；10月份，新增貸款、社融數據、以及M2等都低於預期，比如新增貸款6000多億，環比下降1萬多億，流動性的擔憂或是市場走低的核心因素之一。

　　其次，政策短期對科技股的干擾；平台經濟領域反壟斷重磅指南來襲，大數據殺熟面臨嚴監管，而這些政策對於互聯網科技公司不利，尤其是龍頭公司的影響還是比較大，這也是近期科技股一度調整的核心因素。

　　當然，這些僅是短期影響，從對經濟的影響上來看，由於社融抬升領先實體經濟回升三個季度左右，因此預計並不會對經濟的持續復甦形成不利影響。也就是説，社融增速可能會放緩，但對經濟復甦的整體趨勢影響不大。而監管對於科技股短期是有影響，但是中期也有利是市場的秩序以及行業更好的發展。所以，沒有絕對的利空，這種影響也不改變市場中期向好的趨勢。

　　11月以來，在經濟不斷復甦的趨勢下，市場基本面支撐繼續加強，而流動性相對收縮，但是依舊保持合理充裕，市場向好的邏輯沒有發生改變。而伴隨着巨無霸IPO的暫停以及內外部不確定性因素的落地，市場風險偏好也開始回升。具體到盤面上，兩市成交量開始釋放，並且重回萬億成交，外資也總體呈現出淨流入，疊加板塊的輪動，市場情緒也在逐步回升。

　　因此，中期向好的格局下，短期小幅擾動下的調整，是市場較為正常的技術調整，這種調整，更多的還是洗盤，洗盤完後，市場在多方的支撐下，也有望迎來新的繁華。投資者應該繼續堅守底倉，耐心等待新的低吸的信號出現。

　　下半年以來，持續建議投資者堅守均衡配置，目前可依舊堅守。在可能的整理過程中，堅守住底倉，同時耐心等待新的低吸機會以及做好新的調倉換股的準備。而具體的機會以及標的上，可跟蹤和關注以下幾點：1、標配低估值的週期股，大金融為首；2、跟蹤景氣度比較好的行業，比如新能源及新能源汽車產業鏈；3、內需消費中的相關品種，家電以及家居等；4、科技板塊的反彈機會。

　　和信投顧：滬指三連陰跌破5日線支撐 大金融板塊陰跌打壓市場情緒

　　【盤面觀點】

　　今日兩市小幅低開後指數出現明顯分化，權重板塊無力上攻，資金觀望情緒濃重，僅有部分遊資在題材股上表現較為活躍，創業板漲幅居前。盤面上賺錢效應平淡，但漲停個股家有一定增加，白酒飲料、港口航運、醫療器械、家電輕工漲幅較好，銀行、券商、保險三大巨頭陰跌不止嚴重打壓了市場情緒，園區開發、能源開採、國防軍工、半導體陷入調整。技術層面，滬指三連陰跌破5日線支撐，進入調整區間，量能逐步萎縮，場內外各方介入深度都不大，主要還是以輕倉博取短線收益為主，難以形成什麼氣候，箱體震盪將是主基調。

　　近期市場三季度報炸雷潮結束的短暫空窗期，成功實現了修復性反彈，但收復失地後又再次面臨上行動力不足，基本面和政策面缺乏做多理由的尷尬局面。基本面來看，10月金融數據環比現回落，廣義貨幣(M2)餘額214.97萬億元，同比增長10.5%，增速比上月末低0.4個百分點，市場期待已久的資金面寬鬆預期並未兑現，我們也頻繁提示大家所謂的放水只存在於機構的一廂情願上，在我國宏觀經濟復甦速度已經遙遙領先於世界的大環境下，防範系統性風險，抵禦外界負面印象才是重中之重，幾乎不可能在這個時間段使用激進的手段。政策面，全面註冊制的加速落地必然伴隨着強監管的保駕護航，遊資想借助政策漏洞胡作非為，妖股羣魔亂舞為的可能性降低，雖然有利於市場長期健康發展，但短期的陣痛在所難免。綜上所述，階段性反彈存在合理性，可結構性牛市短期內並不存在。建議投資者保持理性，戰略性佈局券商、新能源、消費電器為主的核心資產，可適當參與數字貨幣、半導體、醫療器械、國防軍工的交易性機會。

　　【消息面】

　　1、監管明確粵港澳大灣區人身險費率 釐定跨境醫療險保額上限可適度提高

　　銀保監會辦公廳向廣東銀保監局、深圳銀保監局及各人身險公司下發《關於推進粵港澳大灣區人身保險產品有關工作的通知》，在費率釐定上，銀保監會要求保險公司開發的跨境醫療險產品主要基於粵港澳大灣區內醫療健康和商業保險經驗數據定價，保額上限可適度提高與港澳接軌。大灣區重疾產品主要參考精算師協會發布的《中國人身保險業重大疾病經驗發生率表(2020)》定價，全國性重疾產品不得使用大灣區產品專屬經驗發生率表進行定價。

　　2、央行：“雙十一”網聯、銀聯共處理網絡支付金額1.77萬億元

　　人民銀行指導網聯、銀聯、主要商業銀行及非銀行支付機構周密準備、穩妥實施，成功完成“雙十一”網絡支付清算業務高峯保障工作。當日，網聯、銀聯共處理網絡支付業務22.43億筆、金額1.77萬億元，同比分別增長26.08%、19.60%；合計最高併發量10.9萬筆/秒，同比增長26.19%，創歷史新高。

　　源達：結構性行情仍是主旋律 短期配置關注這一方向

　　今日指數高開後震盪，在市場連續震盪後迎來分化，從盤面上看，白酒板塊連續大漲，昨日強勢的煤炭、水泥等順週期板塊有所調整，此外半導體、新能源汽車板塊小幅反抽，截至收盤飲料製造、白酒板塊漲幅居前，註冊制次新股、農業種植跌幅居前。整體來看，市場沒有明顯題材，兩市個股漲跌互半，整體情緒有所好轉，但賺錢效應依舊較差。

　　發改委批覆同意新建鐵路，總投資851億

　　據發改委網站12日消息，為深入貫徹落實長江經濟帶發展戰略，進一步完善沿江高鐵通道，構建長江經濟帶綜合立體交通走廊，提升通道運輸能力和服務品質，推動成渝地區雙城經濟圈建設，促進區域經濟社會協調發展，發改委批覆同意新建成都至達州至萬州鐵路，項目總投資851億元，其中工程投資821億元，動車組購置費30億元。短期鐵路運輸及成渝經濟圈相關概念有望獲得關注。

　　今日滬指小幅高開後維持震盪走勢，目前仍然處於箱體震盪中。雖然受到5日均線的壓制，但短期均線依然維持多頭排列；KDJ指標開口縮小，MACD紅柱縮短，短期處於調整階段，但整體並未走壞。箱體上沿壓力位附近，逐步釋放套牢盤，短期關注市場量能表現，及突破上沿壓力的信號。

　　結構性行情仍是主旋律，短期配置關注這一方向

　　外圍市場近期連續強勢，有利於提升投資者偏好，有望帶動A股反彈修復。本週能否止跌？需要密切關注成交量與資金入場意願。目前來看影響全球市場走勢最大的因素依然是國際衞生事件，能否得到有效控制，將很大程度影響投資者的預期以及經濟的復甦時間窗口。所以國內與國外形成了較明顯的兩面性，國外的二次反彈帶來較大不確定性，同時也帶來很多超預期性。國內方面，防控均比較好，疫苗3期實驗也漸漸進入尾聲，很順利，市場沒有太多超預期性。不過這樣反而有利於A股的中期穩定，短期避免因外部因素帶來波動。投資者只要合理控制倉位，耐心等待機會，未來價值可期。昨晚美股科技股強勢，對於A股連續大跌2個交易日的科技概念來説，會有積極傳導，今日以半導體為代表的科技股小幅反抽，短期能否持續仍待觀察，中長期機會不變。配置方面，以券商為首的大金融、以芯片為主的科技、以太陽能為主的清潔能源等均可以波段中期把握。第二條主線以三季報與中報作為切入點，把握低位與波段底部個股的機會，尤其是行業龍頭以及預期較好的個股。

　　容維證券：滬指窄幅震盪 白酒板塊大漲

　　今日兩市三大股指開盤後走勢有所分化，呈現深強滬弱走勢，權重藍籌中白酒板塊一枝獨秀，持續大漲，午後市場繼續維持窄幅振盪走勢直至收盤，最終滬指報3335.42點，跌幅0.11%，深成指報13792.07點，漲幅0.52%，創業板指數報2700.51點，漲幅0.71%。

　　技術上看，滬指經過連續反彈後，近日有所回落，目前跌破5日均線，近期成交量雖温和放大，但未能形成強勢走勢，預期滬指後市上行仍面臨較大壓力。

　　總的來看，11月市場展開連續反彈，但成交量始終未能有效放大，導致股指遇到壓力後連續調整，尤其是創業板走勢較弱，預期市場在此位置持續震盪整理走勢。操作上，控制好倉位，等待機會為上策。

　　中證投資：上證指數下跌0.11% 兩市成交額超7000億元

　　11月12日，A股三大指數漲跌不一。據數據顯示，上證指數下跌0.11%，報3338.68點；深證成指上漲0.52%，報13792.07點；創業板指上漲0.71%，報2700.51點。

　　數據顯示，兩市成交額超7000億元。截至收盤，北向資金淨流出5.07億元。

　　申萬一級28個行業板塊漲跌互現。其中，休閒服務、家用電器、化工、汽車、醫藥生物等板塊實現上漲；銀行、農林牧漁、建築裝飾、非銀金融等板塊跌幅居前。

　　概念板塊中，白酒、飲料製造、首板、打板等概念板塊漲幅居前；生物育種、大基建央企、半導體硅片、晶圓產業等概念板塊跌幅居前。

　　萬和證券表示，當前至春節前是一段較好的時期，內外部制約因素不強，不確定性因素消除，市場或循序漸進，持續回暖。行業方面可關注券商、消費、傳媒、新基建。

（文章來源：東方財富研究中心）