業績大增，股價下跌！氟化工龍頭多氟多市值8個月蒸發逾160億

本文來源：時代週報 作者：特約記者 雨辰

新能源“春風吹滿地”，六氟磷酸鋰真爭氣！

受益於六氟磷酸鋰產品價格高企，氟化工龍頭多氟多（002407.SZ）2022年獲得了不錯的收益。然而，業績只能説明過去，二級市場則看中未來。

3月22日晚，多氟多發佈2022年年報，報告期內，公司實現營業收入123.58億元，同比增長58.47%；實現歸母淨利潤19.48億元，同比增長54.64%。

分季度來看，去年第二季度往後，多氟多的營業收入就開始呈現環比下降趨勢，歸母淨利潤更是直接從頭降到尾，由第一季度的7.32億到第四季度的2.19億，下降了70.08%。

截圖來源：多氟多2022年年報

多氟多表示，受益於新能源的持續發展，產能持續擴張，2022年收入及盈利得到了進一步的提升。

3月23日，時代週報記者就業績相關問題5次致電多氟多董秘彭超，對方均未接聽。

新能源業務毛利率下降

公開資料顯示，多氟多於2010年在深交所上市，1999年成立至今，作為無機氟化工龍頭，實現了從氟化工到新能源的轉型發展，其主要產品包括氟化鹽、新材料、鋰電池及核心材料，其中新材料以六氟磷酸鋰為主，鋰電池及核心材料以動力鋰電池為主。

六氟磷酸鋰是鋰電池電解液的“魂魄”，也是近中期最理想的鋰電池電解質，被廣泛應用於動力鋰電池、鋰離子儲能電池及其它日用電池，而電解質是鋰電池的關鍵原材料之一。動力鋰電池則主要應用於新能源汽車產業。

2022年，多氟多在新能源方面的業績持續增長，以六氟磷酸鋰為代表的新材料業務及新能源電池的盈利能力再次得到提升。

其中，多氟多的新材料業務實現營收78.1億元，佔營收比例的63.17%，同比增長91.85%；新能源電池實現營收19.8億元，同比增長100.66%。

產能方面，多氟多目前具備5.5萬噸/年的六氟磷酸鋰產能，利用率達88%，同時有4萬噸/年的在建產能。此外，多氟多在二氟磷酸鋰、四氟硼酸鋰等新型鋰鹽上也有佈局。

另在鈉離子電池方面，多氟多目前已具備年產千噸級六氟磷酸鈉的生產能力。報告期內，公司自主研發的鈉離子電池已有產品下線，正在進行各類評測和客户的裝車試用。

六氟磷酸鋰被多氟多稱作“第一價值曲線”，是公司能力升級的推進器和發展的增長極。多氟多於年報中表示，未來將統籌產業鏈，整合資源，鞏固行業領先地位，進一步提高市場佔有率。

六氟磷酸鋰為什麼在多氟多享有如此“盛譽”？答案就在於它的高盈利能力及高毛利。

但是，作為多氟多最主要的毛利來源，2022年新材料業務的毛利率卻僅為38.36%，較一年前的50.78%，同比下降了12.42個百分點；新能源電池的毛利率為11.75%，也下降了2.36個百分點。

雖然多氟多在年報中未披露相關原因，但毋庸置疑，這與六氟磷酸鋰等原材料市場價格的下滑及供需變化有着密不可分的關係。

據Choice數據，2022年初，六氟磷酸鋰的價格為56.5萬元/噸，3月其價格曾一度“狂飆”至59萬元/噸，然而截至今年3月23日，多氟多披露年報的這一天，六氟磷酸鋰的價格已跌至12.1萬元/噸，較前一交易日繼續下跌3000元/噸，相比一年前的價格已下跌79%。

華通證券國際表示，鋰電池產業處於產品創新和產能擴建階段，隨着各企業的產能逐漸豐滿，供應超過需求，價格會有所回落。未來三年，多氟多新材料和鋰電池的毛利率將繼續呈下降趨勢，預計2023-2024年全部產業的綜合毛利率分別為34.57%和32.67%。

與此同時，有色諮詢也表示，當前下游需求起色，六氟磷酸鋰供過於求，且其原料碳酸鋰價格不斷下行，六氟磷酸鋰價格不斷下探。預期未來一段時間內，六氟磷酸鋰及電解液價格仍將下跌。

半年市值蒸發逾160億元

隨着毛利率一同下跌的，還有多氟多的股價。

和鋰電行業其他上市公司一樣，從2022年7月起，多氟多的股價便一路向下。2022年7月7日，多氟多的股價曾最高達到過55.59元/股。截至2023年3月23日，多氟多的股價以上漲1.63%報收33.72元。

相較於2022年7月8日高達426億元左右的市值，多氟多目前的市值已經跌至約258億元，8個月左右的時間裏，公司市值已經蒸發約168億元。

圖片來源：Wind

從機構投資者的持倉變化來看，多氟多的機構投資分歧較大。

記者發現，香港結算中心有限公司已經連續三季度大幅減持多氟多，2022年後三季度分別減持了158.68萬股、690.95萬股、196.14萬股，不過年報中仍居於前十大流通股股東行列。

與此同時，匯添富中證新能源汽車產業指數（LOF）較2022年第三季度減持22.3萬股。

兩家增持機構為南方中證500ETF及華夏中證新能源ETF，分別較上季度增持了275.7、28.3萬股。

截圖來源：choice數據

光大證券表示，由於多氟多主營產品六氟磷酸鋰的原材料碳酸鋰的價格仍維持高位，公司需按一定折扣的市場價進行採購，原材料成本上升，故下調多氟多2023-2024年盈利預測，預計2023-2024年公司歸母淨利潤分別為24.22（下調14%）、31.25（下調14%）億元。

在3月23日舉辦的投資者交流會中，多氟多總經理李雲峯表示，六氟磷酸鋰的價格下跌得很快，但沒有到底，什麼時候到底主要看碳酸鋰價格。“目前公司碳酸鋰庫存一般要求3-5天，六氟磷酸鋰的庫存控制得也比較好，一般控制在7-10天，這裏頭還有一些外貿客户的發貨。我們對下游的看法是，可能還得有1-2個月，整個原材料的價格，包括六氟磷酸鋰，才會見底。”

對於“跌跌不休”的股價，多氟多的董秘彭超此前接受採訪時曾告訴記者，“二級市場的股價，我們作為經營企業方來説，確實完全不可控。”