北京時間今日凌晨，美聯儲公佈5月FOMC會議紀要，在5月初的議息會議上，美聯儲如預期般加息50個基點，將聯邦基金利率目標區間提升至0.75％—1％。聯儲決策者強調需要為遏制通脹迅速加息，可能超出市場預期，認為需要今年6月和7月的最近兩次會議都加息50個基點。聯儲上調近期重要通脹指標預期的行動還令外界猜測，可能今年內、下半年就結束這輪加息。
5月FOMC會議紀要符合市場預期的“強力對抗通脹”承諾，美股三大指數集體收漲。截至今日凌晨收盤，道指漲0.6％，標普500指數漲0.95％，納指漲1.51％。
俄烏局勢持續緊張，俄羅斯又有大動作。
1.俄羅斯聯邦委員會（議會上院）25日批准一項法律修正案，修改俄公民和外國公民簽署首份兵役合同的年齡上限。俄國防部副部長潘科夫當天表示，50歲以下本國和外國公民將可簽署兵役合同。俄當前法律規定，年齡在18歲至40歲的本國公民和18歲至30歲的外國公民可簽署首份兵役合同。
2.據海外網援引俄新社25日報道稱，俄羅斯國防部發言人科納申科夫當日在新聞發佈會上表示，俄軍一天消滅烏軍300多人，摧毀位於扎波羅熱市的馬達西奇工廠生產車間，這些車間為烏軍提供航空發動機。
科納申科夫表示，俄空天軍一天內摧毀烏軍3個指揮所、2個燃料庫和2個防空雷達站。俄導彈部隊一天內摧毀了烏軍51個指揮所、53個炮兵陣地和385個軍事據點。
據烏克蘭媒體報道，盧甘斯克地區軍事行政長官謝爾蓋·蓋代25日在社交媒體上説，俄軍對北頓涅茨克市的炮擊頻率大幅增加。24日北頓涅茨克市郊區發生了戰鬥，俄軍尚未進入市中心。
3.俄羅斯副外長魯堅科25日在接受媒體採訪時表示，烏克蘭總統澤連斯基關於恢復與俄方談判的聲明，即俄軍撤回到衝突前軍事接觸線或邊界線位置，雙方才能恢復“正常”談判，使其對烏方尋求和平解決衝突的誠意表示懷疑。他説，俄方已準備好同所有“有意促成和平的人”進行對話。
4.俄羅斯總統普京25日簽署總統令，簡化了烏克蘭扎波羅熱州和赫爾松州居民獲得俄公民身份的程序。
5.俄羅斯表示將開放七個烏克蘭港口的國際運輸海上通道。俄羅斯國防部表示，將開放七個烏克蘭港口的國際運輸海上通道。根據通過電子郵件發送的聲明，俄羅斯國防部官員Mikhail Mizintsev週三稱，黑海和亞速海港口（包括敖德薩）的人道主義海上走廊將於每天上午8點至晚上7點開放。
6.威脅能源安全，匈牙利不支持歐盟對俄石油禁運。有消息稱，歐盟委員會計劃在本月底舉行的特別峯會前後，再次就禁運俄羅斯石油一事進行討論。25日，匈牙利外交部長西雅爾多表示，相關制裁將危及匈牙利的能源安全。在歐盟無法為這些問題提供解決方案之前，匈牙利不能支持相關制裁措施。
李克強在全國穩住經濟大盤電視電話會議上強調紮實推動穩經濟各項政策落地見效保市場主體保就業保民生 確保經濟運行在合理區間韓正主持
據新華社報道，5月25日，國務院召開全國穩住經濟大盤電視電話會議。中共中央政治局常委、國務院總理李克強作重要講話。
中共中央政治局常委、國務院副總理韓正主持會議。國務院副總理孫春蘭、胡春華、劉鶴，國務委員魏鳳和、王勇、肖捷、趙克志出席。
李克強説，今年以來，在以習近平同志為核心的黨中央堅強領導下，各方面貫徹黨中央、國務院部署，有力應對困難挑戰特別是超預期因素衝擊，做了大量有成效工作。但3月份尤其是4月份以來，就業、工業生產、用電貨運等指標明顯走低，困難在某些方面和一定程度上比2020年疫情嚴重衝擊時還大。發展是解決我國一切問題的基礎和關鍵，做好疫情防控需要財力物力保障，保就業保民生防風險都需要發展作支撐。當前正處於決定全年經濟走勢的關鍵節點，必須搶抓時間窗口，努力推動經濟重回正常軌道。要全面貫徹新發展理念，高效統籌疫情防控和經濟社會發展，堅定信心，迎難而上，把穩增長放在更加突出位置，着力保市場主體以保就業保民生，保護中國經濟韌性，努力確保二季度經濟實現合理增長和失業率儘快下降，保持經濟運行在合理區間。
李克強説，各部門在穩經濟大盤這個大局面前都有責任，要有更強的緊迫感，確保中央經濟工作會議和《政府工作報告》確定的政策舉措上半年基本實施完成，為加大實施力度，國務院常務會議確定6方面33條穩經濟一攬子政策措施5月底前要出台可操作的實施細則、應出盡出。要用“放管服”改革的辦法優化政策實施流程，密切跟蹤實施情況，該完善的及時完善，確保政策受益主體不漏户、不漏人地清晰瞭解和應享盡享。這些年我們堅持不搞大水漫灌，宏觀政策仍有空間，要繼續做好政策儲備。
李克強説，要發揮中央和地方兩個積極性。地方肩負着促一方發展、造福一方的重任，要守土盡責抓落實。不斷解決兩難多難問題，是對各級政府行政能力的考驗。要在做好疫情防控的同時完成經濟社會發展任務，全面把握，防止單打一、一刀切。要創造性工作，因地制宜挖掘自身政策潛力，幫扶市場主體紓困、穩崗拓崗等政策能出盡出。對國企、民企、外企等各類市場主體要一視同仁，充分調動各方面積極性創造性，堅持用市場化辦法、改革舉措解難題。進一步打通物流和產業鏈上下游銜接堵點，推動復工達產。紮實保障民生，及時把失業保險、低保、救助等資金髮放到羣眾手中，確保不發生規模性返貧。國務院26日將向12個省派出督查組，對政策落實和配套開展專項督查。對各地二季度經濟主要指標，將由國家統計部門依法依規實事求是分省公佈，國務院對相關工作情況予以通報。
李克強説，各地區各部門要堅持求真務實，以實際效果檢驗各項工作。要以習近平新時代中國特色社會主義思想為指導，按照黨中央、國務院部署，克難奮進，促進經濟社會平穩健康發展。
方星海：共同建設高效包容全球資本市場
5月24日，中國證監會副主席方星海在深交所2022年全球投資者大會表示，中國資本市場從誕生開始就重視對外開放。近年來，面對世紀疫情衝擊和複雜多變的國際經濟金融形勢，證監會認真貫徹落實黨中央、國務院關於擴大金融開放的戰略部署，加快推進資本市場雙向開放舉措落地，取得了顯著成效，有力地推動了資本市場高質量發展。
在致辭中，方星海從四個方面介紹近年來中國資本市場對外開放取得的成績：不斷拓展外資投資A股市場渠道，持續完善滬深港通機制，擴大滬深港通標的，推動QFII新規落地實施，推動A股在國際指數中的比例逐步提升，外資參與A股投資的便利性顯著提高；適時拓展滬倫通機制、境內將深交所上市公司納入，境外拓展到瑞士、德國市場，實現中歐通；大力推進期貨市場對外開放，商品期貨、期權國際化品種不斷增加；全面放開證券期貨基金公司外資股比限制，外資機構在經營範圍和監管要求上實現國民待遇，吸引越來越多國際領先外資機構擴大在華業務。
與此同時，對外開放也為中國資本市場發展提供了強勁的動力；強化了市場主體貫徹新發展理念的動力，推動上市公司主動踐行“雙碳”戰略和履行社會責任；引導上市公司加強科技創新。
方星海介紹，我國資本市場已經成長為世界第二大市場，上市公司總市值超過75萬億元，上市公司數量近年快速增加，總數已逾4700家。2021年全市場上市公司實現營業收入66.4萬億元，淨利潤5.1萬億元，同比分別增長19.3％和19.8％。今年一季度，在複雜多變的內外部環境下，上市公司實現營業收入16.6萬億元，同比增長11.2％；實現淨利潤1.4萬億元，同比增長5.1％。良好的業績充分説明，上市公司是中國經濟的優秀代表，為國內外投資者提供了充分的投資選擇空間。
“我們真誠希望與各國資本市場同仁廣泛開展多層次、多形式的交流與合作，相互促進，共同建設高效包容的全球資本市場，為世界經濟增長提供持續強勁動力。”最後，方星海表示，中國證監會將推進資本市場各項開放措施紮實落地，支持我國企業在境內外上市，積極為企業境外上市創造良好條件。中國資本市場的進一步開放將為各國金融機構和投資者提供廣闊市場和發展機遇。交易所要紮實做好境內外市場推介本職工作，與全球機構投資者廣泛溝通，積極打造市場化法治化國際化營商環境，在開放條件下建設中國特色資本市場。
美聯儲公佈5月議息會議紀要，暗示更強力度加息路徑
北京時間5月26日凌晨2:00，美聯儲發佈了備受矚目的5月貨幣政策會議紀要。紀要顯示，美聯儲與會者一致支持通過加息和縮表等方式，迅速地將貨幣政策立場轉向中性，大多數與會者認定，未來幾次會議可能都適合加息50個基點。
此次會議紀要還顯示，美聯儲與會者注意到烏克蘭衝突導致了“更高的風險”，許多官員認為更快地取消寬鬆政策將使美聯儲“處於有利地位”，以便能在今年晚些時候評估需要進行哪些進一步調整。與會者判定，“當前的關鍵，是美聯儲要迅速轉向更中性的貨幣政策立場，而鑑於正在變化的經濟前景及風險，限制性的（restrictive）政策立場可能變得適合。”多名與會者認為，美聯儲之前的溝通有助於轉變市場對政策前景的預期，並助長金融環境的收緊。
記者採訪業內人士瞭解到，本次會議紀要內容更多強調為了遏制通脹迅速加息，預計年中前後美聯儲偏向於採取快速而果斷加息和縮表計劃，下半年將更多評估美國經濟是否有足夠彈性來應對更嚴格的貨幣政策，期間金融市場將面臨海外流動性持續收緊、美國經濟和勞動力市場面臨調整衝擊威脅。
根據CME美聯儲觀察工具顯示，截至5月25日，市場對美聯儲在6月和7月加息50個基點的可能性預估在90％左右，市場預計美聯儲在6月15日會議上僅僅加息25個基點的概率幾乎為零，而加息50個基點的可能性達94.5％，到7月27日美聯儲會議上市場預計加息50個基點的可能性接近90％，到7月份美聯儲累計加息100個基點的概率為93.7％。
本月初的美聯儲會議決定進行一次加息50個基點，如此大幅加息為美聯儲二十二年來首次出現，會後美聯儲還披露了縮表的路線圖，即“將從6月1日起縮表，最初每月最多合計縮減475億美元，其中300億美元美國國債、175億美元機構抵押支持證券（MBS），三個月後，月度縮減上限提升一倍。”縮表計劃還顯示，美聯儲並未選擇主動拋售進行縮表，而是通過調整再投資系統公開市場賬户（SOMA）所持證券的到期本金再投資規模。
顯而易見的，美聯儲決策者正面臨着極大挑戰，既要確保緊縮政策能遏制40年來最高的通脹，又不至於讓美國經濟陷入衰退。目前，大部分聯儲官員對美聯儲在6月和7月會議均加息50個基點達成共識，更多爭議是對於之後的加息和縮表的節奏和速度，可以説此次美聯儲會紀要為後續金融市場預期提供了依據。
另外值得注意的是，美國前財長薩默斯日前表示，經過總結1950年以來的經濟規律可以發現，每當美國通脹超過4％、失業率低於5％，美國經濟就會在2年內陷入衰退，而截至目前，美國已連續13個月通脹超過4％，失業率連續8個月低於5％，而4月美債長短期收益率倒掛顯示出市場對美國經濟衰退的擔憂。
根據美銀美林最新發布報告指出，美聯儲加息有令經濟陷入衰退或滯脹的風險，而隨着未來美國經濟增速放緩和失業率走高，其預計美聯儲在2023年5月就可以停止收緊政策，因此該機構建議客户賣出10年期通脹保值債券（TIPS）並持有更長期的TIPS進行對沖套利操作。
賄賂官員、操縱市場，嘉能可認罰，將支付15億美元罰款！
全球礦業及大宗商品交易巨頭嘉能可承認在英美等國的賄賂及操縱市場等罪行。它將支付高達15億美元，以結束這一困擾其多年的調查。
據《金融時報》報道，5月24日，英國嚴重欺詐辦公室（SFO）指控嘉能可子公司嘉能可英國能源公司，在喀麥隆、赤道幾內亞、科特迪瓦、尼日利亞和南蘇丹的石油業務中，涉嫌七起以營利為目的的賄賂和國際腐敗案件。
SFO在一份聲明中表示，嘉能可的代理商和員工在獲得該公司批准的情況下，為獲得非洲石油的優惠准入權而行賄超過2500萬美元。
嘉能可的律師表示，嘉能可英國能源有限公司將對七項賄賂和國際腐敗指控認罪。
同天，嘉能可總法律顧問Shaun Teichner還對紐約聯邦法官承認，嘉能可參與了違反《反海外腐敗法》的行動，向政府腐敗官員行賄。另一家子公司也承認了操縱商品價格的罪名。
對於持續多年的調查和指控，嘉能可已經準備好了和解方案。今年2月，嘉能可宣佈撥出15億美元，用於支付在美國、英國和巴西的和解費用。
全球能源價格持續高漲，警惕油價下行風險
北京時間5月25日晚間，美國EIA公佈的數據顯示，截至5月20日當週美國除卻戰略儲備的商業原油庫存和汽油庫存有所下滑，但降幅不及市場預期，而精煉油庫存超預期。EIA數據公佈後，高漲的國際原油期貨回吐部分日內漲幅。
數據顯示，截至5月20日當週，EIA原油庫存變動實際公佈減少101.90萬桶，大大低於市場預期減量的690萬桶，此外美國EIA汽油庫存實際公佈減少48.20萬桶，與預期減少410萬桶相比差距極大，而美國EIA精煉油庫存實際公佈則增加165.70萬桶，高於預期增加的90桶。
值得注意的是，EIA報告顯示，截至5月20日當週，美國精煉廠設備利用率升至2020年1月以來的最高水平，而美國中西部餾分油庫存降至2020年12月以來最低水平，EIA戰略石油儲備庫存更是創下自近35年來的最低水平。
隨着俄烏問題和經貿制裁加大全球能源供應擾動，美國能源價格面臨空前漲勢。截至5月25日，美國市場天然氣價格自2008年以來首次突破9美元/百萬英熱，目前美國天然氣等優勢能源出口飆升至創紀錄水平，但其自身產量和庫存低於同期正常水平，而需求則出現顯著恢復。
國內方面，5月25日國內原油和燃料油期貨再度走高，其中SC原油主力合約收漲2.23％，報709.4元/噸；低硫燃油主力合約收漲3.64％，報6014元/噸；高硫燃油收漲3.34％，報4297元/噸。
在國泰君安期貨分析師黃柳楠看來，近期國內原油、燃料油期貨領漲大宗商品，主因在於北半球消費旺季逐步來臨為需求提供有力支撐，助長盤面走強。但是，他認為仍需警惕油價短線的下行風險，直接向上突破概率暫時較小。
過去兩週，在柴油裂解價差持續回落的同時，北美汽油裂解價差的逆勢走強一度引發市場關注。由於前期汽柴比不斷調節下，餾分油產量和汽油產率輪動，疊加北美4月以來對歐洲成品油的出口，北美汽油庫存持續下滑並造成了汽油的階段性強勢。但同樣值得注意的是，即便是供需格局相對更緊缺的汽油裂解在過去一週也出現了回落，或再次印證着終端需求的收縮以及海外經濟逐步進入衰退。
同時，近日公佈的美國5月Markit PMI環比再次回落，需警惕海外經濟增速拐點的出現對商品造成的短線衝擊。因此，雖然從過去一週來看，WTI-Brent、WTI-Western Canada等價差的強勢均反覆印證着北美煉廠開工率持續提升下的原油供應緊缺。但是，不斷新增的需求收縮信號需值得警惕，尤其是近期“猴痘”病毒在全球逐步擴散下引發的新一輪封鎖或加劇上述擔憂。
另一方面，他認為未來幾周仍需關注市場對俄羅斯能源出口停滯預期的修正，此項預期過去一段時間內不斷反覆。從市場情緒的歷史波動來看，多頭思維向空頭思維的反轉往往就在一瞬間，諸多信號顯示前期供應緊缺利好極有可能證偽，短期需持續關注。
整體來看，黃柳楠表示過去一週市場供需面均有轉弱苗頭，尤其是市場短期也完全可能再次交易需求收縮。這種情緒近期在其他板塊已經充分醖釀，並且歷史上看往往以非常極端的節奏釋放，需要持續關注。不過從長期來看，如果本輪油價出現深度回調，依舊存在逢低做多的好機會，在低庫存、低供應背景下，三季度油價均價仍有較高概率保持在高位。
在燃料油方面，他表示全球範圍內發電燃料供應緊缺格局沒有改變，海外天然氣價格結束回調繼續上漲，FU、LU資源均偏緊。國內方面，尤其是舟山、上海地區，因為低硫出口配額的下滑疊加疫情影響下的物流問題，低硫資源供應緊缺格局明顯強於近期到港船期增加的新加坡。且隨着新加坡近期低硫的逐漸轉強，亞洲地區低硫緊缺格局再次趨同。此外，LU可交割倉單數量的偏低也強化了市場對07合約的做多情緒，LU-FU價差暫或維持高位振盪。未來隨着中東夏季發電旺季的到來，當前處於歷史高位的LU-FU價差或隨着FU裂解價差的修復而逐步回落。
有色金屬強弱分化，“銅博士”抗跌韌性凸顯
5月25日，國內有色金屬多數飄綠，錫鎳領跌有色金屬板塊，然而被視為經濟景氣度風向標的“銅博士”卻逆勢收漲凸顯抗跌韌性。
業內人士認為，目前有色板塊處於偏弱的市場情緒與趨強的基本面的博弈之中，但由於國內疫情逐漸受控，市場對於經濟下行的擔憂情緒較前期有所消散，而基本面上，有色板塊邏輯有所分化，預計未來疫情受控疊加國內提振政策持續吹風所帶來的需求回補，將利好整個有色板塊。
國信期貨分析師顧馮達表示，五月臨近收官，“陰晴不定”的全球金融市場波動難平，海外市場面對大國博弈加劇引發經貿關係割裂，但銅庫存上半年累庫週期後面臨改善性拐點，而國內供需則將否極泰來，華東區域經濟加速重啓及全國經濟穩增長政策的落實落地利好刺激有色金屬整體回穩，5月份銅價較多數資產相對抗跌，其價格凸顯抗跌韌性，後市彈性也不容小覷。
他表示，就銅為代表的有色金屬邊際變化來看，儘管本輪疫情對於國內實體經濟影響較大，但維穩政策下實體產業復甦加快，市場信心邊際改善，產業鏈、供應鏈將逐漸得到修復，預計全區可追蹤銅庫存在年中時間還將出現一定程度去庫化，短期銅市供需邊際變化及價格有望修復改善，價格將凸顯韌性與彈性。
通過追蹤全球銅庫存來看，截至5月20日當週，LME銅庫存小幅回落跌至17.5萬噸，同時LME銅註銷倉單比例快速回升，銅倉單出庫意願較強，增強未來銅庫存再度回落的預期，此外COMEX銅庫存刷新一個月新低，海外銅庫存年內反彈態勢中斷，而下半年尤其是秋冬季海外銅庫存下滑的概率較大，而國內SHFE銅庫存維持在5.4萬噸低位，而BC國際銅庫存也僅僅持穩於8.3萬，從國內社會庫存來看，SMM統計的全國主流地區銅庫存降至11.99萬噸，社會庫存水平較去年同期大幅下降23.27萬噸，其中上海地區庫存下降達10.85萬噸。
“2022年疫情對我國整體經濟的負面衝擊大概率已超過2020年，預計經濟刺激和實體產業恢復程度或將較2020年而言需要更長時間”顧馮達向記者表示，近兩年國內外貨幣政策明顯分化，過去兩年的“流動性寬鬆”、“報復性消費”和“海外訂單迴流”對國內實體產業的拉動力明顯減弱，因此短期銅供需改善預期更多凸顯在銅價抗跌修復上，等到經濟刺激措施發力到見效給足時間後，中期積蓄反彈動力或不容小覷。
整體而言，他預估除了鎳錫以外金屬預計將延續高位振盪修復的走勢，市場風險偏好的快速切換限制反彈高度，短期需要警惕鋅錫等品種價格雙向波動加強風險，加工企業以鎖定利潤套期保值為主，注意風控與資金管理為先，對銅鋁後市相對維持樂觀看法為主。
鄭棉錄得年內新低，內外棉價走勢分化
5月25日，國內棉花期貨延續弱勢調整，主力合約盤中一度跳水至20335元/噸，創下年內新低，後收復部分日內跌幅最終收於20565元/噸，單日下跌1.6％，日線三連陰。而美國ICE棉花期貨則在5月25日錄得大漲，盤面漲幅為2.25％，實現連跌三日後止跌反彈。
申萬期貨農產品分析師李馨告訴記者，由於近期國內外棉市基本面表現分化，內外棉價走勢持續背離，外盤整體仍維持高位運行，而國內鄭棉近日破位下挫，跌幅持續擴大，內外價差倒掛幅度再度加深。
究其原因，李馨表示此前在外盤強勢的帶動下，國內棉價持續了近一個多月的高位振盪，然而近期由於未點價賣單數量環比快速下降，疊加美棉主產區降雨略有增加，外盤開始出現鬆動，對於鄭棉的支撐力度也隨之減弱。
其次可以看到，軋花廠前期挺價意願較強，導致皮棉銷售進度持續緩慢，但隨着還貸壓力不斷增加，軋花廠面臨虧損日益加重的風險，不得不加快降價出貨，國內棉花現貨價格開始穩步下跌，下游紗布價格下行壓力也有所加大。
此外，儘管5月以來國內疫情有所好轉，紗線出貨速度加快，但終端需求仍顯著承壓，紡紗利潤持續虧損，成品庫存依舊位於歷史高位。在需求持續疲軟的壓制下，近期鄭棉快速下跌，刷新階段低位。
從目前的基本面來看，國際棉市支撐仍較強，5月USDA首次公佈2022/23年度新作供需數據，全球棉花期末庫存預計進一步去化。儘管周內美國部分棉區將迎來降水，但整體旱情依舊嚴峻，天氣仍存在炒作空間。近兩週海外逼倉行情有所減弱，但博弈力量仍存，短期這些因素仍將繼續支撐外盤高位運行。
不過從中長期看，在美聯儲開啓加息週期的大背景下，大宗商品高位回落風險不斷加大，新年度全球棉花增產的預期並未改變，而全球消費隨着GDP增速的回落預計走弱，歐美紡服已出現加速累庫趨勢，後期國際棉價下行驅動力較強。
國內方面，2022年新棉播種已經結束，種植面積同比基本持平，目前國內天氣對棉花生長較為有利，新疆地區棉苗長勢較好，新年度國內供應預計穩定。需求端，由於國內多地疫情暴發的影響，“金三銀四”旺季訂單直接落空，內銷外貿持續疲軟，使得前期外盤強勢上漲時，鄭棉整體跟漲乏力。
儘管目前國內疫情逐步得到控制，物流壓力也有所緩解，但下游開機率未有明顯提升，紡企仍多以剛需補庫為主，需求並沒有出現明顯好轉。接下來又處於紡織行業淡季，消費回升空間預計有限，國內棉市仍將繼續承壓。
本文源自期貨日報