從新三板退市兩年後，被稱為國產“羊奶第一股”的紅星美羚開始衝擊A股創業板。
6月9日，陝西紅星美羚乳業股份有限公司更新了A股招股書，擬發行不超過8510萬股在深交所上市。
作為國內最早的羊乳粉企業，紅星美羚曾在2015年8月登陸新三板，並於2018年4月27日起終止掛牌。
根據招股書，公司此次預計募資3.14億元，投資用於奶山羊產業化二期建設、永慶奶山羊養殖園區建設、營銷網絡建設等項目。
受到疫情影響，紅星美羚今年一季度收入減少23.95%至2475.8萬元，扣非歸母淨利潤預計虧損528.6萬元。
搜狐財經發現，2019年紅星美羚前五名客户銷售金額佔到營收的25%以上，曾經的第一大客户無錫捨得生物科技有限公司在2019年退出前五大客户，其經營範圍並不包括乳製品，去年10月被列入企業經營異常名錄。
今年上半年營收、淨利潤雙降
新冠肺炎疫情對紅星美羚帶來一定衝擊。
2020年一季度其收入減少23.95%至2475.8萬元，扣非歸母淨利潤預計虧損528.6萬元，並預計上半年收入1.35億元，同比降低16%，扣非歸母淨利潤1617.8萬元，同比降低11.8%。
紅星美羚解釋稱，根據2017年至2019年的財務數據，一季度營收佔全年比例平均為13.15%，預計對2020年全年經營業績相對有限。
搜狐財經盤點發現，2019年紅星美羚的營收、扣非歸母淨利潤增速均在下滑。
招股書顯示，2017年至2019年，紅星美羚實現營業收入分別為2.6億元、3.1億元和3.4億元，2018年和2019年同比增長率為19%和9.6%。
其扣非歸母淨利潤為3800萬元、4144萬元、4287萬元，2018年和2019年同比增長率為9%和3.5%。
與此同時，紅星美羚的產量和銷量也在逐年下滑，2017年至2019年，其產量從3973.8噸下降至3199.7噸，銷量從3717噸下滑至3091噸。
紅星美羚的銷售情況還反映在存貨較大且週轉率較低。
招股書提示風險，報告期各期末，公司存貨賬面價值分別約5319萬元、12964萬元、17585萬元，佔同期流動資產的30.34%、66.39%、67.13%，週轉率為2.63、2.32、1.38，週轉水平較低。
前五大客户銷售佔比四分之一
紅星美羚銷售以經銷為主，經銷銷售收入佔到總營收的90%以上。
截至2019年，其經銷商總計243家，西北、華中、華東地區分別佔比26.75%、16.05%、15.64%。
財報數據顯示，2017年至2019年，其前五名客户銷售金額分別佔到營收的35.86%、44.36%、 25.11%。
2017年、2018年第一大客户為無錫捨得生物科技有限公司，佔比高達18%和27%，但在2019年這一客户退出前五大客户，取而代之的為南寧澳麗源商貿有限公司，銷售佔比6%。
天眼查信息顯示，無錫捨得生物科技有限公司經營範圍有生物製品的技術開發、預包裝食品的批發與零售等，並不包括乳製品。2017年至2019年參加城鎮職工基本養老保險的人數為0，去年10月因登記的住所或經營場所無法聯繫而被列入企業經營異常名錄。
2019年第二大客户河北萌寶嬰童有限公司，銷售佔比約為5%，之前也未出現在前五大客户名單中。
同時，2019年第四大客户陝西愛貝睿商貿有限公司實控人為公司董事殷書斌的弟底殷書義，構成關聯交易。
其2019年銷售額1525萬元，佔比4.46%，銷售單價為8.7萬元/噸，低於10萬元/噸的同期綜合產品銷售單價。
紅星美羚提示風險，報告期內，公司存在對前五大客户的銷售收入佔當期營業收入的比例較高的情形，如果未來公司的重要客户發生流失或需求變動，將對公司的收入和利潤水平產生較大影響。
兩家控股子公司2019年虧損260萬元
紅星美羚的股權已經被牢牢掌握在了王寶印家族中。
招股書顯示，公司董事長王寶印持有70.3%的股權，其妻子王惠茹、其女王立君、其弟王保安分別持股4.55%、4.67%、0.28%，四人合計持股79.8%，為公司共同實際控制人。
此外，公司董事、獨立董事、監事會主席、職工監事、副總經理、董秘、財務總監中有13位關聯方任職， 合計持股0.64%。
同時，公司董事長王寶印女婿劉潤東擔任營銷職工負責人，持股約為0.13%，侄子王翔持股約0.03%。
王寶印女婿劉潤東同時在紅星美羚參股公司中糧食安科技北京有限公司中擔任董事，關聯人經營的奶粉店也為紅星美羚的經銷點。
王寶印之女王立君持股75%擔任總經理的廣州欣君電子商務有限公司2019年淨資產-53.26萬元，淨利潤虧損11.35萬元。其持股40%的西安和蓓家母嬰護理有限公司2019年淨資產-46.76萬元，淨利潤為0.83萬元。
▲紅星美羚董事長王寶印
家族管理的弊端在反映在紅星美羚子公司業績中。
紅星美羚目前擁有兩家控股子公司，1家參股公司。
其中，紅星美羚持股100%的西安世通物聯電子商務有限公司2019年淨資產為-65.6萬元，虧損56.53萬元；其持股50.76%的陝西美羚羊牧業科技有限公司2019年虧損203.83萬元；其參股49%的中糧食安科技北京有限公司2019年淨利潤為14.75萬元。
在王寶印家族的管理下，紅星美羚資產負債率年年遞增。
招股書顯示，其2017年至2019年資產負債率為25.6%、33.8%、39.58%，2019年已高達近40%。
同時，報告期內公司經營性流動淨額分別約7339萬元、-6026萬元、5607萬元。
紅星美羚提示風險，隨着業務規模的進一步擴大，公司需持續加強現金流管理，否則將面臨營運資金短缺風險，對公司經營造成重大不利影響。