十年之約終止，泰康虧損近17億撤離陽光城

2021-12-29由費莫白竹發佈於財經

圖蟲創意圖

在相繼對三季報投出反對票、提名的董事辭職後，泰康系與陽光城的緣分也走到了盡頭。

“割肉”離場

12月27日晚間，陽光城以公告形式官宣了泰康系的撤離。

根據公告，泰康系的兩家公司泰康人壽保險有限責任公司(下稱“泰康人壽”)及泰康養老保險股份有限公司(下稱“泰康養老”)與滄州泰禾建材有限公司（下稱“泰禾建材”）簽訂《股權轉讓協議》，約定泰禾建材通過協議受讓的方式，從泰康人壽及泰康養老受讓陽光城7.41%的股份，共計3.07億股。

本次股份轉讓價款為9.36億元(含税)。其中，泰康人壽轉讓1.85億股陽光城股份，佔陽光城總股本的4.46%；泰康養老轉讓1.22億股陽光城股份，佔陽光城總股本的2.95%。

轉讓前，泰康系持有陽光城13.46%的股份，轉讓後，泰康養老不再持股，泰康系持有的陽光城股份僅剩泰康人壽的3.997%，股權的變化也意味着泰康在上市公司的地位由原來的二股東變為持股5%以下的非重要股東。

此次泰康系轉讓的9.41%股份，單價為3.05元/股，相較27日收盤價3.43元/股折價超11%，受此消息影響，28日陽光城股價開盤大跌，報收3.16元/股，跌幅7.87%。

相較去年9月接盤時的6.09元/股，3.05元的轉讓價近乎腰斬，以此計算泰康虧損近17億元。

作為“聰明的錢”，險資泰康割肉也要離場此前已有預兆。

10月底三季報的發佈將雙方的矛盾推至台前。

在危機的發酵聲中，陽光城交出了一份並不理想的三季報。營業收入114.01億元，同比下降18.24%；歸屬於上市公司股東的淨利潤為9.19億元，同比下降11.57%；歸屬於上市公司股東的扣除非經常性損益的淨利潤為17.52億元，同比下降274.27%。

這一業績顯然未能讓二股東滿意，泰康系兩名董事陳奕倫、姜佳立對此投出反對票，理由是公司三季度所表現的經營惡化，需要得到管理層合理解釋。

12月20日，陳奕倫請辭董事一職，辭職後不在陽光城擔任其他任何職務。

除了是泰康集團投資管理部總經理，陳奕倫另一個身份是泰康人壽董事長陳東昇之子。雙方合作初期，其的派駐被視為泰康並非簡單的財務投資，而是將參與到陽光城的日常經營中，合作深度與重視程度可見一斑，陳奕倫的請辭也讓市場嗅到了泰康去意已決，合作或將終結的信號。

對於泰康的離去，陽光城方面表示，在房地產市場整體遇冷的背景下，公司尊重股東的決定，未來將與新進股東通力合作，共同渡過短期流動性危機。

神秘的新股東

以9.36億元代價替“泰康”解圍的泰禾建材也闖入受眾的視線。

不同於泰康系的家大業大，新進股東顯得頗為低調。

天眼查顯示，泰禾建材2019年初成立，註冊地為河北滄州，業務範圍主要為建材、鋼材、粉煤灰等，公司由兩名個人持股，且上述兩人名下並無其他公司，原始註冊資本為200萬，2019年7月底增資至3000萬。

這一背景也讓市場好奇泰禾建材接盤的資本和實力，有聲音認為其或與大股東有關，也有猜測是供應商出資、債務人接盤。

泰康的撤離也意味着那場10年之約宣告終結。

去年9月，泰康人壽及泰康養老與陽光城第二大股東上海嘉聞投資簽訂《股份轉讓協議》。泰康以33.78億元的作價取得了陽光城5.547億股、對應13.46%的股權，躋身為陽光城第二大股東。

這場戰略合作的背後是雙方各取所需。

除了財務投資，陽光城希望藉助泰康拓寬融資渠道，降低融資成本，而泰康方面，除了制定嚴苛的對賭協議保證其投資回報外，還尋求與陽光城的多元業務合作。

入股協議中，陽光城控股股東陽光集團向泰康人壽和泰康養老作出了一份長達10年的業績承諾。

以陽光城2019年40.2億元的歸母淨利為基數，2020年至2024年，歸母淨利潤每年年均複合增長率不低於15%，且累積數不低於340.59億元；2025年至2029年，歸母淨利潤數分別達到101.72億元、111.90億元、123.08億元、129.24億元和135.70億元。

這也意味着10年陽光城的歸母淨利潤需要達到942.23億元，如業績未達標，陽光城須對泰康進行相應現金補償。

這份業績承諾一出引發行業熱議，對於陽光城而言這是一個艱難的目標。

一來隨着地價上漲、政府調控、行業規範、市場增量空間變小等因素，房企的利潤空間已被不斷壓縮，二來陽光城過往業績增值始終伴隨犧牲盈利能力、高槓杆的質疑，2020年陽光城實現營收822億元，歸母淨利潤52億元，報告期內對應淨利率僅為6.68%，和50強房企平均淨利率相比少了近5個百分點。

因此市場認為對賭業績的完成存在很大不確定性，4月業績會上談及業績的實現路徑，執行董事長朱榮斌給出的方案是不斷擴大營業規模，在利潤率低的情況下實現利潤總額的增長。

而今，隨着泰康的撤離，這場跨越十年高達千億的利潤對賭宣告終結，帶領陽光城奮戰的朱榮斌也在幾天前減持了454.61萬自家股份，套現約1500萬元。

記者 孫婉秋

編輯左宇