在美債上限危機不斷逼近之際，美國財政部現金一天竟縮水520億美元！“膽小鬼遊戲”下，投資者小心因為忽視這一風險而成為“冤魂”！
昨天，美國財長耶倫再次竭力勸説共和黨人在債務上限談判問題上屈服於拜登，她重申，財政部的X日將在6月初，最早可能是6月1日。
在預測“我們有生之年不會出現新的金融危機”六年後，耶倫表示，美國違約可能會導致“許多金融市場崩潰，包括全球恐慌引發追加保證金、擠兑和拋售等”。基本上都是最糟糕的場景。
知名金融博客零對沖認為，耶倫的判斷沒有錯。美國違約確實是（市場的）終結，但這當然永遠不會發生，因為美國的税收收入足以支付利息和到期債務。但是，最糟糕的情況是，臃腫的美國政府和大約2500萬政府工作人員將失業，儘管這早就該實行了。
耶倫關於X日的時間的判斷也可能是正確的。正如利率策略師艾拉•澤西（Ira Jersey）所寫的那樣，他同意耶倫的評估，即“債務上限X日最早可能在6月1日”，儘管他的計算表明，日期可能會晚幾天（6月5日至8日），如下圖所示：
雖然這使得6月6日和8日到期的美國國庫券成為債務上限僵局的焦點，但市場並沒有冒任何風險。如下圖所示，5月30日到期的美國國庫券和6月1日到期的美國國庫券之間的收益率現在存在巨大差異，表明市場現在相信6月1日確實是X日。
不幸的是，票據市場可能太過樂觀了。今天的最新數據顯示，美國財政部的現金大幅縮水520億美元，從1400億美元降至870億美元，使TGA的現金回到了納税季前的水平。
（注：當美國政府支出達到法定的債務上限時，當局只能使用財政部普通賬户（TGA）中的現有現金餘額為日常支出提供資金。TGA由紐約聯儲管理，税收收入和出售國債的收益都流向TGA。）
巴克萊利率策略師阿貝特（Joseph Abate）認為，美國財政部可能在6月4日至12日之間用盡法定借款限額下的現金和特別措施能力。正如下圖所示，巴克萊策略師預計包括剩餘借款能力（截至5月12日約為2300億美元）在內的美國財政部資金，最早可能在6月4日跌至300億美元以下，並可能在6月12日跌至100億美元。
阿貝特在月度報告中寫道：
“財政部在5月份能夠補充一些特別措施，6月30日之後，財政部將獲得另外1400億美元的特別措施能力。但它可能沒有足夠的資金撐過6月15日的公司納税日。”
另外兩家銀行也同意這一觀點。德意志銀行策略師認為，X日基本是在6月初，7月底只是一個樂觀的願景；摩根大通分析師傑伊•巴里（Jay Barry）的分析結論也是，財政部將在6月7日之前耗盡所有可用資源，略早於他們此前估計的6月9日。不過，他們認為6月初出現X日的風險“很大”，因為社保和醫療保險的大額付款將在6月頭兩天到期。
簡而言之，市場現在的表現就好像6月1日是X日，每天的現金需求存在一些不確定性，這可能會將X日推遲幾天，最久甚至是一週，但沒法支撐更久了。
雖然數學計算相當簡單，但由於雙方都在玩“膽小鬼遊戲”，這一次出現政治錯誤的可能性遠遠高於以往的僵局，而市場在很大程度上忽略了這一點，因此忽視了政府違約的風險。
最後，儘管財政部毫不掩飾不願優先支付任何款項，而且它聲稱沒有這樣做的計劃，但外媒估計，即使到了緊要關頭（問題還未解決），如果政府從6月1日起立即將總支出削減25%，那麼在2024年3月退税之前，美國財政部將保持盈餘。
這意味着危機將解除。問題在於是否有必要每天為2500萬官僚和臃腫的政府支付數十億美元。