國海證券：藍黛科技(002765.SZ)觸控顯示帶動公司增長，動力傳動迎來發展拐點，首予“買入”評級

智通財經APP獲悉，國海證券發佈研究報告稱，藍黛科技（002765.SZ）觸控顯示帶動公司增長，動力傳動迎來發展拐點。預計公司2021-2023年歸母淨利潤分別為1.73億元、2.18億元、2.62億元，對應EPS分別為0.30元、0.38元和0.45元，對應當前股價的PE分別為24倍、19倍和16倍，首次覆蓋，給予“買入”評級。

國海證券指出，公司目前業務主要為觸控顯示和動力傳動。在觸控顯示業務帶動下，公司營業收入自2019年開始走出此前幾年的波動狀態。2020年公司實現營收24.55億元，同比增長115.99%。

國海證券主要觀點如下：

觸控顯示業務帶動公司增長，動力傳動業務積極轉型迎來發展拐點。公司目前業務主要為觸控顯示和動力傳動。在觸控顯示業務帶動下，公司營業收入自2019年開始走出此前幾年的波動狀態。2020年公司實現營收24.55億元，同比增長115.99%，其中，觸控顯示業務受益於線上辦公、在線教育等需求大增帶動中大尺寸觸控顯示產品的需求迅速增長，2020年營收較上年增長181.50%至17.80億元，在公司總營收中佔比達72%;公司動力傳動業務2018-2019年較為低迷，在公司積極轉型調整下已迎來發展拐點，2020年實現營收5.03億元，同比增長11.85%。

電動化浪潮帶來發展新機遇，減速器等新品有望貢獻新增長。新能源汽車行業處於快速發展期，《節能與新能源汽車技術路線圖2.0》明確2035年新能源汽車年銷售量佔比達50%以上。新能源汽車仍需要減速器，減速器是新能源動力總成關鍵零部件，目前被廣泛使用。汽車是集成化、模塊化產業，整車廠多將電機、減速器和電機控制器等交由零部件廠進行設計，之後集成適配需求，或聯合第三方進行開發。藍黛科技在汽車減速器領域具備技術優勢，近年來通過不斷加大變速器總成、新能源變速器的研發力度，推進產品的轉型升級，擴產擴量，使公司發展成為行業內生產變速器總成的規模企業之一。公司堅持客户跟隨戰略，定位於新能源減速箱產品二級配套供應商，據公司公告，公司已與法雷奧西門子、日電產、吉利、小康等企業在新能源零部件供應方面展開全方位合作。目前公司已研發多款減速器產品，隨着電動化浪潮到來，有望貢獻新增長。

觸控顯示市場空間廣闊，中大尺寸觸控屏是發展方向，公司積極向車載等領域拓展，有望迎來更大成長。觸控屏和觸控顯示模組下游應用行業以往主要是消費電子市場，隨着物聯網、人工智能和5G等新技術的興起，正在不斷擴展如工控、車載、智能家居、教育、醫療等多種應用場景，為觸控屏應用帶來新的機遇。從現有格局看，大尺寸超高清、窄邊框、低成本化、應用多元化是顯示領域未來發展的重要方向。觸控產業經過10多年的發展，已進入穩定成熟期，由於大陸地區技術進步迅速、勞動力成本優勢明顯，越來越多的生產加工產能正向中國大陸轉移。公司處於觸控顯示產業鏈條的中游，一直將全球領先廠商作為重點目標客户，經過近幾年的發展，已擁有仁寶工業、GIS、羣創光電、廣達電腦、華勤通訊、京東方、富士康、華陽等行業知名客户，產品最終應用於亞馬遜、谷歌、微軟、聯想、京東方、廣達等終端品牌電子產品。公司具備蓋板-玻璃/薄膜傳感器-觸控模組-顯示模組及其觸控顯示一體化的產業垂直整合能力，在中大尺寸觸控顯示領域具備技術優勢，立足消費、工控市場，積極開拓車載市場。隨着觸控顯示下游應用場景拓展和需求量提升，公司業務有望迎來更大成長。

風險提示：1)新能源汽車現已全球加速推進，並且呈現出未來主流化趨勢，帶來燃油車銷量的下滑，從而對傳統變速箱等產品需求減少。2)海外出口業務受匯率、貿易保護等不確定性風險。3)新增產能釋放不及預期的風險。4)原材料價格波動風險;5)商譽減值風險。