上週全球股市漲多跌少，美股零售股一季報不及預期引發市場對經濟衰退擔憂，俄烏馬裏烏波爾爭奪落幕，烏克蘭退出亞速鋼鐵廠。全球猴痘疫情引發市場關注。產業趨勢層面，歐盟正式公佈Repower EU計劃，未來五年投資2100億歐元，計劃到2025年實現320GW光伏併網，到2030年達到600GW，能源轉型步伐加快。美股鋰礦公司智利礦業化工一季報超市場預期，雅保再次上調業績預期，美股鋰礦大漲。
核心觀點
【全球股市表現】上週全球股市漲多跌少。美股方面，道指、納指、標普分別下跌1.1％、1.1％、0.9％。過去兩週市場主要美國經濟數據、美股一季報、拜登訪問日韓、俄烏局勢與全球疫情等方面。美國經濟數據方面，美國4月份工業產值環比增長1.1％，預估0.5％；美國4月零售銷售月率實際公佈0.90％，預期0.8％；美國4月新屋開工總數錄得172.4萬户，預期176.5萬户；美國5月14日當週首次申請失業救濟人數激增至21.8萬人，預期20萬人。美股一季報方面，上週部分美股零售股業績不及預期，包括塔吉特、沃爾瑪、羅斯百貨等，引發市場對於美國經濟陷入衰退的擔憂。拜登訪問日韓方面，美國總統拜登在日本訪問期間，宣佈啓動“印太經濟框架”（IPEF），共有13個創始成員國。俄烏局勢方面，1）俄羅斯斷供芬蘭天然氣：在拒絕以盧布支付燃料費用後，芬蘭成為第三個被俄羅斯斷供天然氣的歐洲國家。2）馬裏烏波爾爭奪落幕：俄國防部發言人17日通報，馬裏烏波爾亞速鋼鐵廠內的烏軍和 “亞速營”已於16日開始投降。猴痘疫情方面，全球已有12個國家報告了猴痘確診或疑似病例，歐洲確診和疑似感染猴痘病毒的病例超過100例。全球疫情與疫苗接種方面，上週新增病例數較高的國家為美國、德國、澳大利亞等。行業表現方面，金融、材料、公共事業、能源板塊表現相對較好，日常消費、可選消費板塊表現相對較差。異動股方面，過去一週大漲的200億美元以上市值公司中，信息技術、材料較多，過去一週領跌的200億美元以上市值公司中，日常消費、可選消費較多。
【全球產業趨勢】趨勢一：新能源。上週，歐盟正式公佈“Repower EU” 能源計劃，將2030年可再生能源佔比目標由之前的40％提至45％，並提出太陽能戰略，上週全球的光風儲氫板塊大幅上漲。趨勢二：鋰礦。上週鋰礦公司智利礦業化工（SQM）一季報超預期，美國雅保再次上調業績預期，今年全年銷售額將達到58億至62億美元，美股鋰礦大漲。趨勢三：Mini-LED。機構預計2022年Mini LED背光顯示器整體出貨量將達到1760萬台，年成長率約83％，此外車載顯示市場為Mini LED背光產品進一步打開成長空間。
【重要資訊】蘋果：消息稱上週蘋果高管向董事會預展混合現實（MR）頭戴設備。博世：全球最大汽車零部件供應商博世醖釀漲價，並稱零部件價格上升趨勢將持續到2023年後。Hydrovolt：位於挪威腓特烈斯塔的歐洲最大的電動汽車電池回收工廠開始運行，每年能處理約12,000噸（約25,000個）廢舊電池組。
【產業趨勢關注及建議】從中長期角度，我們當前建議關注全球重視下碳中和全產業鏈崛起（光伏、風電、儲能、氫能等），電動化智能化大趨勢下電動智能汽車滲透率增加，以及元宇宙、智能製造、雲計算、自主可控等產業趨勢。
【風險提示】本報告所提及個股僅表示與相關主題有一定關聯性，不構成個股投資建議。
目 錄
01 核心關注與投資建議
上週，A股漲幅較高的產業指數為：新能源整車、光伏、鋰礦等。
上週及本週海外市場值得關注的產業趨勢變化為：
1、新能源
上週，歐盟正式公佈“Repower EU” 能源計劃，該計劃涉及未來五年內高達2100億歐元（約合2210億美元）的資金規模，核心目標包括：①將2030年可再生能源佔比目標由之前的40％提至45％。②太陽能戰略：計劃到2025年實現320GW的太陽能光伏併網，到2030年至600GW。2021年底歐盟區域累計裝機約165GW，因此2022-2030年均需要48GW。③太陽能屋頂計劃：強制安裝屋頂太陽能，2026年強制面積大於250平米的新公共和商業建築安裝太陽能，2027年面積大於250平米的公共和商業建築強制安裝，2029年強制所有新的住宅建築安裝。④氫能：到2030年，歐盟將實現可再生氫氣生產1000萬噸，進口1000萬噸，以替代難以脱碳的行業和運輸部門的天然氣、煤炭和石油。
歐盟能源轉型的步伐超出市場此前的預期，上週全球的光伏、風電、儲能及氫能板塊大幅上漲。
2、鋰礦
美股鋰礦公司一季度業績均大幅上行。上週，美股鋰礦公司智利礦業化工（SQM）公佈一季報，公司一季度實現營收20.2億美元，同比增長近300％；實現淨利潤7.96億美元，同比增長1070.74％；每股收益為2.79美元，同比增長973.08％。此前，雅保公司的業績也超出市場預期。
同時，上週美國雅保再次上調預期。雅保公司目前預計，今年全年銷售額將達到58億至62億美元，高於此前預計的52億至56億美元。該公司在聲明中表示，由於指數參考、可調價格合同的實施和市場定價的提高，預計平均實際銷售價格將同比增長約140％。
上週美股鋰礦公司大漲。
3、Mini-LED
根據TrendForce集邦諮詢最新市場研究報告《2022 MiniLED新型背光顯示趨勢分析報告》顯示，2022年Mini LED背光顯示器整體出貨量將達到1760萬台，年成長率約83％。據其最新市場調研，之前對Mini LED背光技術處於觀望的品牌，受2021年蘋果、三星等一線品牌廠商的帶動，在新型顯示器的規劃上導入Mini LED背光的意願增強，如電視品牌廠商索尼、夏普、海信等紛紛在今年加入，以及微星、聯想、技嘉等品牌也將在電競顯示器與筆電上佈局。此外，Mini LED背光產品已上車蔚來ET7、凱迪拉克LYRIQ、理想L9等多款車型，車載顯示市場或為Mini LED背光進一步打開成長空間。
投資建議：從中長期角度，我們當前建議關注全球重視下碳中和全產業鏈崛起（光伏、風電、儲能、氫能等），電動化智能化大趨勢下電動智能汽車滲透率增加，以及元宇宙、智能製造、雲計算、自主可控等產業趨勢。
02 全球觀察：海外市場跟蹤
1、全球大類資產表現
上週全球股市漲多跌少。美股方面，道指、納指、標普分別下跌1.1％、1.1％、0.9％。過去兩週市場主要美國經濟數據、美股一季報、拜登訪問日韓、俄烏局勢與全球疫情等方面。美國經濟數據方面，過去一週發佈：美國4月份工業產值環比增長1.1％，預估為0.5％，為2021年10月以來最大增幅；美國4月零售銷售月率實際公佈0.90％，預期0.8％，前值0.5％，數據未經通脹調整；美國4月新屋開工總數錄得172.4萬户，低於預期的176.5萬户；美國5月14日當週首次申請失業救濟人數激增至21.8萬人，超過20萬人的市場預期。美股一季報方面，上週部分美股零售股業績不及預期，包括塔吉特、沃爾瑪、羅斯百貨等，引發市場對於美國經濟陷入衰退的擔憂。拜登訪問日韓方面，美國總統拜登在日本訪問期間，宣佈啓動“印太經濟框架”（IPEF），共有13個創始成員國，分別為美國、日本、韓國、印度、澳大利亞、新西蘭、越南、馬來西亞、印度尼西亞、新加坡、泰國、文萊和菲律賓。印太經濟框架將集中於四個關鍵支柱，分別是互聯經濟、彈性經濟、清潔經濟和公平經濟，分別對應數字經濟、供應鏈、清潔能源基礎設施和反腐敗措施。但和傳統貿易協定不同，印太經濟框架並沒有談判關税和放寬市場準入的計劃。俄烏局勢方面，1）俄羅斯斷供芬蘭天然氣：在拒絕以盧布支付燃料費用後，芬蘭成為第三個被俄羅斯斷供天然氣的歐洲國家，上個月，波蘭和保加利亞相繼被“斷氣”。2）馬裏烏波爾爭奪落幕：俄羅斯國防部發言人科納申科夫17日發佈通報説，被圍困在馬裏烏波爾亞速鋼鐵廠內的烏軍和烏方軍事力量“亞速營”人員已於16日開始投降。猴痘疫情方面，全球已有12個國家報告了猴痘確診或疑似病例，其中西班牙的情況較為緊急，歐洲目前確診和疑似感染猴痘病毒的病例已經超過100例。世衞組織表示夏季猴痘傳播可能會加速，病毒專家指出猴痘在西非和中非以外的地區傳播“極不尋常”，該病毒疑似變得更具傳染性。全球疫情與疫苗接種方面，當前，歐美國家疫苗接種比例趨緩，其中德法英美四國疫苗完全接種的人口比例分別為76.85％、78.30％、73.08％、66.54％。上週新增病例數較高的國家為美國、德國、澳大利亞等。
歐股市場普漲，富時100、法國CAC40、德國DAX、意大利指數分別上漲0.7％、0.2％、1.3％和0.4％。歐盟統計局5月17日發佈數據顯示，歐元區19國2022年一季度經季節調整後的國內生產總值（GDP）初步估值環比上漲0.3％，同比漲幅高達5.1％，略高於該機構此前0.2％和5.0％的預測值。日經225指數上漲1.7％。日本央行公佈的數據顯示，4月核心CPI（除生鮮食品）同比上漲2.1％，遠高於3月份公佈的0.8％，是2015年以來增長最快的一次。扣除受消費税影響的部分，為2008年來首次突破該央行設定目標。
上週大宗商品漲跌不一，原油下跌，貴金屬、工業金屬普漲，農產品漲跌不一。美國十年期國債利率下行2BP至2.86％。
原油方面，上週布油、WTI原油分別下跌0.7％、1.1％，當前布油與WTI原油分別下行至113、111美元/桶。5月19日有消息稱，拜登政府計劃放鬆對委內瑞拉石油的制裁。上週貴金屬普漲，黃金、白銀分別上漲2.1％、1.0％。工業金屬普漲，金屬鋁、金屬銅、金屬鎳、金屬鉛、金屬鋅分別上漲4.3％、3.2％、4.6％、4.7％、5.9％，中國疫情形勢好轉，上海公佈結束封控計劃，改善工業金屬需求前景，同時美元匯率走低也對以美元計價的金屬價格提供支撐。農產品漲跌不一，稻穀、小麥分別下跌3.0％、4.3％，大豆、ICE11號糖分別上漲1.9％、0.3％。10年期美債收益率下行2BP至2.86％。美元指數下跌2.1％至102，人民幣相對美元升值1.96％，當前人民幣兑美元中間價為6.66。
2、全球股市行業表現
上週全球股市漲跌不一，金融、材料、公共事業、能源板塊表現相對較好，日常消費、可選消費板塊表現相對較差。
具體來看，美股方面，金融、材料、公共事業、能源、醫療保健板塊表現相對較好，日常消費、可選消費板塊跌幅較大。歐股方面，公共事業、能源、金融板塊表現相對較好，日常消費板塊跌幅較大。英國股市方面，材料板塊漲幅較大，日常消費板塊跌幅較大。日本股市方面，除日常消費板塊下跌外，板塊普漲，電信服務、能源、醫療保健板塊漲幅較大。港股方面，板塊普漲，其中材料、能源、工業、公共事業板塊漲幅較大。A股方面，除房地產板塊下跌外，板塊普漲，其中材料、信息技術、能源板塊漲幅相對較大。
3、全球強勢股與異動股簡析
過去一週大漲的200億美元以上市值公司中，信息技術、材料較多，過去一週領跌的200億美元以上市值公司中，日常消費、可選消費較多。
異動股簡析
【威睿VMware】知情人士稱，芯片製造商博通公司正在談判以600億美元（約合4000億元人民幣）收購雲服務提供商、虛擬機軟件巨頭VMware，這將使得博通的業務進一步多元化，進軍企業軟件領域。
【新思科技Synopsys】5月19日新思科技公佈2022財年中報，每股收益2.5美元超過預期的2.37美元，收入12.8億美元超過預期的12.6億美元。同時上調Q3和全年財務指引，Q3的non-GAAP的每股預期為2.01-2.06美元，預期收入12.1-12.4億美元，之前市場預期分別為1.61美元和11.4億美元。新思科技是全球主導的EDA軟件提供商，並且提供IP設計服務。
【SQM】鋰礦公司，Q1營收大增282％至20.20億美元，淨利潤7.96億美元，遠超市場預期。
03 重要資訊速遞
1、產業政策與新聞
（1）美韓首腦訪問三星並舉行小範圍會議，將加強供應鏈合作，半導體產業會是韓美同盟的核心（☆☆☆）
5月20日，美國總統拜登與韓國總統尹錫悦共同訪問了三星的一家半導體工廠，該工廠也是世界上最大的半導體工廠。拜登在訪問後發表講話稱，通過與韓國這樣與美方共享價值的同盟和夥伴的緊密合作，可確保美國需求，並對美國加強供應鏈恢復能力至關重要。尹錫悦則表示，三星電子半導體工廠是美韓產業技術同盟的現場，半導體則是韓美同盟的核心。5月21日，雙方首腦進行小範圍會議。拜登表示美韓同盟將在應對新冠、確保供應鏈穩定、應對氣候危機、維護地區安全、建立自由開放的印太秩序方面攜手同行。尹錫悦則補充到，兩國今後將在半導體、動力電池等產業領域擴大相互投資，為穩定供應鏈開展合作。
（2）歐盟委員會公佈能源計劃，到2025年太陽能光伏發電能力增一倍，至2030年需耗資3000億歐元（☆☆☆）
5月18日，歐盟委員會公佈名為“RepowerEU”的能源計劃，快速推進綠色能源轉型。計劃提出，將歐盟“減碳55％”政策組合中2030年可再生能源的總體目標從40％提高到45％；建立專門的歐盟太陽能戰略，到2025年將太陽能光伏發電能力相較於2020年翻一番，到2030年安裝600GW；將熱泵的部署率提高一倍，並採取措施將地熱和太陽能整合到現代化的區域和公共供暖系統中；到2030年，可再生氫氣生產1000萬噸，進口1000萬噸，以取代難以減碳的工業、運輸部門所使用的天然氣、煤炭和石油。歐委會預計2027年前，貫徹《方案》將額外耗費歐盟2100億歐元的資金。估計至2030年，該計劃需要耗資3000億歐元。
（3）顯示器廠商加快導入Mini LED，機構預估今年出貨量同比增83％（☆☆）TrendForce集邦諮詢預估，2022年Mini LED背光顯示器整體出貨量將達到1760萬台，年成長率約83％。據其最新市場調研，之前對Mini LED背光技術處於觀望的品牌，受2021年蘋果、三星等一線品牌廠商的帶動，在新型顯示器的規劃上導入Mini LED背光的意願增強，如電視品牌廠商索尼、夏普、海信等紛紛在今年加入，以及微星、聯想、技嘉等品牌也將在電競顯示器與筆電上佈局。此外，Mini LED背光產品已上車蔚來ET7、凱迪拉克LYRIQ、理想L9等多款車型，車載顯示市場或為Mini LED背光進一步打開成長空間。
（4）車用IGBT供應緊張，汽車芯片龍頭英飛凌訂單積壓，超出交付能力（☆☆）
5月16日，英飛凌首席營銷官Helmut Gassel在接受媒體採訪時表示，包括尚未確認的訂單在內，2022年1-3月英飛凌積壓的訂單金額已經從去年四季度的310億歐元增長了19.4％，達到370億歐元。這個數字是該公司2021年營收（111歐元）的三倍有餘，這些訂單當中超過五成是汽車相關產品，75％的訂單在未來12個月內才能交貨，目前看來，積壓訂單顯然已遠遠超出英飛凌的交付能力。據集微網消息，在新能源車和風光儲用共同驅動下，目前IGBT缺貨已高達50周以上，供需缺口已經拉長到50％以上，IGBT訂單與交貨能力比最大已拉至2：1。2月英飛凌向經銷商發佈通知函，表示2022年供需失衡貫穿全年，或醖釀新一輪產品提價。
（5）全球最大汽車零部件供應商博世醖釀漲價（☆☆）
博世披露，希望將原材料價格上漲轉嫁給下游客户（主機廠），尤其是俄烏衝突的影響加劇了本已高企的生產成本。實際上，從去年開始，博世已經因為疫情遭遇了供應鏈危機，包括自有芯片的供應，以及ESP、毫米波雷達等關鍵智能化零部件的缺貨。一週前，有知情人士透露，博世正在與汽車製造商重新談判合同，以提高供應價格，這可能意味着汽車製造商正在進入全面的零部件漲價窗口期。原因是，不可抗力因素允許博世等零部件供應商提前終止合同，並重新進行價格談判。按照博世公司給出的預測，零部件成品價格上漲可能會持續到2023年以後，這其中還有來自原材料、芯片等價格的持續上漲。
（6）消費電子需求難以提振，半導體局部砍單潮，晶圓代工廠產能利用率將在Q3開始下滑（☆）
3月31日至今，國內主要安卓手機品牌廠商再度砍單，數量約1億部；同時三星也將2022年出貨目標下調10％，至2.75億部。日經亞洲也曾在18日報道，中國三大手機品牌廠小米、OPPO、vivo已通知供應商，未來幾個季度將砍單約二成。兩大龍頭聯發科和高通均已削減下半年的5G芯片訂單，由於報價跌跌不休，已有面板驅動IC廠大砍晶圓代工投片量，幅度高達20％-30％。摩根士丹利提出警告，除台積電之外，所有晶圓代工廠產能利用率都將在Q3開始下滑，客户可能違反長期協議、削減晶圓訂單，還出現晶片庫存被註銷的狀況。而台積電因其2nm、3nm等先進製程發展穩定，且車用半導體與HPC營收佔比已達45％，足以緩解消費電子需求大幅下滑的衝擊。
（7）台積電將在2年內商業化CoWoS-L技術，HPC芯片已成為其最大的收入貢獻者（☆）
業內人士透露，台積電已確定其最新CoWoS工藝變體CoWoS-L是2.5D封裝4倍全光罩尺寸的唯一解決方案，正與HPC芯片客户合作，共同應對基板端的挑戰，預計將於2023-2024年開始商業生產。CoWoS-L是台積電專門針對人工智能訓練芯片設計的，據其介紹，該工藝結合了台積電CoWoS-S和信息技術的優點，通過中介層、用於芯片間互連的本地硅互連（LSI）芯片以及用於電源和信號傳輸的RDL層，提供了最靈活的集成。台積電的CoWoS技術是專門為HPC設備應用設計的2.5D晶圓級多芯片封裝技術，已經投入生產近10年。2022年第一季度，HPC芯片的訂單超過智能手機，成為台積電最大的收入貢獻者，將推動其今年純代工收入增長。
（8）歐洲第一家動力電池企業Northvolt出貨，機構預計到歐洲電池製造設備行業的資本投入將大幅增長（☆）
瑞典電池製造商Northvolt已開始出貨，成為第一家向汽車廠商提供動力電池的歐洲企業。該公司表示，已從寶馬、大眾、Fluence、斯堪尼亞、沃爾沃、極星等車企處獲得超過500億美元（約合人民幣3345億元）訂單，並將在今年餘下時間擴產。麥肯錫報告提到，為了滿足不斷增長的需求，整個歐洲將需要大約30家新電池製造工廠投產，需要高達1000億歐元的資本支出。大約60％的總投資將用於電池製造設備。這意味着，到2025年歐洲電池製造設備行業的將資本投入將達到50-70億歐元，2025~2030年間年將達到70-90億歐元。
2、全球新興產業趨勢及重點公司跟蹤
本文源自金融界