鈕文新:美國經濟的“壞消息”還在增加——道指弱勢姿態可能已經確立
《中國經濟週刊》首席研究員 鈕文新
北京時間7月14日凌晨1:45,道瓊斯工業平均指數二次觸及26294點——6月10日和6月11日所形成的“下跌突破缺口”下沿之後,再次掉頭向下,而尾盤更呈現加速跳水之勢。從技術角度看,前方留下644點的“下跌突破跳空缺口”,經歷21個交易日不能回補,而且一旦觸及缺口下沿就跌,説明缺口阻力巨大,而整個市場則較為明確地呈現弱勢狀態。依此表現,未來最佳狀況是就此窄幅橫盤震盪,但能盤多久?比較討厭的是:久盤必跌。
在美股三大指數中,相對較為健康的納斯達克指數,儘管昨夜跌幅達2.13%,但從技術看,那基本屬於創出新高之後“對前期高點的回踩確認”。當然,是否能夠回踩成功?那還需要走出來看,現在僅僅是個技術判斷而已。不過,針對“未來經濟科技引導”的確定性趨勢,美股也好、A股也罷,還真需要把傳統經濟為主體的市場指數走勢,與新經濟為主體的市場指數走勢區分開來,分別看待。
技術上給出的解釋,是否可以得到經濟基本面的支持?如果現在從美國經濟基本面找些美股下跌的理由,那可真是一件再輕鬆不過的事情了。因為,最近一段時間,美國經濟、社會出現的“壞消息”越來越多。
最大的“壞消息”莫過於“疫情更加嚴重地失控”了。疫情中,美國公眾對種族主義的抗議示威此起彼伏,但最近突然消停了。是政府管理有效形成的緩和?恐怕不是,或許是美國疫情二次爆發,自然制約了人們集會的衝動。從最近幾天的情況看,美國單日新增新冠肺炎確診病例已經衝上6萬階梯,而按照流行病學專家福奇的觀點:第一,現在這種情況不是二次爆發,而3月以來的疫情爆發從未結束,中途只是出現緩和而已;第二,目前尚未看到疫情在美國有結束的跡象,而未來出現單日10萬人確診也並不意外。
最新的消息是:當地時間7月13日的24個小時,美國佛羅里達州新增1.5萬確診病例。實際上,時間進入6月之後,美國疫情擴散變日甚一日,而7月份之後,情況則更加嚴重。7月4日,美國“獨立日”那天,全美新增新冠肺炎確診病例57718例,再創疫情暴發以來單日新增病例數新高,但就是這樣,也未阻止美國反對種族歧視和暴力執法的抗議活動,示威者與警察之間甚至發生較為嚴重的衝突。也正是這一天,美國50個州當中,已有40個州的新冠肺炎確診病例再呈爆炸式上升,助推疫情快速蔓延。
數據反映的事實是:佛羅里達州3天之內有兩天新增病例數破萬,新冠病毒檢測陽性率高達13.1%;得克薩斯州7月4日當天確診病例首次超過8000例,再創新高;整個美國已有11個州最近一週的新冠病毒檢測陽性率超過10%,高出世衞組織建議的5%——重啓經濟活動安全線的一倍多。為此,美國至少23個州宣佈暫停重啓經濟計劃。
急速惡化的疫情形勢不得不讓人擔憂美國經濟的未來。美國政府真有本事一面任由疫情擴散、一面實現經濟健康增長?顯然沒人相信。對股市而言,現在最大的困擾因素是:美國經濟到底有多糟糕,馬上將從上市公司半年報中體現出來,這個數據“被造假”的可能性應當不會很大,而它勢必受到美國疫情約束經濟活動、以及美國對外霸道經濟政策“不斷惡化與各國經貿關係”的嚴重影響。
另一個無解的問題進一步快速發酵:美國財政支出進一步擴大。最新的消息是:北京時間7月13日,美國政府機構發佈的報告顯示:僅僅是6月份,美國財政就錄得8640億美元的預算赤字,同樣再創有紀錄以來的新高。報告稱:因應對新冠肺炎疫情對經濟形成的衝擊,聯邦政府支出同比增加兩倍多。
一面是財政赤字爆發式增長,一面是財政收入斷崖式下降,兩者相加,大大提高了美聯儲維護政府、市場穩定的難度。從7月14日發佈的、美聯儲未來兩週針對國債和MBS(信貸資產抵押證券)的最新進度表看,7月14日至7月27日,美聯儲將通過“永久性公開市場計劃(POMO)每天購買90億美元美國國債和MBS;同時,通過美聯儲將維持回購操作的規模、頻率和最低出價不變。
儘管最近一段時間美聯儲資產負債表有所收縮:從最多時新增3萬億美元,退減到現在的2.82萬億美元,但市場普遍認為,這與美聯儲和它國央行貨幣互換減少密切相關。比如6月的第三週,美聯儲和海外央行的貨幣互換下降了920億美元。先不要急着得出“美聯儲未來繼續縮表”的結論,因為疫情發展態勢一旦再度引發市場危機,美聯儲再度擴表或不可避免。
流行病學專家福奇7月2日在美國國會參議院衞生、教育、勞工與養老金委員會聽證會上説:新冠肺炎疫情在美國的發展趨勢“非常令人憂慮”,目前每天新增病例在4萬例以上,如果形勢無法得到扭轉,有可能每天新增10萬病例。福奇説:如果看看新增病例數曲線,我們就會知道:我們的方向錯了,現在必須儘快採取措施。儘快採取措施?採取什麼措施?現在看,美國聯邦政府已經表示“不會再按經濟暫停鍵”,但會不會有更多州暫停經濟重啓?如果一些州控制、一些州不控制,那對於美國整體而言,疫情會否週而復始?未來還會讓經濟停擺多長時間?
巨大的不確定風險必然威脅美國股市。芝加哥期權交易所(CBOE)波動率指數(VIX)頑固地保持在30(歷史讀數中最高的10%)附近,它似乎預示着美股後市將再次大跌。