國元國際：佳兆業土地儲備穩步擴張，上調目標價至4.82港元

7月17日，國元國際發佈研報指出，佳兆業深耕大灣區，銷售去化較有保障；近年來政策利好推動舊改轉化提速，優質土儲得到持續補充，將對公司未來業績增長形成良好支撐。此外，境內外評級提升，未來融資成本有望進一步降低。預計公司 2020 至2022 年核心 EPS 分別為 0.87、1.16 和 1.37 元， 上調公司目標價至 4.82 港元， 維持“買入”評級。

國元國際認為，佳兆業業績穩中向好，公司 2020 年上半年簽約金額人民幣 360.3 億元，同比上升 4%，簽約面積211.9 萬平方米，較 2019 年同期增長 8%，均價為 17004 元/平方米，同比小幅下降4%；公司全年可推貨值約 1800 億元，在疫情背景下，上半年已完成全年目標 36%，下半年僅需達成 45%去化率即可完成千億目標，距千億大關更進一步。

國元國際指出，佳兆業土儲擴張有條不紊，城市更新轉化提速。截至 2019 年末，公司共擁有土儲約 2700 萬平方米，同比上升 13%，對應貨值近5275 億元，足以支持公司 3-5 年發展。 2020 年上半年新增土儲面積約 190 萬平方米，首次競得香港住宅地塊，大灣區佈局更進一步。 2019 年末公司未入賬舊改儲備貨值近 2.5 萬億元，較年中增長近 25%；全年轉化貨值約 347 億元，同比上升 4%；今年以來大灣區城市更新政策不斷利好，舊改轉化速度未來有望提升， 鑑於舊改項目的高毛利率的屬性，對公司未來盈利水平有良好的預期。