行研君説
導語
惰性行業，與人們的需求息息相關的行業，他們只有改良，沒有顛覆性改變，所以長期不會產生產品革命性的變化，甚至以守舊不變為主要特性。
來源：石stone 雪球（ID：xueqiujinghua）
在談論巴菲特創建護城河理論的偉大的時候，也要警惕反思，護城河理論的缺陷。護城河是競爭優勢的形象化的比喻，一般指的是行業裏的龍頭企業，對行業裏的其他企業，或者新進入的企業形成的規模和差異化競爭優勢。這種優勢是向內的，而不是向外的。即只能對內的企業有效，對外就無效了。
比如柯達膠捲，對內他一直是膠捲業的霸主，他的護城河一直沒有被攻破。但是他的護城河對陣數碼產品的時候，看起來就是個笑話，因為在滿足客户的拍照需求上，數碼相機輕鬆繞過了他的護城河，行進到前方，創建了數碼相機自己的新護城河。
類似的還有，谷歌對微軟的侵蝕，蘋果手機對諾基亞的手機替代，網絡對電視，對報紙的替代，手機對讀者對數碼相機的替代，外賣對泡麪的替代，亞馬遜對沃爾瑪的替代，阿里京東拼多多，對傳統零售的侵蝕。
類似大潤發創始人離職時説的話：“戰勝了所有對手，卻輸給了時代”。如果更有心一些，你從50年前的科技中，找到現在還能生存下來的，又有幾個？被替代的行業，你會發現，很多的龍頭企業護城河依然堅挺，到死都還是本行業裏最牛的存在。但是，最終他只有喘息的機會了。這種顛覆性創新的危害，體現在投資上，不僅僅是複利的中斷，而且是複利的倒退。
既然顛覆性威脅如此可怕，護城河都無能為力了，那我們怎麼避免被顛覆？靠努力嗎？比別人做的更好嗎？不，你的努力，在大格局下，尤為顯得螳臂當車，以沃爾瑪之大，沃爾瑪之努力，還不夠嗎？很多類似的企業都很努力，但是他們並沒有逃脱自己的命運。因為這是基因已經決定了的。舊有的行業被顛覆，是質變，是質的區別，而不是量的區別。我們投資人有個好處，就是可以在不同的商業模式間做出選擇。企業沒有退路，但是我們有自己的選擇。我們可以通過選擇避免被顛覆。----選擇大於努力。
根據被顛覆的難易程度，我們要認識三種不同特性的行業類別。
1、 變色龍行業，跟着消費者的需求不斷變化的行業，變化太快，甚至連基本的護城河體系都沒辦法建立起來，甚至有些行業天生無法產生龍頭企業，這些企業以創新為自己生命，遺憾的是創新也是顛覆的源頭。這類行業的代表 有娛樂公司，影視公司、中餐館和服裝公司。他們不斷的努力，實際的結果，只是讓消費者嚐了鮮。以影視公司為例，以前的馮小剛、張藝謀，都是妥妥的票房保障，現在呢？開心麻花團隊，吳京個人，都能在影視票房上，輕鬆擊敗老謀子。華誼兄弟公司，並不因為他的規模大，明星多，就能活得好。各大影視公司之間，並沒有明顯的競爭優勢，即沒有護城河優勢。服裝業也是，大家記得幾個服裝企業？每個服裝企業之間，又有什麼區別，除了不斷的提升消費者的穿衣品味，投資人又得到了什麼？如果你的競爭優勢可以輕鬆的被瓦解，你又如何保證你現有的利潤能持續，又怎麼能保證你的利潤每年台階式增長？變色龍行業，以變為核心，不斷的在自我顛覆，便宜了消費者，苦了投資人。這種行業，千萬不能選。
2、 半穩定行業。這類行業能在一定的時間裏形成的規模和差異化的護城河壁壘，短期內不大能改變，但是長期會隨着科技進步，收入水平提高，最終被顛覆性替代。代表性行業有商業零售、泡麪、手機等。他們的特點是，在一定的時間裏，能形成穩固的護城河壁壘，比如 手機，2G的手機，諾基亞也是保持了10多年的競爭優勢的。新時代的智能手機來説，因為集成的數字生態系統更加強大，網絡延申更加廣闊，再保持10年以上，應該是沒有問題的。在這個生命週期裏，類似蘋果這樣的龍頭，依舊能賺取超額的利潤，鞏固自己的壁壘。新的產品科技完成對手機的顛覆，可能性很大，只是時間會比較長。商業零售也是，沃爾瑪在過去也保持過幾十年的競爭優勢，但是他最終還是被網絡零售顛覆，網絡零售繞過了他精心設計的規模成本優勢護城河。將來沃爾瑪的零售份額，包括我們國內的商場超市的份額，都會被侵蝕。泡麪也是，過去也有過輝煌的20年，在這20年，一些投資者在康師傅上獲利豐厚，賺的盆滿缽滿。只可惜，隨着收入提高，外賣的顛覆性替代 ，完美的繞過了方便麪的規模優勢護城河。這類半穩定的行業，只能提供階段性的投資機會。騰訊也算是半穩定的行業裏的公司。騰訊一定會被顛覆，我相信。
3、 惰性行業，與人們的需求息息相關的行業，他們只有改良，沒有顛覆性改變，所以長期不會產生產品革命性的變化，甚至以守舊不變為主要特性。典型的惰性行業代表有空調，牛奶、火腿、糧食、豬肉、酒，中藥等。酒是幾千年流傳下來的產品，不論是白酒還是國外的紅酒，其代表性，都是講究地域品牌和傳統工藝，他們以顛覆性創新為恥，在可預見的未來，也不會發生顛覆性的改變，消費者也不認同。同樣的中藥也是，中藥以經典為致敬，不但藥效認經典，消費者也認經典，企業的廣告，也均以傳承的源頭為賣點。顛覆性創新在中藥領域不被認可，在可預見的未來不會發生顛覆性的改變。同樣的火腿腸、大米、小麥、麪條、牛奶、空調，在未來 ，均看不到革命性的改變。期間的公司可以穩定的形成護城河而不會被繞過。為投資人帶來長期穩定的回報。
總的來説，我們優先選擇惰性的行業作為投資的標的，以簡單省力的方式，獲得穩穩的複利，次一等且難度較高的選擇是要看準時機選擇半穩定的行業，最次的是選擇了變色龍行業，選額變色龍行業，你的投資很危險了。
但是，惰性行業的選擇只是第一步，並不是投資的全部，不是選擇了惰性行業就一勞永逸，或者選擇那些投資額巨大的惰性行業，也不是很明智的選擇，投資不是並聯電路，只有一條路，就能通到彼岸，投資是串聯，將各種好的要素串聯起來，你才能選擇到最好的公司。
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