海航科技危局：緣起400億元收購

12月25日，海航科技公告，與農業銀行紐約分行牽頭的併購貸銀團簽署《併購貸協議之補充協議》，銀團同意海航科技延期償還7.5億美元貸款。

一、緣起2016年400億元的巨資收購

2016年海航集團旗下A股上市公司天海投資（海航科技前身）收購英邁國際100%股權。

這是一起典型的蛇吞象式的收購。

2015財年英邁國際營業收入為430億美元，位列2016年《財富》世界500強第218位，海航集團則位列第353位。

而海航旗下的天海投資2015年營收僅7.2億元，7.2億元收入的公司要收購3000億元收入的公司，僅靠自身實力是無法實現的，唯一的辦法就是高槓杆，也就是借錢。

二、農業銀行牽頭借給海航40億美元

此次收購價格為60.09億美元，收購資金來源為公司自有資金、聯合投資和銀行借款。

其中30%的權益資金由天海投資通過自有資金出資87億人民幣、國華人壽出資40億人民幣組成，剩餘70%通過銀行併購貸款解決。

中國農業銀行紐約分行提供了此次併購貸款，牽頭組建銀團，中國銀行、光大銀行、華美銀行、印度國家銀行等參與。

銀團共提供了40億美元的貸款用於收購英邁。

三、海航科技折戟於收購噹噹網

英邁國際是全球最大的IT分銷商，收購了英邁的天海投資，隨後更名為海航科技。

2017年海航科技年收入飆升至3155億元，是2015年的438倍。

由此海航科技成為海航集團下營收規模最大的板塊，2018年海航集團總營收6167億元，其中海航科技為3365億元，佔了55%。

此時海航集團雖然危機已現，但仍然雄心勃勃。

2018年4月11日，海航科技啓動了對國內著名網站噹噹網的收購，報價為75億元。

2018年7月3日，王健不幸離世。

陳峯重新執掌海航，隨後對海航集團進行了大刀闊斧的削藩行動。

從7大板塊到4大板塊，再到2大板塊，最後到只剩航空主業一個板塊。

海航科技再大，也必須要切割。

收購噹噹網的願望再美好也必須停止，9月20日，海航科技終止本次收購。

如果海航科技收購了當當網，也許就不會發生後來李國慶、俞渝互撕大戰。

四、童甫黯然離職

海航科技後來交由海航集團最年輕的董事童甫執掌（82年生），童甫曾任海航集團辦公室主任，是王健得力干將之一。

2016年11月，在完成對英邁集團收購之後，童甫任海航科技董事長。

在2018年啓動對當當的收購之後，一時春風得意。

童甫曾在微博上寫下這樣一段話：

感謝各位朋友關心我們和噹噹的合作，海航科技願意探索新時代數字化經濟與實體經濟的融合發展模式，和合作夥伴、投資人分享發展成果，最終使社會受益。

陳峯重掌海航之後，海航科技自然在剝離之中。

當然了，童甫的離職也在預料之中。

2019年3月童甫卸任海航集團董事會董事。

2019年4月童甫離任海航科技董事長。

五、海航科技的業績

其實，收購了世界第一的海航科技日子並不好過，英邁國際並沒有展現想象中的盈利能力。

加上海航科技支付了高昂的收購費用，每年的財務費用不菲。

2017年財務費用為12億元，2018年飆升至37億元。

海航科技2017年則淨虧損5150萬元，2018年也僅利潤6240萬元，要知道這是一個年收入達到3365億元的巨無霸企業。

2019年雖然利潤情況有所好轉，但巨大的債務壓力仍讓海航科技難以承受。

截止2019年9月底，海航科技總資產1272億元，總負債1087億元，資產負債率高達85.5%。

其中流動負債高達865億元，佔總負債的80%，而貨幣資金只有91億元。

短期內，海航科技償債壓力非常大。

六、海航科技多次延期償還貸款

海航科技應於2019年9月5日償還3.5億美元，於2019年12月償還4億美元。

該貸款原本應於2018年底償還，後銀行同意展期今年底償還。

不過海航科技還是沒錢，銀行只好同意再次延期至2020年償還貸款。

高槓杆借貸收購，收購的資產盈利能力又不強，錢又要還，如今的海航科技真是下雨偏逢連夜雨。

明年怎麼辦？

難道繼續延期，或者債轉股，或者變更為永續債！