又是"配股"惹禍？中信證券領跌券商股！一紙公告蒸發170億，不講武德還是積蓄力量？

3月A股終於喜迎開門紅，但券商“一哥”中信證券卻領跌證券板塊。

3月1日，中信證券A股股價跳空下跌，盤中跌幅一度超過8%，而後跌幅收窄，截至收盤，跌逾5.98%，中信證券A股市值1天跌去超170億。

國君非銀認為，中信證券配股的目的是為了滿足流動性監管警戒要求。預計本次配股有助於中信證券進一步增強資本實力，提升衍生品業務規模，加速擴表更好服務機構客户投資需求，推動公司業績增長。但預計短期對ROE有負面影響。

或是280億元配股計劃“惹禍”

券商中國記者梳理發現，自1月21日至3月1日23個交易日中，中信證券A股一路下跌，收穫18條陰線，區間跌幅17.62%。而同區間內，證券公司（399975.SZ）下跌11.47%，上證指數僅下跌0.88%。

近段時間來，券商板塊表現不如人意。3月1日，中信證券股價大跌帶動證券板塊多隻個股飄綠，22只券商股下跌。其中，興業證券跌幅5.51%，方正證券跌下跌1.16%，長江證券、招商證券、廣發證券、西南證券、國泰君安等跌幅均超0.6%。

説起3月1日中信證券的大跌，市場早有預期。上週五（2月26日）晚間，中信證券公告稱擬以A/H股配股股權登記日收市後的股份總數為基數，按照每10股配售不超過1.5股的比例向全體A/H股股東配售配股。大約募資不超過280億元，擬用於發展資本中介業務、子公司、信息系統建設等。A股和H股配股比例相同。

公告一出引發市場熱議，甚至有股東稱中信證券“不講武德”。一般情況下，配股是向所有股東進行配發股份，由於折價配股，一般具有強制性，如果股民不參與，自己所持股份市值將縮水。而根據中信證券自己測算，在淨利潤增長10%的條件下，公司每股收益將在發行後攤薄至1.22元。

配股或為滿足流動性監管要求

那麼中信證券為什麼要配股呢？這其中包括兩個問題，一是為何要再融資，二是為何要採用配股的方式再融資。

國君非銀認為，中信證券配股的目的是為了滿足流動性監管警戒要求。

去年下半年，深圳證監局發佈的一份通報指向，中信證券淨穩定資金率連續8個交易日在預警標準以下，流動性覆蓋率持續圍繞預警標準上下波動。記者據Wind數據統計，2020年半年報，中信證券的流動性覆蓋率為135.33%，在所有上市券商中最低，2019年末其該比率達到151.15%；同時，中信證券的淨穩定資金率為123.16%，緊貼監管預警線。而這可能是該券商充分運用資金的結果。

國君非銀分析師劉欣琦認為，預計因衍生品業務對公司的資本消耗較大，近期公司流動性指標較為緊張，流動性覆蓋率從18年末的247.92%下降至20H1的135.33%，接近預警標準120%；淨穩定資金率從18年末的156.16%下降至20H1的123.16%（19年末為123.95%），極為接近預警標準120%。為了降低流動性風險，滿足流動性監管警戒要求，需及時補充資本金，以在風險可控的基礎上拓展業務。

劉欣琦預計本次配股有助於公司進一步增強資本實力，在新一輪的行業競爭中增強資本優勢，預計提升衍生品業務規模，加速擴表更好服務機構客户投資需求，推動公司業績增長。但預計短期對ROE有負面影響。

中信證券表示，本次配股有四點必要性：

其一是響應國家戰略，打造“航母級”券商；

其二是應對日趨激烈的行業競爭，積極參與國際市場競爭；

其三是推動公司戰略目標實現，助力公司“成為全球客户最為信賴的國內領先、國際一流的中國投資銀行”；

其四是降低流動性風險，提升公司風險抵禦能力。

去年以來至少6家券商完成配股

上市公司進行股權再融資的方式主要有定增、配股、可轉債等。定增新規發佈後，定增市場快速擴容，券商為何要採取配股的方式呢？

有券商投行負責人向記者分析到，配股需要上市公司原有股東出資參與，會對原有股東造成資金壓力，且認配比例達不到70%就意味着配股失敗，發行難度相對比較大。不過，如果公司現有大股東均同意配股，該方式也是再融資的有效途徑。

WIND數據顯示，2020年1月以來，證券行業至少有國園證券、招商證券、山西證券、東吳證券、天風證券、國海證券等6家券商順利實施了配股計劃，認購比例均超過95%，合計募資規模約為372.7億元。

來源：券商中國