2021年9月15日偉星股份（002003）發佈公告稱：廣發證券股份有限公司李詠紅、興證全球基金管理有限公司童蘭、廣發證券資產管理(廣東)有限公司劉淑生,張冰靈、東方阿爾法基金管理有限公司王逸欣、碧雲資本管理有限公司徐惠琳於2021年9月13日調研我司，本次調研由謝瑾琨,項婷婷,黃志強負責接待。
本次調研主要內容：
一、公司情況介紹公司專業從事各類中高檔服飾輔料產品的研發、製造與銷售,主營鈕釦、拉鍊和金屬製品等產品,2004年在深交所作為中小板首八家之一登陸資本市場。追溯歷史,最早可以追溯到1976年,彼時公司控股股東偉星集團有限公司已開始涉足鈕釦業務。後伴隨着中國改革開放,以廉價勞動力的比較優勢參與國際分工,紡織服裝行業實現了快速發展,也帶動了輔料企業的迅速成長。1987年公司引進最先進的不飽和樹脂扣技術,1988年成立中外合資企業,1990年在深圳設立了中外合資的鈕釦生產企業。2004年上市後,經過幾次募集資金的投入,公司在規模、技術等綜合競爭實力方面得到了快速提升;加之中小板“開閘”,下游不少紡織服裝公司進入資本市場,持續投入推動整個行業景氣度高企。同時,國內服裝企業快速成長,細分服裝品牌逐漸形成的偏寡頭式效應,“好馬配好鞍”的訴求推動公司規模和經濟效益的快速提升。2010年以後,一方面是由於在2010年之前紡織服裝業快速發展,導致產品過剩,行業內發生了“去庫存”現象;另一方面是隨着民眾生活水平的不斷提高,勞動用工成本大幅提升,我國的國際比較優勢弱化,紡織服裝行業出現了產業遷徙等現象,行業內競爭加劇。公司計劃打造雙主業,培育新的利潤增長點,形成雙輪驅動,曾進行跨業併購,後來該業務也已剝離。在此背景下,過去五六年公司積極進行全方位轉型升級,重點佈局如下方面工作:
1、推進全球化戰略佈局,主要體現在國際化生產基地的佈局、國際化品牌的培育、國際營銷網絡的拓展、國際化員工隊伍的組建及擴大和國際化經營理念的形成及發展。
2、大力推進智能製造,不斷提升現場生產效率和製造水平。服飾輔料產品,是典型的非標產品,訂單逐漸呈現“多批次,小批量”現象。公司較早認識到勞動力用工成本持續高企的趨勢以及自動化生產對提升產品品質和競爭力的重要性;這些年,通過持續不斷投入,取得了不錯的成效。
3、持續提升公司製造水平、技術水平和產品品質。公司致力於成為“全球知名服飾輔料專業供應商”,要實現這個願景,公司必須對現有客户結構進行優化升級,向全球品牌客户進行全方面拓展。因此,公司必須不斷提升生產製造水平,讓公司的產品、技術、品質等能響應一二線品牌和奢侈品牌的要求。2020年的疫情,使得小微企業運作更加艱難,對於綜合實力較強的企業而言,反而是一個機遇。經過疫情,公司在行業中的影響力得到了進一步提升。2021年上半年,公司實現營業收入14.83億元,同比增長31.40%;扣非淨利潤2.33億元,同比增長90.96%。45年的發展,偉星在推進業務拓展的過程中,培養了一支敬業、勤奮的團隊,並形成了具有偉星自身特徵的、鮮明的企業文化。企業的競爭,除業務的競爭之外,隨着時間的延長,真正的核心競爭應該是沉澱下來的企業文化。
二、互動環節
1、上半年營業收入中主要客户佔比有多少?答:公司注重大客户管理,不斷完善大客户保障體系。國內外眾多知名品牌都是公司的客户,公司前二十大客户佔公司營收比例較高。半年報中顯示的前五大客户營收佔比不高,主要是數據口徑存在差異,並未穿透到品牌客户。
2、未來哪些類型的品牌會成為公司成長的驅動力?答:從下游大的服裝品類來看,運動類整體表現較好;但其他品類也有很多優秀的公司。因此,公司未來的業績驅動一方面來自於現有客户的訂單份額提升,另一方面着力於新客户的開發。此外,公司也看好新零售模式的發展,正在積極開拓佈局。
3、新開發的客户訂單佔比有多少?答:一開始新開發的客户訂單份額是不大的,隨着合作的深入,份額會不斷提升。
4、公司上半年國內業務增速明顯,主要原因是什麼?答:公司上半年國內訂單增速高於國際訂單增速的原因系:一是經過過去幾年的調整,輔料行業集中度在提升,公司加大市場開拓力度,主營產品穩步增長;二是得益於國潮品牌的崛起;三是海外部分訂單的迴流。
5、目前公司拉鍊產品結構如何?答:拉鍊可以分為金屬拉鍊、尼龍拉鍊和塑鋼拉鍊。以前金屬拉鍊佔比較高,隨着流行趨勢和客户消費理念等的改變,金屬拉鍊的佔比不斷下降,產品結構發生了變化,目前形成三足鼎立的架構。
6、公司如何看待價格戰?答:只要是商品交易,都會面臨價格競爭。我們認為合理的價格競爭都是正常的。我們認為,服裝輔料行業之間的競爭並不只針對價格單一因素,還包括對產品品質、款式、快速反應、營銷服務等多方面的綜合競爭。各個公司都有自身的優勢,客户的需求也是各不相同;公司未來會繼續圍繞成為“全球知名服飾輔料專業供應商”這一願景,全面提升公司的綜合競爭優勢,為下游客户解決在服飾輔料方面的綜合採購需求。
7、公司產能是如何佈局的?答:紡織服裝行業存在明顯的季節性差異,一般而言,一季度屬於淡季,
二、三季度屬於傳統旺季,因此公司在產能配置方面會結合忙淡季訂單情況進行綜合佈局。
8、未來毛利率的趨勢是怎麼樣的?答:毛利率會受產品結構、規模效益等多種因素的影響,但合理的毛利率水平是可持續的。
9、鈕釦市場容量有多大?答:由於服裝輔料屬於紡織服裝的分支行業,行業數據較為缺乏,但根據紡織服裝行業有關數據推算,目前公司鈕釦產品佔國內中高端鈕釦的20%左右。
10、與YKK相比,公司的差距在哪裏?答:YKK的優勢在於品牌的積澱和知名度,但公司拉鍊在產品品類的多樣性、時尚性,款式的新穎及創新能力、對市場的快速反應與銷售服務、生產保障等方面都形成了較強的綜合競爭優勢。
11、公司是如何做好隊伍建設的?答:公司管理團隊十分注重梯隊建設。國際業務,除了部分核心管理人員外,公司直接聘請當地專業人才進行管理和市場開發;國內業務,公司都會進行自我培養,積極創新多層次培育體系,加速員工成長,並打造多渠道晉升機制,不斷選取優秀的人才進入上層管理。
12、對於銷售隊伍的考核,公司比較關注哪些方面?答:對於銷售隊伍的考核,分為定量考核和定性考核兩方面。定量指標,主要為銷售額、利潤、現金流等指標,其中公司對經營質量比較關注;而定性方面,公司會關注下屬銷售機構的規範運作、梯隊建設等內容。
13、公司資本開支主要用於哪些方面?答:主要聚焦於三大方面:一方面是隨着國際化戰略的推進,公司對於全球生產基地的佈局;二是產業鏈的延伸和拓展;三是智能製造戰略的推進和技術改進等支出。
偉星股份主營業務：鈕釦、拉鍊、金屬製品、塑料製品和標牌、塑膠工藝品、水晶製品、光學鏡片等服飾輔料及原輔料、相關機械配件、模具、樹脂製品(不含危險品)的生產、銷售;技術開發、技術轉讓及諮詢服務;貨物進出口和技術進出口。織帶等相關產品的生產與銷售,口罩等防護物資。
偉星股份2021中報顯示，公司主營收入14.83億元，同比上升31.41%；歸母淨利潤2.37億元，同比下降4.28%；扣非淨利潤2.33億元，同比上升90.96%；負債率33.29%，投資收益730.32萬元，財務費用522.37萬元，毛利率39.62%。