今天來講講股價僅次於茅台的科創板“股王”——石頭科技。
它是國內智能掃地機器人龍頭，自2014年誕生之日起，就打上了小米的標籤，成為小米生態鏈企業之一。
石頭科技登陸科創板，背後離不開小米的支持，前三大股東中，第二大股東順為資本（持股9.64%）是小米的關聯方，第三大股東天津金米（持股8.89%）是小米旗下資產。
石頭的第一款掃地機器人是小米定製的“米家智能掃地機器人”，2016年推出後，一個季度銷售額就超過1個億，小米也順理成章的成為公司第一大客户。同時，公司許多專利也與小米共享。
作為一家有理想的企業，不能只當別人的綠葉，近兩年石頭不斷“去小米化”，對小米的依賴大幅降低。
1、佈局自主品牌，完善業務機構
除了小米的定製品牌“米家智能掃地機器人”、“米家手持無線吸塵器”，石頭科技佈局自主品牌“石頭智能掃地機器人”和“小瓦智能掃地機器人”。
自主品牌收入佔比持續提升，2020年上半年自主品牌收入佔比提升至85.12%，收入增速達到22%；而米家品牌收入佔比下降到13.75%，收入增長下降70%。
2020年上半年，公司自有品牌掃地機器人的銷量、均價分別同比提升12%、6.71%。由此可見，公司堅決執行“去小米化”，目前自有品牌的轉型較為成功。
2、盈利能力大幅提升
2020年上半年，石頭科技實現營收17.8億元，同比下滑16.42%；實現歸母淨利潤4.6億元，同比增長19.4%。
“增利不增收”的背後主要是盈利能力的提升。上半年銷售毛利率為48.88%，較去年同期提升16.38pct。淨利率提升至25.92%，同比提升7.78pct。
高毛利率的自主品牌收入佔比提升，讓的利潤率大幅提升。而低利潤率的米家品牌收入佔比下滑，雖然對收入端產生了影響，但對利潤端影響甚微。
此外，資產週轉率、現金流等財務指標也明顯好轉。上半年存貨週轉天數61.85天，較 去年同期增加24.97天；應收賬款週轉天數18.46天，較去年同期減少16.53天；經營性活動現金流淨額為8.60億元，同比提升62.82%。
3、掃地機器人成長空間大，公司海外銷售表現亮眼
掃地機器人是小家電中的細分，整體滲透率較低，相比其他小家電，未來提升空間更大。
行業正處於快速上升期，7、8月掃地機器人行業線上銷額分別同比增長34%、52%，反映了國內消費者對於掃地機器人有較強的需求。
在海外市場，國產品牌影響力也在提升，一方面是國際巨頭iRobot市場份額有所流失，給國內的掃地機器人企業創造了機會；一方面國際品牌價格較高，國內品牌具備性價比優勢，後續提價空間較大，今年科沃斯提價11%，石頭科技提價6%。
相比國內市場，石頭科技在海外市場表現更亮眼，上半年海外收入5.6億元，同比大增210.6%，接近去年全年水平，佔比達到30%以上。
這也説明的石頭的海外影響力正在提升，其中激光雷達類掃地機器人打開海外市場，逐漸在海外形成了較好的產品口碑。
7、8月公司外銷呈現持續向好的態勢，目前外銷好於內銷，尤其自主品牌外銷佔比持續提升。
4、石頭科技的估值更合理
目前A股兩家上市企業，科沃斯今年股價上漲160%，石頭科技上漲149%，短期漲幅均較大。
石頭科技的利潤率更高。上半年石頭科技收入17.8億元，淨利潤4.6億元；科沃斯收入24億元，淨利潤1.3億元。。
從估值來看，石頭科技的PE為50倍左右，科沃斯的PE超過了100倍，石頭僅為科沃斯的一半。
在掃地機器人市場，石頭科技雖是後起之秀，但崛起速度非常快，目前估值更為合理，成長能力也更強，未來有望率先實現突圍。
參考研報：
開源證券《自有品牌Q2恢復高增長，帶動H1業績超市場預期》
安信證券《7、8月外銷趨勢向好，品牌力逐漸提升》
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