《投資者網》新能源行業組 徐慧
高達645元/股的“史上最貴”定增，讓蘇州邁為科技股份有限公司(下稱“邁為股份”，300751.SZ）受到大量投資者的注意。
近日，該公司發佈定增結果，發行數量為435.9萬股，發行價格為645元/股，募集資金合計28.12億元，發行對象最終確定為14家。據悉，扣除各項發行費用後資金用於HJT（異質結太陽能電池片）設備產業化項目及補充流動資金。
此次邁為股份堪稱“高價”的定增，曾吸引166家個人及機構前來角逐，究其原因，或與上一輪定增的賺錢效應有關。今年1月，邁為股份完成定增，不到一年時間，投資人賬面浮盈已翻倍。
值得注意的是，同花順數據顯示，邁為股份營收規模及增速與同行相比並沒有明顯優勢，但估值卻高於同行。
“高價”定增受追捧
在能源結構轉型的大背景下，全球光伏裝機需求快速釋放，隨着行業的井噴式發展，身處光伏行業的邁為股份此次定增項目受到了市場極高的關注度，按照預案發行價格不低於定價基準日前20個交易日的80%來對比，邁為股份此次的發行價格並不低。
邁為股份本次以發行首日2021年11月30日為定價基準日，基準價格705元/股，前20個交易日的80%即為550.24元/股，而邁為股份本次發行實施價格645元/股相對基準價格比例達到93.78%。此次定增，邁為股份獲得了166家機構及個人投資者的認購意向書，其中投資者61家、基金公司45家、證券公司22家和保險機構18家。
根據公開配售結果顯示，此次發行對象最終確定為14家，募資前三對象為，工銀瑞信基金管理有限公司（下稱“工銀瑞信”）、濟南江山投資合夥企業(有限合夥)（下稱“江山投資”）、泰康資產管理有限責任公司（下稱“泰康資產”）。其中，工銀瑞信通過旗下管理的企業年金、養老金產品及專户產品等共斥資9.49億元認購147萬股，此次定增完成後，工銀瑞信總持股數量約為150萬股，升為邁為股份第一大公募機構投資者。
邁為股份在公告中稱，作為國內極少數具備提供HJT電池整線生產解決方案的設備提供商之一，公司在中標多個項目的情況下，必須新建制造基地來擴大產能，保證未來可以高效穩定的為下游客户交付產品。
事實上，這已是邁為股份2021年內完成的第二次定增。在今年1月邁為股份上一輪的定增中，僅有公司兩位實際控制人周劍和王正根以不低於121.7元/股，全額6.08億元的價格認購了504.14萬股的定增份額。到今年5月，邁為股份實施高送轉，每10股送轉8股並派現15元，按照復權價後計算，邁為股份的前一輪定增價格約為66.9元/股。以邁為股份1月6日563元/股的市價估算，周劍和王正根獲得賬面浮盈超50億元，浮盈率近9倍，收益豐厚。
邁為股份2021年股價走勢圖
數據來源：同花順
聚焦HJT電池產線
光伏產業鏈總體可以分為硅料環節、硅片環節、電池片環節和光伏組件環節，邁為股份產品為中游電池片環節的電池片設備，其主營業務為智能製造裝備設計、研發、生產與銷售，產品主要是太陽能電池絲網印刷生產線成套設備、單機、半導體設備。2021年上半年，太陽能電池絲網印刷成套設備佔邁為股份總營收的82%。
2021年，光伏電池行業主要以PERC電池為主，但在PERC電池轉化效率受限後，該產線的擴張也將進入尾聲。目前，替代品主要有HJT、TOPCon兩種設備產線，邁為股份此次募資主要投資於HJT電池片設備產業化項目。
在2021年12月13日的機構調研紀要中，有機構發問，邁為股份為何不佈局TOPCON產線，邁為股份也表示，公司會堅持HJT路線不動搖。
目前來看，HJT設備產線短期內的高成本依然是一大痛點。因HJT所需要的銀漿、靶材皆需要依靠進口。根據2020年solarzoom測評數據，HJT電池較PERC電池單W成本高約25%，疊加對邁為股份、捷佳偉創（300724.SZ）等公司公告及產業鏈調研數據，2021年上半年HJT設備投資額為4-4.5億元/GW，為PERC(約1.3 億元/GW)的2-3倍。
對此，德邦證券稱，HJT電池產線有較高的理論轉化效率，對未來度電成本的降低至關重要，但只有HJT成本下降到更低的量產階段，才能吸引更多廠商入局。與此同時，浙商證劵也稱，目前，HJT、TOPCon 技術勝負難分，行業趨勢仍存在不確定性，但受益於PERC產線存量大，2022-2024年將為TOPCon擴產高峯期，3年合計市場空間超140億元。
浙商證券則認為，預計未來5年HJT設備行業複合增速將超80%，邁為股份作為異質結HJT設備領先者，具備“先發優勢”+“整線供應能力”，不僅如此，邁為股份在半導體設備，還獲得了半導體晶圓激光開槽設備訂單，為國產替代領軍者。
市值和市盈率高於同行
在光伏電池生產線設備行業中，從同行對比來看，邁為股份的業績增速並沒有顯著優勢。
根據2021年三季報，邁為股份營業收入為21.85億元，同比增長35.33%，淨利潤為4.56億元，同比增長39.86%；上機數控（603185.SH）營業收入為75.86億元，同比增長289%，淨利潤為14.05億元，同比增長310%；捷佳偉創營業收入為37.45億元，同比增長21.43%，淨利潤為5.99億元，同比增長36%。
但從市值對比來看，截至1月6日，邁為股份市值為608億元，在光伏電池生產線設備行業中高居第一。上機數控、捷佳偉創位列第二、第三，市值分別為444億元、362億元，與邁為股份差距明顯。同時，邁為股份滾動市盈率為106倍，上機數控、捷佳偉創分別為28倍、55倍。（思維財經出品）■