40年來最密集加息！美聯儲“用力過猛”，專家：美國通脹或持續到2024年
本文來源：時代財經 作者：餘思毅
美聯儲再一次“暴力”加息。
美東時間9月21日，美國聯邦儲備委員會宣佈加息75個基點，將聯邦基金利率目標區間上調到3.00%至3.25%之間。這是美聯儲今年以來第五次加息，也是連續第三次加息75個基點，創自1981年以來的最大密集加息幅度。
美聯儲主席鮑威爾表示，美聯儲加息幅度取決於未來的經濟數據，未來“某個時候”放緩加息步伐是合適的。
北京時間9月22日開盤後，在岸人民幣對美元跌破7.1，創下2020年6月來新低，日內跌260點。美元兑日元站上145關口，為1998年8月以來首次。亞太股市開盤承壓，日經225指數跌超1%， 香港恆生指數更是下跌近2%，創近10年新低。
“預計美聯儲11月還會加75個基點，或者至少加50個基點，2023年可能會有小幅度加息，驅動美元持續走高。”萬博新經濟研究院院長、《全球通脹與衰退》作者滕泰9月22日對時代財經分析。
滕泰預計，未來半年內，美元和其他國家的息差還會進一步擴大，造成美元走強，日元、英鎊、歐元等相對美元的匯率會有所變化。
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加息用力過猛，恐有“硬着陸”風險
9月13日，美國勞工部公佈的通脹數據顯示，8月美國消費者物價指數（CPI）經季調後環比上漲0.1%，預期值為下降0.1%；同比上漲8.3%，高於預期值8.0%。
“為了將目前的高通脹降至美聯儲目標水平，美國經濟將經歷一段低於趨勢水平的增長時期，勞動力市場也會走軟，但這是需要承擔的痛苦，因為恢復價格穩定尤為重要。”據新華社報道，美聯儲主席鮑威爾在前述貨幣政策會議結束後的新聞發佈會上表示，遏制核心通脹的飆升是加息的主要目的。
回溯本輪加息，美聯儲3月份加息25個基點，5月份加息50個基點，6月、7月、9月加息75個基點，累計加息300個基點。在短時間之內，如此密集上調利率，主要原因是美國的通脹持續超預期。
滕泰指出，目前美聯儲加息可以説是用力過猛，這與其去年對經濟形勢的誤判有關。“去年二季度，美國通脹就起來了，但到年底美聯儲才承認通脹不是暫時現象，有半年多的時間沒有采取行動。今年年初加息，3月份加得很少，行動不果斷。等到反應過來就用過猛，甚至還有可能帶來經濟衰退的風險。”滕泰分析。
美聯儲宣佈利率決定後，股市、匯市、債市劇烈反應。
當日，美股走出了過山車行情，尾盤再度下挫。截至收盤，道瓊斯指數下跌522.45點，跌幅1.7%，報30183.78。美國2年/10年期國債收益率曲線倒掛加劇，利差為負50個基點。美元指數觸及20年新高，最新上漲1.15%至111.45。
對這些情況，美聯儲早有預料。據新華社報道，鮑威爾在新聞發佈會上坦言，在遏制通脹、恢復價格穩定的過程中，要想實現相對温和的失業率上升、實現經濟“軟着陸”將非常具有挑戰性。
鮑威爾還説，“如果貨幣政策需要進一步收緊至更具限制性的水平，或者收緊需要持續更長時間，‘軟着陸’的可能性會降低。”其潛台詞是——“硬着陸”的風險在抬升。
滕泰指出，“一旦遭遇加息縮表，要慎防其引發的連鎖效應，將加大美國股市與房地產泡沫破裂的風險。”
值得注意的是，時代財經採訪多位專家均表示，目前美聯儲加息是美國在應對通脹較為重要的手段，甚至是唯一較為見效的手段。
“提高供給不是美聯儲的能力範圍，產業結構調整基本上是以企業為主體的一種自發的調整。疫情造成的物流以及供應鏈的問題也無法調整，只能靠加息壓縮需求。” 薩摩耶雲科技集團首席經濟學家鄭磊對時代財經指出。
在滕泰看來，疫情對美國能源原材料的供、勞動力以及工資價格造成衝擊，疊加貿易保護主義，這些都不能通過單純調節利率進行改善。
“美國控制通脹的手段單一，只有加息這一方子，因此通脹會維持較長的時間，大概會持續到2024年的上半年。”滕泰預估，即便大力度加息，通脹也會按照一個內在的經濟規律的節奏慢慢回落，通常加息政策起效有一定的滯後期，滯後半年到一年。
多國貨幣貶值可能持續半年
美元走強，新興市場貨幣則繼續下行。
9月22日上午11:00，美元兑日元站上145關口，為1998年8月以來首次，日內漲幅達0.6%。本月迄今已累漲4.3%，較8月低位累漲11.2%。當天下午，美元兑日元回吐日內全部升幅，較日高跌近200點，日本財務省副大臣稱對外稱，對匯市進行了干預。
除了匯市波動，9月22日亞太股市承壓，香港恆生指數更是創近10年新低。
中銀國際（中國）有限公司全球首席經濟學家管濤9月22日在文章中指出，2021年至2022年上半年，受美聯儲貨幣政策轉向等因素影響，全球非美貨幣對美元普遍貶值。在亞洲貨幣中，除嚴格盯住美元的貨幣外，有6種貨幣對美元升值，18種貨幣貶值幅度在10%以內，10種貨幣的貶值幅度超過10%，有的甚至超過20%。值得一提的是，人民幣不僅在亞洲貨幣中貶值幅度較小，而且在同期特別提款權（SDR）貨幣籃子中對美元貶值幅度最小。
對此，滕泰分析道，它們都是相對於美元在貶值，而美元持續升值的背後是美聯儲加息，“美國的無風險利率，尤其是長期的國債利率已經達到4%左右，勢必吸引全球資金向美國迴流，造成其他國家的貨幣相對貶值。”滕泰預計，未來半年內，美元和其他國家的息差還會進一步擴大。
事實上，為了應對美聯儲加息導致的高通脹和資本外流，全球大多數經濟體的央行都跟隨美聯儲進入加息隊列，但日本、歐洲包括英國在內等國家，在今年下半年停止了加息腳步。滕泰稱，這些國家已經陷入經濟衰退，以防加息會進一步打擊經濟。
據悉，2022年受限於日本國內經濟復甦乏力以及2022年預期核心通脹水平1.9%，在通脹目標區間內，日本央行仍維持寬鬆的貨幣政策。受此影響，日元大幅貶值，創下1999年以來的新低。
滕泰稱，從經濟復甦的角度看，貨幣貶值首先有利於出口，吸引外資。但對於小國類似南美的一些國家，如果不跟隨加息就會導致資本流出。
在美聯儲加息的一系列溢出效應中，管濤還提到，要密切關注脆弱的亞洲新興經濟體的債務違約風險。
管濤指出，由於國際償付能力限制和貨幣期限錯配的“原罪”，新興經濟體處於更大的劣勢。跟隨美聯儲緊縮政策可能會進一步抑制地方經濟增長，影響外債償還能力；不跟隨加息可能會加速資本外流，匯率貶值，增加外債償還負擔。
根據國際貨幣基金組織和世界銀行的數據，15個國家面臨債務危機。其中，通過外債、外匯儲備、通貨膨脹、生產率成本和產業結構等指標，亞洲新興市場和黎巴嫩、尼泊爾、緬甸、巴基斯坦、蒙古、老撾等發展中國家可能面臨債務違約風險。