7月6日晚間，大全能源披露定增情況，此次發行價格為51.79元/股，募資總額110億元，興證全球、財通基金、華夏基金、富森美等19家發行對象獲配。
7月7日，大全能源收跌2.07%，報72.96元/股，總市值1404億元。
徐氏父子的硅料帝國
2021年7月22日，時年79歲的徐廣福率領大全能源在上交所敲鐘上市，這家分拆回A。踏足A股不到一年，如今坐擁“科創板第二賺錢公司”、“硅料四大天王之一”名號的大全能源，背後的財富故事誘人。
1942年，徐廣福出生在江蘇鎮江一個名叫新壩的小鎮，該地因在老堤壩內圍新壩造田而得名，這似乎也成為他人生軌跡的隱喻。初中畢業後，18歲的徐廣福輾轉入職新壩治安村、新壩農技站、新壩綜合廠。
1984年，徐廣福當上新壩綜合廠黨支部書記，據他透露，彼時企業總資產只有64萬元，年產值也僅為100多萬元。三年後，新壩綜合廠更名為鎮江市電器設備廠，這一生產砂輪、膠木起家的小廠，由此正式進入電氣行業。在徐廣福的領導下，工廠逐步研製製冷壓縮機及電纜橋架等產品。1990年，公司中標北京亞運會項目，同年，徐廣福率團隊到德國參加漢諾威工業博覽會，作為唯一參展的中國企業，他慨嘆與國際水平的差距懸殊。回國後，徐廣福將目光瞄向外資，先後與西門子、陽光照明、伊頓等國際巨頭合作。這一階段，公司迅速完成資本原始積累。
時至千禧，徐廣福主導電氣設備廠改制，設立江蘇長江電氣集團，此即大全集團的前身。但受制於原創技術的匱乏，公司的前進步伐日益被束縛，徐廣福曾在接受媒體採訪時稱，“以前漢諾威展覽會上的新產品、新技術我都能看得懂，現在越來越看不懂了。如果是開關等技術簡單的產品可以買回來再研究，但是現在有很多的產品……，即使買回來也很難找到技巧。”
而為徐廣福指明方向的，是其子徐翔。2000年11月，28歲的徐翔從美國讀完MBA歸國，被大全集團董事會委派組建子公司江蘇長江股份，並任總經理。
徐翔看中的是另一道“風口”。2005年左右，海外正掀起光伏熱潮，一些德國和日本企業想要轉讓多晶硅技術，當年春天，徐翔奔赴歐洲商談。儘管遭到許多董事的反對，但父親徐廣福出面力挺，公司最終拿下多晶硅技術的轉讓合同。
首戰告捷，徐翔更受器重。2006年，63歲的徐廣福將管理重任交付給35歲的徐翔，後者擔任大全集團副董事長、總裁。2007年6月，大全集團投資40億元的多晶硅生產基地在重慶萬州開工，首期1500噸多晶硅項目於2008年7月成功投產。
登陸A股後，徐氏父子的身價隨之暴漲，2021年胡潤百富榜上，徐廣福、徐翔以260億元財富，與中植系解直錕家族、玲瓏輪胎王希成家族等，並列第241位，相較上一年增加205億元。
激進擴產
硅料價格漲勢迅猛，造就了大全能源強勁的業績面。2021年，公司實現營收108.32億元，同比增長132.23%，歸母淨利潤57.24億元，同比增長448.56%。當年公司多晶硅產量8.66萬噸，佔國內多晶硅總產量的17.75%，位列行業第一梯隊。
進入2022年，大全能源表現依舊出色，一季度營收為81.29億元，同比增幅389%，歸母淨利潤為43.12億元，同比增幅641%。報告期內，多晶硅產銷量分別達3.1萬噸、3.9萬噸，單位售價20.8萬元/噸，均實現大幅增長。除硅料價格因素外，大全能源表示，多晶硅三期B階段於1月達產，產銷量提升。此外，年底因硅料需求暫緩而導致發貨延遲的情況在1月份已經結束，年底庫存基本在本季度實現銷售，因此銷量大幅增加。
回A不足一年的大全能源，擴張速度也令外界咂舌。根據定增預案，公司此次募集到的110億元中，80.03億元用於年產10萬噸高純硅基材料項目，29.97億元補充流動資金。
雖然這是大全能源上市以來首度定增，但募投項目在去年底就已問世。2021年12月20日，大全能源披露，與包頭市人民政府簽訂《戰略合作框架協議》，約定大全能源擬投資332.5億元，在包頭市投資建設30萬噸/年高純工業硅項目、20萬噸/年有機硅項目、20萬噸/年高純多晶硅項目以及2.1萬噸/年半導體多晶硅項目。
另據今年1月3日公告，大全能源擬以自有或自籌資金99.99億元向內蒙古大全進行增資，用於內蒙古大全在包頭市一期項目“10萬噸/年高純多晶硅+1000噸/年半導體多晶硅”的投資建設和運營。
仍需警惕產能過剩
但產能過剩風險或已顯現。
據硅業分會統計，預計2022年國內多晶硅產能將達到86萬噸/年以上，環比上一年度增加34萬噸/年。按照每萬噸硅料對應3.5GW組件產量來算，86萬噸硅料大概對應全球301GW裝機量。彭博新能源財經（BNEF）預測，2022年全球新增光伏裝機預計228GW。這樣看來，多晶硅產能顯然不能被下游完全消化。
另據中信建投預計，在2022年底全年組件排產告一段落後，疊加硅料產能繼續釋放，硅料價格將正式進入下降通道。Q4（尤其是12月）開始，硅料將出現長期向下拐點。
從收入構成來看，大全能源2021年硅料業務營收達到107.89億元，佔總營收的99.6%。如此單一的營收結構，很難抵禦週期性波動。公司也在報告中坦言，若多晶硅行業未來短期內投產產能較多，或者光伏下游需求萎縮，則可能導致多晶硅供需關係失衡，價格存在進一步下降的風險，對公司盈利水平造成不利影響。
不過，大全能源仍堅持大手筆擴產的底氣，或在於規劃產能與實際產能的落差。通威股份屬“硅料四大天王”之首，其相關人士告訴《國際金融報》記者，“在目前硅料價格處於高位的情況下，很多新老玩家都拋出投資計劃，但是規劃的產能最後能否變成實際的產出，有待觀察。畢竟硅料行業有很高的行業壁壘，不管是公司的技術能力，團隊的搭建，投資成本等。其次，從產業鏈環節來看，硅片、組件端等對於上游硅料價格是有一定支撐力度的。”
諸如大全能源使用改良西門子法生產多晶硅的硅料廠商，還面臨新技術路線的挑戰。依靠硅烷法生產出的顆粒硅，投資成本和電耗成本更低。而協鑫科技是目前全球唯一具備顆粒硅批量生產能力的廠商，一季度公司實現營收69.9億元，歸母淨利潤30.3億元，光伏材料業務綜合毛利率為46%。
7月6日，TCL科技公告，公司旗下天津硅石與協鑫科技旗下江蘇中能，將共同投資設立新公司，擬建設10萬噸顆粒硅、硅基材料綜合利用的生產及下游應用領域研發項目。協鑫科技方面稱，此次與TCL科技的合作，意味着其在呼和浩特的10萬噸顆粒硅項目進入實質性籌建階段，也標誌着其規劃的60萬噸顆粒硅總產能將全部進入生產或建設狀態。
記者：胡安墉
編輯：王麗穎