智通財經APP獲悉，天風證券發佈研究報告稱，譜尼測試（300887.SZ）檢測行業領跑者，利潤規模穩步增長。預測公司2021-2023年實現歸母淨利潤2.14、2.79和3.63億，對應PE為42.8、32.8和25.2倍。給予公司2021年目標PE為65倍，目標價格為102元，首次覆蓋，給予“買入”評級。
天風證券指出，譜尼測試創立於2002年，於2020年9月上市，現已發展成由近30個大型實驗基地及近100家全資子、分公司組成的全國大型綜合性檢驗認證集團。2017年以來，公司不斷擴建、新建實驗室，規模效應推動收入穩步增長，2020年收入14.26億，同比增長10.87%，歸母淨利潤1.64億元，同比增長30.91%。
天風證券主要觀點如下：
譜尼測試：檢測行業領跑者，利潤規模穩步增長。譜尼測試創立於2002年，於2020年9月上市，現已發展成由近30個大型實驗基地及近100家全資子、分公司組成的全國大型綜合性檢驗認證集團。譜尼測試集團是由國家科研院所改制而成，創始人具有多年的技術研發能力及實驗室管理經驗，公司實際控制人具有化學和工商管理雙重背景。2017年以來，公司不斷擴建、新建實驗室，規模效應推動收入穩步增長，2020年收入14.26億，同比增長10.87%，歸母淨利潤1.64億元，同比增長30.91%。
檢測行業規模可觀且格局分散，集約化發展趨勢顯著。近年我國檢測行業蓬勃發展，多項指標逐年呈現穩步增長的態勢。據國家認監會統計，截至2019年，我國共有檢驗檢測機構44007家，相比去年增長11.49%;2019年行業實現營業收入3225.09億元，同比增長14.75%;共向社會出具檢驗檢測報告5.27億份，相比去年增長23.13%。我國檢測行業格局較為分散，小型及各類國有檢驗檢測機構較多，從業人員在100人以下的小微型檢驗檢測機構數量佔比為96.49%。在市場機制推動及政府整合檢驗檢測機構政策措施的雙重推動下，我國檢驗檢測行業集約化發展趨勢明顯。
公司競爭優勢明顯，佈局新業務有望多點開花。公司經過18年的發展積累，已經擁有齊全的檢測資質，並建立了較高的品牌知名度和社會公信力。多次參與政府部門監督抽檢及重大活動保障，先後為2008年北京奧運會、2010年上海世博會等國家重大活動提供環境和食品安全檢測服務。為實現規模和市場的進一步壯大，譜尼測試近幾年在汽車、醫療、軍工等領域進行了新的業務佈局。醫療方面，公司已取得北京、深圳等7地新冠病毒核酸檢測資質，募投項目生物醫藥診斷試劑研發中心項目將有效提升公司診斷試劑的研發能力和整體技術水平;汽車方面，公司已經同特斯拉、一汽大眾等公司達成合作關係;軍工方面，2021年4月公司取得了《武器裝備科研生產單位保密資格申請批准通知書》。
對標行業龍頭，公司盈利能力具備提升空間。2020年華測檢測、廣電計量和譜尼測試的ROE分別為16.8%、14.5%和12.1%，譜尼測試ROE處於較低水平。對比發現譜尼測試的銷售淨利率相對較低，主要原因是管理費用率偏高，2020年譜尼測試的管理費用率高達12%，較同行的6-7%明顯較高。若公司未來能持續改善管理效率、擴張業務規模，使得管理費用率有所下降，那麼公司的盈利能力有望再上一個台階，向行業龍頭看齊。
風險提示：行業需求不及預期、新業務拓展不及預期、行業競爭加劇、原材料大幅波動、品牌和公信力受到不利影響、產業政策變動、業務擴張帶來的管理風險。