投資標的選擇：行業、主題和寬基指數哪個好？

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行業、主題和寬基指數是什麼？

行業指數

顧名思義，行業指數描述已上市的公司中某一個行業的股票的概貌和運行狀況。各行業內的產品較為類似，生產和銷售受相似的因素影響，賺錢模式和週期波動也比較類似。

國內比較有影響力的行業指數主要有上證行業指數和中證行業指數。

上證行業指數有兩種，一種是上證行業分類指數系列，上海證券交易所對上市公司按其所屬行業分成五大類別：工業類、商業類、房地產業類、公用事業類、綜合業類，由對應行業的符合條件的股票與存託憑證組成指數的樣本股，分別是上證工業類指數 (000004.SH)、上證商業類指數 (000005.SH) 、上證房地產指數 (000006.SH)、上證公用事業股指數 (000007.SH)和上證綜合股指數 (000008.SH)，反映不同行業的景氣狀況及其上市公司整體表現。另一種是上證行業指數系列，其將滬市的全部樣本股按照行業分類標準劃分為能源、原材料、工業等10個一級行業，並選擇各個行業對應的股票編制相應的行業指數，以反映上證行業指數在二級市場的整體表現，如上證消費(000036.SH)、上證醫藥 (000037.SH) 、上證能源 (000032.SH)。

中證行業指數包括中證全指行業指數系列、滬深300行業指數系列等。中證全指行業指數系列從每個行業內選取流動性和市場代表性較好的股票組成樣本股，形成10條中證全指行業指數，如全指能源 (000986.SH)、全指可選 (000989.SH)、全指醫藥 (000991.SH)，可作為投資標的以及業績評價基準。滬深 300 行業指數系列將300只樣本股按行業分類標準分為10個行業，以各行業全部股票作為樣本編制指數，形成10只滬深300行業指數，如滬深300能源 (000908.CSI)、滬深300可選 (000911.CSI)，反映滬深300指數成份中不同行業公司股票的整體表現，為投資者提供分析工具。

主題指數

主題指數的涵義非常廣泛，是根據某一個主題選取樣本，按照一定的規則構建的指數，能反應投資主題的市場表現。與行業指數不同，它按照“主題”來跨行業、地域選擇相關的公司，通過發現影響經濟發展和企業盈利的深層次原因和關鍵性因素，將相關的股票納入樣本股範圍，構成對這個投資主題的描述。該類指數共同受產業發展政策、時代發展趨勢等影響，也具有較為類似的特徵。在國內，中證指數公司等機構推出了一系列的各種主題指數，例如5G通信、中證紅利、一帶一路、國企改革。

寬基指數

寬基指數是最早出現的一種指數，也是市場上最主要、最具代表性的指數，一般代表一個板塊，比如説代表大、中、小市值，或者某個板塊的龍頭。該指數覆蓋的股票面廣泛，具有相當的代表性。

寬基指數可以大致進一步分為全市場綜合指數、規模指數，全市場綜合指數就是我們最常説的“上證綜指”“深證綜指”等，衡量的是滬、深兩交易所掛牌上市的全部股票的價格水平；規模指數就是從市值規模角度選擇不同成份股數量，更好表徵不同板塊大中小市值股票的走勢情況，如中證100、滬深300、創業板100指數。

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三類指數如何抉擇？

從風險-收益特徵看

由於行業指數的成份股屬於同一個行業，會受到同一因素的影響，如行業自身週期性、供需關係變化、相關產業政策等，因此成份股容易表現出相同的趨勢，而這種個股之間的高度相關性會加劇指數的波動，正所謂“勁往一處使”，在受到利好因素影響時指數會漲得更強勢，但若是遇到不利因素，指數很可能會大幅下跌。行業指數的特徵是高風險高收益。

主題指數往往會包含多個行業的成份股，雖然也會受到同一產業發展政策的影響，但個股之間的關聯度小於行業指數，因此波動性也更小，但相應的收益也就沒有行業指數高。

寬基指數由於成份股跨多個行業，一般來説受宏觀經濟發展趨勢影響比較大，而行業、個股層面的因素對其影響很小，因此波動較小，相較而言風險最小，但同時收益率波動不會太高，更多的是分享市場的整體收益。

細化對比

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行業VS寬基：對行業的未來

是否有明確的判斷？

如果對某個行業的未來方向有非常確定的判斷，可以優先選擇行業。要猜中短期哪些行業表現比較好很困難，但如果掌握行業自身的內在特質，可以通過判斷其發展趨勢從而分享其長期發展機遇。但需要注意的是，收益與風險並存，選擇行業的最大風險是判斷錯誤，其會導致在一段時期甚至是很長一段時間內無法回本；還有一個風險是是方向看對了，但因為投資的行業指數波動較大，結果在谷底或者半坡上拿不住，結果與高額回報擦肩而過。

從表1可以看到近三年來，如果選對了行業指數如上證或中證全指的主要消費行業，則能夠獲得遠高於寬基指數的豐厚的投資回報，但如果對行業的走勢判斷錯誤，選擇了能源行業，則會遭受虧損，投資回報遠不如寬基指數。

圖1和圖2以上證醫藥和滬深300指數為例，展示了兩個指數的走勢和投資收益率。從圖1可以看出，醫藥行業最近幾年的走勢是很不錯的，如果從三年前（2017.11.27）的6814.41開始投資，三年後的指數點位為9046.38，能獲得32.75%的收益率，年化收益率達到10.19%；更理想化地講，如果能在今年的8月5號最高點位10288.34拋出，投資收益率高達50.98%，年化收益率為15.91%；然而，從圖2可以清楚看到，如果在投資過程中無法堅持持有，而是半途拋掉，很可能會出現虧損，而最大的虧損達到-28.95%，是在2019年1月3號。滬深300同樣如此，如果能堅持持有三年，最終可獲得22.98%的收益率，年化之後為7.34%，但如果在低谷無法承受住虧損的壓力，損失可高達-26.79%。

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行業VS主題：行業指數

總體上更好一些

從前面對行業指數和主題指數的分析中我們可以知道，主題指數由於會包含多個行業的個股，行業聚集度較低、成份股之間相關性較弱，波動沒有行業指數那麼大，相應地收益也可能弱於相關的行業指數。如表2所示的科技龍頭主題指數，其權重最高的行業組成成份是電子製造Ⅱ(申萬)，近三年來表現優於科技龍頭，但權重第二的行業組成成份計算機(申萬)近三年來表現不如科技龍頭，生物醫藥則跟科技龍頭差不多。因此如果大家認定了某個行業未來發展前景極好，從而想投資該行業的話，老羅其實更建議選擇行業指數；如果擔心投資期間波動太大，那麼定投該行業的場外基金是一個很好的選擇。如果只是對行業有一個模糊的判斷但拿不準具體某一個行業，也可以湊合選擇相關的主題指數，但要有漲得沒有其中一些行業多的心理準備。

(3)

寬基指數如何選？

對於沒有太多專業知識和經驗、選擇有困難的投資者來説，老羅建議大家選擇寬基指數，簡單分享市場的發展帶來的收益，無需承擔太高的風險。那麼寬基指數那麼多，每一個都適合嗎？在老羅看來，投資寬基指數還是應該選龍頭，近些年來龍頭效應非常明顯，比如美股的龍頭標普500和納指100，強勢的上漲時刻帶來驚喜。咱們中國A股在未來也很可能會有龍頭集聚效應，那麼代表板塊龍頭的寬基指數非常有機會，比如中國核心資產的代表中證100指數。

如表3所示，中證100近三年年化收益率為7.87%，最近一年的收益率高達24.64%，波動率只有21.25%，可以説是平平穩穩享受市場收益。從前十大成份股的情況看，中證100的前十大成份股都是各行業的龍頭，合計權重為38.90%，其能有力地支撐起指數的未來走勢，指數的前景可謂一片光明。

以上是對價值風格寬基指數的推薦，中證100能很好地滿足投資需求；那如果是更偏向成長風格的話應該選什麼呢？老羅向大家強推創業板指數。

創業板指數由最具代表性的100家創業板上市企業股票組成，其中新興產業、高新技術企業佔比高，成長性突出。如表5所示，創業板指近三年年化收益率高達14.56%，最近一年的收益率更是達到48.73%，但相應地波動率也比中證100高，為28.23%。從前十大成份股的情況看，創業板指的前十大成份股都是成長性非常高的企業，合計權重為42.95%，幾乎撐起半壁江山，後市可期。

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老羅有話説

總結一下就是，如果對自己選擇行業的能力有把握，可以投資風險和收益都更高的行業指數，但應警惕不能“半途而廢”，而應該堅持長期持有，等待該行業春天的到來；如果對自己選擇行業的能力沒信心，老羅更推薦大家選擇寬基指數里的龍頭，比如價值風格的代表中證100和成長風格的代表創業板指，但不推薦投資如中證500的中盤指數，其個股權重佔比很低，特別分散，難以走出強勢的走勢。主題指數除了站在風口上的那些，其他的都難以跑贏行業指數，因此需謹慎考慮。祝大家都能選到適合自己的指數，得到滿意的投資回報。

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