智通財經APP注意到，長期以來，企業信貸市場一直是投資者瞭解經濟真實情況的首選資產類別，但在2022年，它已變得和其他一切市場一樣模糊。
DataTrek Research分析師Nicholas Colas強調，今年的債券利差並沒有成為股市情緒化的旁觀者，而是以幾乎相同的反覆無常的方式反彈，在股票低谷時擴大，在高峯時縮小。
最近一次是在10月12日，投資級債券的息差達到今年的上限，約165個基點，而標準普爾500指數僅在一天後就觸及了2022年的低點。類似的事件發生在6月底到7月、3月和1月初。
的確，在波動加劇的時候——比如當美聯儲推出一系列超級激進的加息舉措時——兩者之間的關聯會變得更緊密，但信貸息差往往被視為美國企業健康狀況和資金獲取的指標，因此也被視為其他資產類別面臨壓力的先兆。但在2022年，幾乎沒有明顯的可靠信號。
“哪些是聰明的錢，是股票，是企業固定收益，還是美國國債，是什麼？結果是沒有明確的答案，”Colas補充道。“我計算了價差和標準普爾之間市場的個別轉折。有時他們領先一兩天，有時他們落後一兩週，我只能肯定地説，他們今年一整年都非常巧合。”
Colas表示，考慮到所有資產價格的起起落落，把任何市場的宏觀信息解讀得太明顯可能都是錯誤的。現在就是一個很好的例子，當利差收窄、股市上漲以及芝加哥期權交易所波動率指數較低時，人們可能會認為這是明年利潤前景的利好信號。Colas認為，這更有可能是“投資者對企業盈利的整體信心可能與經濟和基本面現實脱節”的跡象。
摩根士丹利和美國銀行等銀行的策略師也一直在對即將進入新年的企業收益發出警告。
最近幾周，隨着股市反彈，高等級債券和垃圾債券的息差雙雙縮小，市場預期美聯儲將很快放慢緊縮步伐。儘管標準普爾500指數在2022年仍下跌逾17%，但過去兩個月已上漲約10%。
這種風險偏好與美國國債市場的情緒格格不入。通常被視為衰退先兆的兩年期和10年期美國國債收益率曲線，正徘徊在數十年來最倒掛的水平附近，因全球最大債券市場的動盪加劇。
Colas補充道，“較近期歷史較低的企業利差，加上接近20的VIX指數，讓我們非常擔心市場目前過於自滿。”