山重水複疑無路，柳暗花明又一村。在2020年以前，正盤算着把口罩生產線關停的企業迎來了發展黃金期。雖然這黃金期有點短，只有一年多一點。但從2020年開始，使出吃奶的勁兒加量生產，卻依然供不應求。2019年過年那會兒，我去樓下買口罩竟然買不到，網上更是賣脱銷了。很多企業也加緊上馬口罩項目，大族激光就是一家，加班加點趕工口罩生產。
隨着咱們復工復產，國內口罩產能過剩，估計很多口罩生產廠家又得盤算着關停口罩生產線了。這不，大族激光因為客户臨時取消口罩訂單，從而導致了庫存積壓，並因此計提了1.3億元的庫存減值損失。
儘管如此，在2020年的業績預告上，大族激光的淨利潤依然增加了40%到50%。它的實力又如何呢？咱們從現金、經營、盈利、財務結構、償債五大能力入手，來剖析它的綜合實力。每項是100分，總分500。
01現金能力：60分
公司的現金能力是保證自己發展的基礎，主要包括兩個方面：現金儲備和現金流。在現金儲備方面，從2017年到2018年，大族激光從8%猛增到24%，非常優秀。儘管2019年下滑到了19%，但也非常優秀。
現金流狀況就不行了。它的現金流量比率就像坐過山車一樣，時高時低。但不論是怎麼飄忽不定，也掩蓋不了最高只有34%的低水準。每年掙到手的錢最多時只有短期債務的三分之一多一點，有點不夠用。
不僅現金流量比率差勁兒，其現金再投資比率更加差，年年都在負數水平。在2016年和2017年，現金流量允當比率還在100%之上，比較不錯。但到了2018年和2019年，就下滑到了100%之下。現金能力給60分。
02經營能力：40分
不論是錢多還是錢少，都得看用的人是誰。放在會用的人手裏，一分錢能發揮出兩分錢的價值；錢放在不會用的人手裏，一分錢就只能打水漂了。管理層的經營能力是重中之重。
雖然在2017年，大族激光的總資產週轉率從0.78次每年增加到0.94次每年，但2018年又大幅下滑到0.67次每年，並且還一直下滑，從未停止。管理層的資金使用效率有點慢。
大族激光收賬的能力也有點偏弱。在2017年，應收賬款週轉天數從121天減少到104天，非常好的勢頭。但2018年又陡然增加到146天，2019年甚至高達170天，收賬的能力越來越弱。
不僅收賬能力弱，從2017年開始，大族激光的存貨週轉天數逐年遞增，且是從111天增加到157天，增長速度很快。關鍵是2019年需要5個多月才能把貨賣出去，有點慢。經營能力給40分。
03盈利能力：45分
公司只有賺到了錢，才能維持生存。如果一直處於虧損狀態，想發展就是一句空談。在2017年，大族激光的股東回報率從15%增加到27%，非常喜人的進步。但到了2019年就只剩下了7.5%，不太夠看。
雖然從2017年開始，大族激光的毛利率逐年下降，但就算是最低點的2019年也有34%，利潤空間依然很大。那能不能賺到錢呢？在2019年以前，大族激光的營業利潤率最低都有10%，但2019年卻下滑到了7%，不太好。
利潤空間大、營業利潤率低，大族激光的抗風險能力就有點堪憂了。它的經營安全邊際率雖然從2016年開始年年陡增，但一則最高時也只有45%，二來2019年又陡然下滑到21%，營業利潤只有毛利潤的2成。盈利能力給45分。
04財務結構：70分
穩定是基礎。只有把基礎打牢了，公司才能把更多的心思與精力放在對外發展上。企業首先要打牢的基礎是財務結構，即自有資金與外部債務之間的關係。
從2016年到2018年，大族激光的負債水平逐年遞增。但一來幅度比較小，只是從47%增加到了55%，二則2019年又回落到了49%。這意味着在2019年，股東出資了51%，非常不錯。
不僅負債比例把控得夠好，長期資金的來源也不用擔心。它的長期資金佔重資產的比率最低時都有318%，最高時甚至可達414%。雖然波動大了點，但足夠用了。財務結構給70分。
05償債能力：30分
你借的錢能不能還上？又什麼時候能還？這是我們借錢給別人時，必須考慮的兩個問題。銀行給企業放貸時，也需要考慮這兩個問題。償債能力越強的企業，就越容易借到錢。
雖然從2016年開始，大族激光的流動比率逐年猛增，從127%增加到了175%，但流動資產只有短期債務的將近2倍，有點不夠用。公司缺乏清償短期債務的能力。
不僅如此，大族激光的速動比率也不太夠用。雖然也在逐年增加，但最高時也只有120%，差標準的150%有點遠。公司缺乏立即清償短期債務的能力。償債能力給30分。
大族激光得分：245，優良率：49%。
寫在最後
儘管大族激光是亞洲最大、世界排名前三的工業激光加工設備生產廠商，也是行業內唯一入選國家工信部智能製造試點示範項目名單的企業，但還是有待加強。