2022-02-28國盛證券股份有限公司鄭震湘,陳永亮,佘凌星對華峯測控進行研究併發布了研究報告《全年業績高增，新產品持續發力》，本報告對華峯測控給出買入評級，當前股價為411.88元。證券之星數據中心根據近三年發佈的研報數據計算，該研報作者對此股的盈利預測準確度為75.10%，對該股盈利預測較準的分析師團隊為國海證券的吳吉森。
華峯測控(688200)
受益於半導體高景氣，公司業績翻番式高增。公司發佈年報，2021營收8.78億元，同比+120.96%；歸母淨利4.39億元，同比+120.28%；扣非歸母淨利4.35億元，同比+193.79%。公司業績高增主要系半導體行業持續向好和下游封測廠加速擴產；同時公司成立東南亞全資公司，強化對東南亞和國際市場產品推廣，測試系統銷售額創新高。2021毛利率80.22%，同比+0.49pt；淨利率49.96%，同比-0.15pt；利潤率穩定於較高水平。
聚焦研發，基礎儲備穩紮穩打。公司研發投入9404萬元，同比高增59.03%；公司持續引進優秀研發人員，2021研發人員133人，較同期新增21人。公司海淀研發中心、與天津大學聯合共建實驗室正式啓用；新設“博士後科研工作站”。
新產能順利釋放，加大新產品佈局投放。2021年9月，公司天津產業基地正式啓用。隨着新基地的投入使用，公司產能瓶頸問題將得到大幅解決，併為公司研發、生產能力更上一台階奠定基礎。公司持續推出新產品、新測試模塊，以適應於SoC、GaN、大功率測試等更多增量需求，進一步拓寬測試能力。
半導體測試設備供不應求，公司持續鞏固份額優勢並積極佈局第三代半導體領域。根據SEMI預測，2021年全球半導體測試設備市場空間將達到76億美元，同比增長26%，2022年將繼續增長6%。公司繼續鞏固和提升傳統模擬和數模混合領域，出貨量創歷史新高。STS8200累計裝機量超4000台，STS8300持續放量。公司在第三代半導體領域訂單增長顯著，未來GaN、功率模塊和電源管理等將有潛在大量需求增量。
封測行業景氣，化合物半導體有望成為測試設備的重要增量。下游封測行業景氣，capex普遍上行，設備需求景氣超預期。化合物市場方興未艾，除了GaN快充之外，GaN射頻、GaN電力電子、SiC電力電子等化合物半導體測試需求未來均具有較強增長潛力，有望成為測試設備的重要增量之一。
公司專注耕耘於測試領域，產品從模擬和混合信號測試設備拓展至SoC測試，持續受益於國產替代突破。下游封測行業景氣延續，化合物半導體成為重要市場增量。公司整體訂單飽滿，STS8300機台持續放量，有望維持較高增長。預計公司2022/2023/2024分別實現歸母淨利潤6.13/8.38/11.26億元；對應PE44.1/32.3/24.0，維持“買入”評級。
風險提示：全球貿易紛爭風險、下游需求不確定性。
該股最近90天內共有13家機構給出評級，買入評級10家，增持評級3家；過去90天內機構目標均價為642.17。證券之星估值分析工具顯示，華峯測控（688200）好公司評級為4星，好價格評級為2.5星，估值綜合評級為3.5星。(評級範圍：1 ~ 5星，最高5星)
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