編者按：
麪包財經研究發現，當前有10只以上貨幣基金向投資者實際收取高達0.9%的管理費，比市場平均費率值高出2倍。同時，這些產品業績普遍低於行業均值。高收費、低迴報，其合理性存疑。
本文為系列研究第八篇，主要分析“中泰錦泉匯金”，後續將對類似產品及所屬機構逐一進行分析。
研究顯示，中泰證券資管旗下貨基——“中泰錦泉匯金”或向投資者收取了0.9%的管理費，在同類基金中達到最高值。與其高費率相悖，產品的收益率欠佳，轉型以來年化回報率僅約1.19%，在同類基金中排名後10%。
出現績差基金收取高額管理費的現象，問題或出在“浮動費率”的分檔標準不合理。做個通俗的比喻，相當於一個績差生仍然能獲得最高額的“獎學金”，原因在於獎金髮放的規則由該名學生的家長參與制定，設置了讓自家娃能輕易獲得獎金的規則。
2022年上半年，中泰錦泉匯金收取管理費約1695萬元。若將費率與行業中位數0.27%看齊，或超1000萬元原本屬於投資者的收益被中泰證券資管收入囊中。
另外發現，中泰錦泉匯金的管理費率明顯高於公司旗下的債券型產品，甚至高於部分偏股型基金。2022年上半年，該產品為中泰證券資管貢獻的管理費比例超過10%。
近期，國務院辦公廳發文鼓勵基金降低服務收費。中泰證券資管是否應該合理調整旗下產品的費率規則，以保護投資者的權益？
中泰錦泉匯金：收取0.9%管理費，高出同類平均2倍
據統計，目前有超過20只貨幣市場基金按“浮動費率”收取管理費，其中至少有10只貨基的最高一檔管理費率達到0.9%，並列同類第一。
數據顯示，當前存續的公募貨基的管理費率主要分佈於0.15-0.33%，費率平均值約0.28%、中位數為0.27%。由於這10只浮動費率產品實際上均按最高檔0.9%收費，其管理費率高出同類平均值2倍以上。
中泰錦泉匯金是其中之一，該產品由限定性集合資管計劃轉型而來，原型為齊魯錦泉匯金集合資產管理計劃，成立於2012年11月。2022年2月，產品正式轉型為貨幣市場基金，當前最新資產淨值約達54億元。
費率“跳轉”基準低，績差仍可收取高費率管理費
根據基金合同，中泰錦泉匯金目前採取分檔浮動管理費率。當產品七日年化暫估收益率小於或等於2倍活期存款利率，則收取0.25%管理費；否則按0.9%收取管理費。
看產品的逐日七日年化收益率時，2022年上半年，中泰錦泉匯金的最低七日年化回報率為1.048%，高於管理費率分檔線（2倍活期存款利率，約0.7%）。
然而，與同類基金橫向比較時，中泰錦泉匯金在700多隻貨基中排在670名以外，表現並不突出。
拉取2022年6月30日全市場貨幣基金的收益率時，七日年化收益率低於0.7%的產品不足5只。
該產品雖業績表現不如同類產品，但比同類產品收取更多的管理費，正是源於基金設置了標準較低的“浮動”費率分檔規則。
截至2022年10月14日，中泰錦泉匯金的七日年化收益率進一步跌至0.996%。轉型以來，該產品的年化回報率約0.75%，低於同期貨幣市場基金的平均收益率（約1.1%），收益率位居行業後10%。
比同類“多收”超1000萬元管理費
2022年上半年，中泰錦泉匯金收取管理費約1695萬元。同期，該產品的淨利潤僅約2397萬元。
中泰錦泉匯金的高額的管理費，或拖累了產品的整體收益。將管理費率還原至行業中位數時，該產品的年化總回報率將超過1.7%。
按照貨幣基金行業管理費率中位數0.27%測算，該產品將只能收取約509萬元管理費；按照0.25%的低檔費率測算，該產品將只能收取約471萬元的管理費，與當前實際值相差超1000萬元。原本屬於投資者的部分收益，或變相裝進了基金管理人的口袋。
費率高於偏股型基金？為中泰證券資管貢獻10%管理費
中泰證券資管在管公募產品共有21只（初始基金口徑），總規模超過389億元，其中貨幣市場基金僅此1只。2022年上半年，中泰證券資管公募產品合計貢獻約1.25億元管理費，中泰錦泉匯金貢獻超10%。
數據顯示，中泰證券資管的債券型、FOF產品的管理費率均低於0.9%，甚至部分主動權益型產品的管理費率低於中泰錦泉匯金。
中泰錦泉匯金的基金合同中提到，“本基金為貨幣市場基金，其預期風險和預期收益率均低於股票型基金、混合型基金和債券型基金”。那麼，該產品收取管理費率高於債基、偏股基，其合理性或需打上一個問號。
2022年9月，國務院辦公廳發佈的《關於進一步優化營商環境降低市場主體制度性交易成本的意見》提到，鼓勵證券、基金、擔保等機構進一步降低服務收費，推動金融基礎設施合理降低交易、託管、登記、清算等費用。
中泰證券資管是否應該合理調整旗下產品的費率規則，以保護投資者的權益？