浙商證券：維持英維克(002837.SZ)“買入”評級 短期利潤承壓 儲能業務進展順利

智通財經APP獲悉，浙商證券發佈研究報告，維持英維克(002837.SZ)“買入”評級。公司熱管理領域全行業佈局，儲能/IDC/超充樁多點驅動成長，預計2021-23年歸母淨利2.26/2.99/3.85億元，PE65/49/38倍。

浙商證券主要觀點如下：

單季度收入利潤增速受原材料、疫情等影響短期承壓

1-9月公司收入15.04億元同比增41%，收入增長主要系公司機房温控一些大項目驗收確認及應用於儲能的機櫃温控節能產品收入增長帶動，Q3單季收入5.22億元同比增33%，增速較Q2有所下滑，該行認為主要系原材料短缺、疫情等因素影響收入確認導致，三季報存貨4.69億元，較中報再增2983萬元，結合部分已披露訂單情況，該行對後續收入情況持樂觀判斷。

1-9月公司歸母淨利潤1.51億元同比增24%，扣非後歸母淨利同比增30%，Q3單季歸母淨利潤同比下降4%，主要系機房温控產品受到原材料漲價、行業競爭加劇等因素影響導致Q3單季毛利率同比下滑6.85pct至28.4%，Q3環比Q2毛利率下降1.14pct，降幅環比收窄，隨着規模持續擴大和相關不利因素逐步緩解，盈利能力也將得到改善。

儲能進展順利，為華為儲能業務提供相關温控產品

上半年公司儲能應用相關收入約1.5億元，實現明顯增長，客户涵蓋陽光電源、寧德時代、海博思創、比亞迪等。近日公司投資者問答表示在儲能業務上有為華為提供温控節能產品，近日華為簽約全球最大的離網儲能項目(項目儲能規模可達1300MWh)，華為在儲能領域的發力有望直接帶動公司相關業務增長。

新能源汽車超充系統有望打開新的增量市場空間

目前180kW以上超充系統逐步成行業標配。目前英維克產品已能滿足360kW充電樁高效散熱需求並正和客户聯合開發高效液冷充電樁散熱系統。新能源汽車銷量快速增長帶動超充系統散熱產品需求，並且隨充電功率提升，液冷等技術的應用將進一步提升散熱環節價值量。

風險提示：競爭加劇導致產品毛利率降低;客户拓展和訂單獲取不及預期等。