茅台集團也玩跨界收購？發行150億公司債是差錢還是……

茅台集團是A股上市公司貴州茅台的控股股東，從貴州茅台的2020年中報數據來看，茅台集團持有貴州茅台58%的股權，作為貴州茅台的大股東，茅台集團這些年究竟差不差錢？

從茅台集團最近幾年的財務數據來看，茅台集團賬上仍有未受限貨幣資金212.59億。從最近3年及2020年上半年數據來看，茅台集團經營活動現金流入金額分別為772.01億元、1002.14億元、1163.83億元以及545.86億元。截止2020年6月末，茅台集團合併報表口徑的流動資產餘額為1578.08億元，其中未受限貨幣資金為212.59億元。

募資用途

根據募集説明書顯示，茅台集團這次發行150億公司債，扣除相關發行費用後，擬用於對貴州高速公路集團有限公司股權收購、償還有息債務、補充流動資金需求等。而貴州省國資委將持有的貴州高速部分股權轉讓給茅台集團持有，轉讓價款，剛好就是150億元。

貴州高速是貴州省公路行業的龍頭企業，自1993年成立以來始終以貴州省高速公路建設和運營管理為主業，相繼建成貴陽至遵義等四十餘條高速（高等級）公路，擁有貴州東西南北四條出省大通道。截至2019年末，貴州高速建成高速公路通車裏程達3848.61公里，佔2019年末貴州全省高速公路通車裏程約54.95%，行業優勢地位十分明顯。

但由於疫情影響，免收通行費情況下，貴州高速虧損19.81億元。

跨界收購？

茅台集團作為貴州茅台的控股股東，主業不是釀酒嗎？為什麼這次突然收購貴州高速公路集團的股權？事實上，茅台集團此前就已經參與過兄弟企業的債務化解中。

目前茅台集團主要的參股企業有貴州省廣播電視信息網絡股份有限公司、貴州鐵路投資有限責任公司、貴州銀行股份有限公司 、貴州貴陽龍洞堡國際機場股份有限公司、貴陽貴銀金融租賃有限責任公司等。其中，茅台集團持有貴州銀行12%股權、貴州鐵路投資有限責任公司2.06%的股權、貴陽龍洞堡國際機場股份有限公司29.72%的股權；甚至貴州省廣播電視信息網絡股份有限公司，也有11.55%的股權為茅台集團持有。

所以茅台集團跨界收購併非首次，但發行公司債，尚屬首次。

為何要發債？

據新京報報道，茅台集團表示，目前，公司資產規模體量較大，資金需求量較大，通過發行公司債券，可以拓寬公司融資渠道，有效滿足公司中長期業務發展的資金需求。債券如能全部成功發行且假設全部用於對貴州高速的股權收購，以2020年6月30日合併報表口徑為基準，發行人的資產負債率將上升至19.54%，仍處於較低水平。並且茅台集團通過本次發行固定利率的公司債券，有利於鎖定公司財務成本，避免貸款利率波動風險。

但茅台集團賬上明顯還有212.59億的未受限貨幣資金，即使動用150億，尚餘60多億的可用資金，為何需要發行公司債？從已有的信息來看，茅台集團並未進一步説明，發行債券收購貴州高速是基於何種考量。