這家文旅企業為何做砸了？

　　近一時期，泰禾集團麻煩不斷，其資金鍊斷裂的消息頻繁見諸報端。7月6日，上市公司泰禾集團發佈公告稱，受地產整體環境下行、新冠肺炎疫情等疊加因素的影響，公司現有項目的去化率短期內有所下降，銷售預期存在波動，同時由於公司自身債務規模龐大、融資成本高、債務集中到付等問題使得公司短期流動性出現困難。公司經多方努力籌資，仍未能完成17泰禾MTN001本息的按時兑付。此前的5月12日，泰禾集團發佈《關於被擔保人未履行還款義務及公司被列為被執行人的公告》，其中提到了公司被列為被執行人的細節。

　　公告債務纏身擬重組

　　7月15日泰禾集團發佈《2020年半年度業績預告》指出，2020年上半年預計虧損14.6億元-18.6億元，而2019年同期盈利15.6億元，業績下滑幅度非常大。預告表示，2020年上半年受新冠肺炎疫情及公司房地產開發項目結算排期的影響，無集中交付的地產項目，僅有零星項目交付結轉收入，造成收入較上年同期大幅下降，相應的營業利潤大幅減少；另外，2020年上半年投資收益較2019年同期大幅減少，2020年上半年投資收益主要由公司持有的合聯營企業投資按權益法確認的投資收益產生，金額較小；上半年，公司對已到期尚未還款的借款計提預計負債約為7.25億元，較2019年同期增加營業外支出約6.8億元。以上因素疊加導致本報告期出現虧損，其中非經常性損益影響約為-5.78億元。

　　7月15日當天泰禾集團股票開盤不久就跌停，報價為5.89元/股，跌幅為9.94%。其實，在7月7日泰禾集團發佈公告稱“公司存在大額已到期未歸還借款235.58億元，公司因子公司未履行還款義務而被列為被執行人”的消息之前就一直有“泰禾集團陷入鉅額債務危機的傳聞”。值得注意的是，泰禾現在面臨的除了前述的債務之外，還有2020年內到期的債務555.11億元，涉及近20家信託公司。泰禾集團表示，其在原借款協議約定的還款日期之前，均與銀行、信託等借款機構開始了溝通，協商續貸、展期、置換等融資條件，以期達成一致方案。

　　激進導致危機

　　根據公開資料顯示，泰禾集團創立於1996年，主要從事住宅地產和商業地產開發，處於房地產行業前列。其發展風格一直較為激進，依仗高負債、高槓杆運作拿地。但經過連年的高槓杆、激進擴張，泰禾集團在去年下半年風險就已暴露。

　　房地產行業屬於資本密集型行業，房企需要大量資金投入，在早期一般通過銀行渠道進行融資，但是前些年，當銀行對房企授信收緊後，信託成為房企最為倚重的融資渠道之一。但近年來，在堅持“房子是用來住的、不是用來炒的”定位下，相關部門加大對房地產信託的監管力度，根據用益金融信託研究院發佈2020年一季度集合資金信託統計報告顯示，房地產信託在疫情衝擊和監管趨嚴的雙重壓力下，募集規模持續下滑。據用益金融信託研究院統計，2020年一季度，房地產類信託募集資金1365.20億元，環比下滑20.86%。房地產類信託的募集規模自2019年下半年以來，連續多個季度下行。

　　文旅需要真賦能地產

　　眼下，如何擺脱通過產業落地帶動大量資金、人流及資源的彙集，實現地方經濟的穩定、長效、可持續發展等問題成為各地面臨的全新課題。文旅地產（尤其是大型文旅綜合體），由於其能帶動當地就業優化提升產業結構，被各地視為經濟轉型升級的有效模式。

　　業內人士認為，文旅地產中的“地產”要如何有效銜接“文旅”，還是一個需要深入探討的課題，2019年泰禾房地產板塊營收223.85億元，佔比94.77%，其文旅、醫療、教育、養老等“護城河”業務收入佔比不足7%，由此可知地產商做文旅項目可能還要進一步轉變思路。從根本上講，作為習慣了“拿地-開發-銷售”連軸轉的開發商，曾經快週轉模式帶來的財富效應，確實得到了充分的市場驗證；但進入下半場，受思維慣性影響，開發商要想兼容運營模式下的慢回報週期確實不是易事。除了穩定的資金鍊為壓艙石，團隊在貫徹運營理念上需不變形，其要歷經長週期的適應與磨合。比如新聯華“古鎮+”模式受挫、山水文園海鹽項目易主等，折戟沉沙者不一而足。

　　而在這方面，華誼啓明東方以沉浸式、體驗式、場景式“重逢”演出，為切入點的星劇場文化旅遊休閒商業演藝綜合體項目“電影小鎮”“重逢那一城”系列獲得了滿堂彩，藉助於華誼兄弟獨有的電影IP，從文旅商演入手可能會給文旅地產行業帶來另一個視角。華誼啓明東方總裁馬克率先提出了“文旅演藝+”的概念。打造一個讓百姓真正體會文化、旅遊、休閒、商業、演藝為一體的美好生活綜合體矩陣。馬克經常説“中國各地的美，是你所無法想象的”所以他希望通過獨特的文旅商演模式能夠給城市賦能、給產業賦能，打造“新城市會客廳、新文旅演藝、新休閒度假、新主題公園、新商業、新零售及新娛樂”，只有這樣才能真正激活文旅地產，讓文旅地產真實的插上文旅的翅膀。