中國股市在週五迎來真的“黑色星期五”，三大指數出人意料的出現大幅下跌，上證指數一頭栽下去，砸到3200點以下。為什麼市場對這次大跌顯得有點措手不及？不是A股從來沒有出現這樣單日的跌幅，其實比這個跌幅大的時候有很多。主要是週四走出一個漂亮的“V”，週五卻不回頭的大跌，週四買進去的資金是傻子？很多事情不是因為他表現什麼樣子讓人不可理解，而它發生的背後的原因，着實讓很多人摸不着頭腦，所以在開頭我用了“出人意料”這個詞。
事情既然發生，肯定就有它的發生的理由，那我們就要去找找這個原因，再來思考我們下一步的投資決策。當然，中美關係進一步惡化或許是這次下跌的導火索，畢竟大家還是擔心中美進一步脱鈎對全球經濟的衝擊，畢竟全球化了這麼多年，大家還是拴在一根繩子上的，一損俱損，只是誰的損失大的問題。這個事情，作為投資者靜觀其變吧，想多了也沒有用。
那我們回到市場本身來看。A股今年的上漲在目前為止還是依賴於分母驅動的，這個我在之前的文章《牛市來沒來，要看邏輯》這篇文章有系統闡述過。所謂的分母驅動就是靠流動性驅動的，靠低成本的資金驅動的。這個是可以印證的，一是疫情導致全球新一輪的“放水”，我們一樣，LPR在今年也是下降了不少。從股市資金面來看，今年的主要增量資金來源於公募基金和融資買入，前段時間幾百億的公募基金一發行就秒光，而融資水平也處於歷史相對高位的水平。
從股票價格層面上講，作為投資者，一定要理性看待，即便再好的東西，價格太高，投資價值很有限，或者説只有投機的價值。我仔細思考了一下這輪上漲的股票類型，主要近期炒的火熱的科技股、醫藥股、消費股。有些科技股具有一定想象空間，給予一定的溢價是可以理解的，但不代表大多數科技股能夠享受這樣的溢價。而醫藥股和消費股，本來一直都是發展很平穩的行業，其估值水平會遵循一個合理的PE區間，但是近年這個兩個板塊由於受到疫情的刺激，漲的翻天地覆，有些股票的估值明顯缺乏合理性和歷史的一慣性。比如醫藥股這個板塊，做創新藥的公司，市場給予一定的估值溢價可以理解，這個投資邏輯如同高科技行業，但是有些做化學仿製藥和中藥的，今年的市場也給出歷史高位的估值水平，我只能説非理性與瘋狂是一件不需要去理解的東西。所以説，這幾個板塊存在明顯的資產價格泡沫，市場會不會在近期想要糾偏？
反過來，我們再看看諸如大金融、地產、家電、高速公路、服裝等相對傳統行業，我觀察了一下我自選股裏這些股票，他們的從年初（2020年1月1日）至今居然大多都是下跌的，而且有些下跌10%以上，這個似乎與大家想象中的牛市不一樣，真是一半是火焰一半是海水。每當這個時候，我就會問問自己，難道這些行業賺的錢不是錢？多問幾句自己，頭腦自然就冷靜了，選擇也就冷靜了。
對於週五的大跌，不管是流動性的問題，還是市場自發的糾偏，這個還需要進一步確認。至於後市怎麼走，以及我們要採取何種策略，需要進一步深度思考。
資金驅動的上漲有幾個問題需要思考，一是是否有持續的增量資金流入。如果吸引不到持續的增量資金流入，在上攻某一點位（比如説上證3500點）的時候，屢屢無法攻佔的話，就會出現一鼓作氣再而衰三而竭的情況。這個時候，原來的增量資金就有可能成為要出逃的資金，比較公募是需要淨值吸引客户購買的，而融資買入是有成本，持續下跌就可能引發融資盤賣出。所以，現在是一個敏感點。接下來的增量資金來源哪裏？保險資金，銀行子理財公司？
另外，由分母驅動會不會轉化為分子驅動，或者説分子分母共同驅動？這個關鍵的時間點是第三季度的中國的經濟數據和疫情的變化情況。如果第三季度國內的經濟數據進一步好轉，疫情控制一如既往的好，基本上可以確認上市公司利潤增長向上的拐點已經形成。從目前來看，這個方面似乎可以更樂觀，經濟的復甦似乎是顯而易見的，而國內疫情的控制一直比較有序且疫苗方面也是好消息頻傳。
總之，現在是一個相對敏感的時間點。如果你更傾向於樂觀一點，可以適當考慮建倉或是加倉一些滯漲優質公司的股票；如果你比較謹慎，繼續觀望一段時間也不失為一種選擇。選擇持有優質資產，把時間放長遠一些，穿越牛熊。
【來源：金融視野】
聲明：轉載此文是出於傳遞更多信息之目的。若有來源標註錯誤或侵犯了您的合法權益，請作者持權屬證明與本網聯繫，我們將及時更正、刪除，謝謝。 郵箱地址：[email protected]