文|花朵財經
A股是頗有一些破落户的，其實何止A股，企業的自身規律就是有盛有衰，投射到行業裏就是大夥兒浮現不同的陰晴圓缺。
浙江老牌藥企海正藥業到底算不算破落户，這是一個問題。説它算吧，它至今也是百億藥企俱樂部中的一員；説它不算吧，這家全國數得着的老字號（創立於1956年），曾經業績彪炳顯赫，卻已經連續五六年虧損，連孔雀都拿出來賣過，這不最近又開始賣房產了。怎麼看怎麼像冷子興評賈府“外面的架子雖未甚倒，內囊也盡上來了。”
「 1 」
海正藥業發帖賣房
近日，海正藥業發佈公告稱，將位於杭州拱墅區白馬公寓5幢2單元602室房產通過台州市產權交易所有限公司公開掛牌出售，成交金額為0.13億元。
有網友評論稱：總覺得這種消息有點兒丟人，什麼時候能來個業績暴漲的公告才行。
網友的評論雖然比較感性，但也相當地切中海正藥業的痛點。
「 2 」
業績滑坡始於大肆收購
這家成立近70年的藥企，曾經是我國的抗癌藥龍頭之一，產品治療領域涉及抗腫瘤、心血管系統、抗感染、抗寄生蟲、內分泌調節、免疫抑制、抗抑鬱等。
海正藥業2000年上市，上市後業績連年大幅增長，且營收在2014年突破了百億大關，當時，如今的A股龍頭恆瑞醫藥也只是上市新丁而已，在那一年的海正藥業面前，包括恆瑞醫藥在內國內大多數藥企都是弟弟。
然而自從2015年開始，海正藥業開始每況愈下，至今已經連續五年扣非後虧損2015年-2019年，海正藥業扣非淨利潤分別為-1.39億元、-2.83億元、-1.41億元，-6.12億元以及-25.21億元。
根據公開消息，海正藥業的18家控股參股公司目前有14家處於虧損，累計虧損額近6.7億元。
海正藥業是怎麼走到這一步的？
花朵財經在此告訴各位一個研究上市公司路徑的捷徑，大家一定要關注神奇的2015。那是一個錢不是錢的年頭，是一個各路上市公司被錢衝昏頭腦，面對日益膨脹的市值就以為自己真的賺了那麼多錢，於是開始拼了命地造的時候。
海正藥業也正是在2015年前後開始大肆買買買，上述18個分子公司與參股公司大都是近年來的“成果”。
2014年一季度的時候，海正藥業的固定資產為26.7億元。
2015年年報，海正藥業的固定資產膨脹到了58.36億元。
此後海正藥業的固定資產以每年10—15億元的速度增加，2019年底達到了83.65億元。
痴迷於買買買，不斷背上更多包袱，經營管理能力卻難以跟上，這導致海正藥業從2015年開始連年虧損，與此同時負債率卻逐年上升。2020年一季度海正藥業的總負債為141.4億，而所有者權益僅為75.77億。而早在2014年，海正藥業的所有者權益就超過了80億。
「 3 」
自救，自救！有多少資產可以變賣？
其實，不管是賣孔雀還是賣房子，都是海正藥業的自救之法。
尤其是賣孔雀，其實頗有些千金買骨，壯士斷腕的意思，其表決心的意義遠大於實際換來的那仨瓜倆棗。
海正藥業常年高於60%的負債率對一家藥企來説還算正常——但對於常年陷入虧損的海正來説，就構成了對現金流的極大壓力。所以海正藥業不得不變賣資產，相關的新聞不少，去年就有好幾次，在此花朵財經不復贅述。
根據公開數據，海正藥業2019年變賣資產回籠了30億資金，當年，企業果然實現了扭虧，營收為110.72億元，同比增長8.68%，淨利潤為9307.27萬元。
當然，前面也説了，扣非利潤是負25億，創了歷史新高的。
從淨利潤和扣非淨利潤的鉅額差距，可以看出當時海正藥業甩賣資產的決心之大，也可以看出被甩買的資產換來的現金比起當初收購時真是血虧。
血虧也得繼續賣！超過百億的債務壓身，業績依然欠佳，2020年第一季度扣非後依然虧損，海正藥業賣的不是房，是續命丹。
起碼，相比賣控股公司股權和賣孔雀，賣商品房還有個不僅不減值反而增值的好處。