新三板精選層開板在即，首批新股申購7月14日迎來尾聲，月底將有32家企業集中掛牌。
作為多層次資本市場建設的重要樞紐，精選層將聯通整個多層次資本市場，打破資本市場條塊分割的狀態，中小企業也有了明確的成長髮展路徑。7月1日至今的半個月，打新是新三板市場的高頻關鍵詞，網下詢價、網上打新、戰略配售，藉助多種途徑，投資者參與了精選層新股發行與申購。
開板前夕，機構已悄然佈局看好的標的。32家企業獲得哪些機構青睞？戰略配售名單可提供參考。
第一財經記者梳理公司公告發現，首批32家企業吸引了包括公募基金、私募機構、券商等在內的64家機構成為戰略投資者。貝特瑞(835185.OC)成為“人氣王”，吸引富國基金、嘉實基金、安信證券等11家戰投，連城數控(835368.OC)排在第二位，10家機構參與戰略配售。
首批精選層企業的戰略配售出現分化：上述兩家以及觀典防務(832317.OC)、穎泰生物(833819.OC)、森萱醫藥(830946.OC)5家企業都分別吸引了5家以上戰投，而球冠電纜(834682.OC)、佳先股份(430489.OC)等17家企業此次未採取戰略配售。
戰投數量的多寡、認購數量金額的規模，對新三板投資者挑選精選層標的有何指導意義？
雲洲資本合夥人習青青對記者表示，戰投機構的參與對企業形成強信用背書的效果：一般而言，戰投參與熱度與個股吸引力成正相關關係，可藉由戰投的知名度和機構認購股份、金額數量來側面判斷企業質量。
猶如硬幣有兩面，機構做戰投參與精選層投資，一方面具有打新100%中籤的先發優勢，另一方面，6個月鎖定期帶來的不確定性也考驗其投資能力。
貝特瑞成“人氣王”，半數企業未採取戰略配售
貝特瑞的申購熱度，從機構參與配售的情況可以見得——11家機構參與戰略配售，包括富國、招商基金的精選層公募產品、嘉實基金的資管計劃，以及安信證券自營產品、北京知點投資等機構。
僅次於貝特瑞，連城數控吸引了10家戰略投資者，包括匯添富基金、富國基金、嘉實基金等基金產品或資管計劃，安信證券、北京富智投資管理有限公司、深圳諾言投資有限合夥企業(有限合夥)等。
從戰略投資者認購股數和金額來看，部分公募基金採取分散投資的策略。
以富國基金為例，在穎泰生物和艾融軟件的發行安排上，作為兩家公司的戰投，富國各承諾認購金額3000萬元，合計金額6000萬元。據記者梳理，富國基金還參與了連城數控、微創光電等精選層企業的戰略配售。
“公募戰投是擇優型投資，投的（標的）比較多，以滿足基金分倉配置策略。在優質企業和規模型企業中資金配置比重就會比較大，小企業幾百萬，大企業幾千萬，以優質項目保證資金的安全邊際。”北京某投資機構人士告訴記者。
私募的參與熱度也不低。森萱醫藥6名戰略投資者中出現了上海冠通投資有限公司、上海戰聖股權投資管理有限公司、四川丹朱爾股權投資基金管理有限公司等多家機構的身影。
值得關注的是，一些私募機構多次現身精選層新股戰略配售，在微創光電、翰博高新的戰略配售名單中，杭州浙民投豐實投資管理有限公司兩度出現。
而生物谷(833266.OC)的戰略配售對象今年5月剛剛完成私募基金備案。據公司公告，青島三板打新一號股權投資基金合夥企業(有限合夥)獲配14.9萬股。記者查閲發現，該產品的成立時間為5月13日，5月19日完成私募基金備案。
從機構參與的整體情況來看，習青青説，首批精選層企業戰略配售，公募基金是參與主力，較容易拿到份額，但部分公募採取較為保守的策略。另一方面，私募機構以及與企業有戰略合作的機構也會拿到一定份額。但整體來看，投資三板的私募“名氣還沒有起來”。
“這次精選層推進速度超預期，很多機構都沒做好準備。戰略投資這塊，很多大型機構決策程序長，無法在規定時間內決策精選層戰略投資事項，而被迫放棄了投資。反而是一些提前做好準備的小型私募，因為決策週期短，有機會做戰略投資者。”渤海證券投行總部董事副總經理許達告訴記者。
他預計，下一批精選層企業的戰略投資者名單中，將出現一些較有實力的機構。
機構做戰投思路：高配售率、提高資金使用效率
“如果選擇網下打新，需要詢價，報價是一個挑戰。而且總體來看，網上、網下的中籤不確定性大，萬一獲配的比例不合適，即使頂格申購回報也不多。”對於機構參與配售的考慮，上述投資機構人士告訴記者。
北京南山投資創始人周運南對記者表示，新三板精選層的公開發行相對A股的IPO發行，除了網上申購上限高和網下打新資質門檻低的特殊性外，還有一個更明顯的優勢是戰略配售的便利性，這為眾多普通投資機構提供了做戰投的機會。
“戰略配售相對網下和網上申購具有更高的資金使用效率和配股量，所以很多投資機構積極投身於精選層的戰略配售。”周運南説。
根據有關規定，戰略配售對象所認購的股份自股票在精選層掛牌之日起，限售6個月。這一規定使得機構必須衡量收益與風險。
長期來看，習青青認為，從價值分析的角度，戰略投資是有效鎖定優秀企業份額的手段之一，“好企業拿的時間越長，收益越大。”
但他同時表示，機構投資策略考慮較多的是解禁日是否會出現破發，以及是否仍有賬面盈利。“還要看企業的股價未來是否有上漲空間。做戰投，主要風險是二級市場出現變化或公司基本面在6個月內出現變化，不能及時減倉。”
打開新三板頭部企業發展壯大的“天花板”
機構投資者的投資選擇，即將迎來集中檢驗的時刻。
全國股轉公司副總經理李永春日前表示，首批企業審查核準已完成，正在開展股票發行工作，精選層設層交易的相關準備工作也已就緒，預計精選層將於本月底正式組建。
自去年10月底啓動改革，歷時近9個月，精選層將迎來首批企業掛牌的“高光時刻”。走過了全面深改的階段，李永春表示，目前新三板各項改革措施穩步落地實施，市場功能指標回升，積極效應逐步顯現。
“目前除市場退出制度外，新三板全面深化改革方案中涉及的優化發行融資制度、完善市場分層、改進交易制度、調整投資者適當性並引入公募基金等長期資金、建立轉板上市機制、構建差異化監管體系等措施的業務規則已全部出齊。”他提到。
業內如何看待精選層開板的意義和效應？
周運南認為，精選層正式落地將有利於新三板重拾市場信心，並對創新層和基礎層形成聯動效果，有力帶動新三板內部三個層級實現良性遞進。
他同時提到，精選層轉板上市的制度設計，將有助於打開新三板頭部企業發展壯大的“天花板”，實現多層次資本市場互聯互通。
“新三板此次的改革是中國資本市場發行體制的革命，也是對市場各方參與者的一次大檢驗。”銀泰證券股轉系統業務部總經理張可亮此前對記者表示。