稀土產業鏈新邏輯：上下游“聯姻”重塑供需格局

當前，稀土價格居高不下，產業鏈抱團結盟頻現。

“跟上游原材料供應商合資，原材料可以優先保證，不光是合資企業的原材料，公司所有的原材料都有保障。”中科三環(000970.SZ)有關人士3月8日下午對21世紀經濟報道記者説。

根據公告，中科三環配股募投的中科三環贛州基地新建項目，實施主體為中科三環與南方稀土集團合資設立的三環(贛州)新材料公司，雙方分別持股66%與34%。

該項目總投資規模為5億元，建設期為3年。據測算，項目建成後，可年產各類規格的燒結釹鐵硼毛坯5000噸，並最終形成年產燒結釹鐵硼磁體成品3200噸的生產能力。

21世紀經濟報道記者調查梳理發現，除了中科三環，更多的釹鐵硼生產企業已經或正在與上游稀土供應商深度合作，以相互“捆綁”的方式共築稀土產業鏈黃金賽道。

21世紀經濟報道記者還注意到，不管是南方稀土還是北方稀土，其選擇與釹鐵硼上市公司成立合資公司，合作方皆為國內8家日立金屬授權專利廠商之一。

“聯姻”共築產業鏈賽道

釹鐵硼生產企業與上游稀土供應商緊密合作，目前最常見的是合資成立釹鐵硼項目公司。

“20年前我們就想同時跟南方稀土和北方稀土進行合作，但由於各種原因沒有達成一致意見，擱置了。這兩年跟南方稀土集團重新再談，達成一致就合作了，北方稀土集團目前還沒有合作。”前述中科三環有關人士告訴21世紀經濟報道記者。

公告顯示，中科三環與南方稀土集團合資設立的三環(贛州)新材料公司，實施的釹鐵硼新建項目，達產後可年新增銷售收入12.16億元，年利潤總額1.36億元，項目投資財務內部收益率為19.27%(所得税後)，投資回收期為7.3年(含建設期3年)。

中科三環近日還表示，計劃2022年擴產1萬噸燒結釹鐵硼的產能。目前，中科三環燒結釹鐵硼的產能為2萬噸。

“今年計劃擴產1萬噸釹鐵硼，其中用配股資金大概擴產5000噸，用其他自有資金或銀行貸款再擴產5000噸左右，現在已經在做了，今年會部分投產，全部建完大概需要1年時間左右。”上述中科三環有關人士透露。

安泰科技(000969.SZ)的路徑亦與中科三環相類似。

按照2021年10月公告，安泰科技與北方稀土(600111.SH)及其子公司包鋼磁材，按41.5%、7.5%、51%比例出資4億元組建稀土永磁業務新公司。

安泰科技公告表示，上述合資，首期擬投資4.9億元啓動實施高端稀土永磁製品產業建設項目，項目建設期約為24個月。

北方稀土進一步稱，上述合資是建設年產5000噸稀土永磁產業化項目，達產後，正常年銷售收入約11.25億元，税後淨利潤約7016萬元，項目投資回收期約7.26年(含兩年建設期)。

“公司目前稀土永磁製品產能5500噸，與北方稀土組建合資公司後，‘十四五’將建設萬噸級的高端稀土永磁製品產業項目。”安泰科技工作人員表示。

安泰科技還稱，其與北方稀土合作，是充分發揮各自比較優勢。

但亦有業內人士對這種合作模式提出不同看法。

“跟上游供應商合作，會產生一個很好的緊密聯繫，但有的時候，這種合作反而會是一種束縛。”一位釹鐵硼上市公司人士對21世紀經濟報道記者説，“上游供應商都是大集團，決策層級比較多，需要一層層往上報，比較麻煩。”

戰投強化稀土原材料供應保障

除了“聯姻”方式，釹鐵硼上市公司也通過引進戰投的方式，使其成為稀土供應商的參股公司。

這方面的典型例子是金力永磁(300748.SZ，06680.HK)。

“贛州稀土集團在我們公司上市前就已經參股，至今沒有減持。”金力永磁相關人士向21世紀經濟報道記者表示，“我們很重視跟上游供應的戰略合作意識。”

公開資料顯示，金力永磁高性能釹鐵硼永磁材料毛坯年產能由2018年的7000噸大幅增至2021年的1.5萬噸，而其包頭項目已於去年底投產，預計今年二季度可達滿產狀態，屆時總產能達到2.3萬噸，並計劃到2025年達到4萬噸產能規模。

“金力永磁建立上游資源端護城河為產能擴張提供保障，贛州生產基地位於稀土主產區，由戰略投資者贛州稀土附屬南方稀土向公司穩定供貨。”西部證券研報認為。

招商證券研報亦稱，金力永磁通過與贛州稀土的股權合作，實現了對中重稀土資源供應的強有力保障。

“有這種(戰略持股)關係比沒有好。”上述金力永磁相關人士稱。

2021年三季報表明，贛州稀土集團持有佔金力永磁6.11%的4320萬股。

而贛州稀土集團是中國第二大稀土集團中國南方稀土集團的控股公司，持股比例高達94.49%。資料表明，目前全國稀土採礦權證一共67張，贛州稀土集團擁有其中44張稀土採礦權證。

與上游緊密合作獲取原材料的還有大地熊(688077.SH)。

根據大地熊2021年半年報“核心競爭力分析”表述，其與北方稀土合資成立的北方稀土安徽永磁公司，主營生產釹鐵硼速凝薄帶合金片，保障了公司稀土原材料的穩定供應。

眼下，這種保障稀土原材料供應的合作方式還在繼續深化。

2021年8月31日公告顯示，大地熊以現金方式向北方稀土安徽永磁增資3614.4萬元，北方稀土以現金方式增資5421.6萬元，雙方分持40%與60%股權比例不變。

據公告，此次增資款全部用於建設“年產8000噸高性能釹鐵硼合金薄片項目”。大地熊稱，此次投資目的在於深化公司與北方稀土安徽永磁之間分工合作、發揮各自優勢和產業協同，在獲取投資收益的同時通過本次投資繼續完善產業佈局、保障稀土原材料供應。

“合資公司(北方稀土安徽永磁)是給大地熊提供永磁產品的原材料的。”大地熊工作人員告訴21世紀經濟報道記者。

大地熊定期報告亦稱，其專注於高性能燒結釹鐵硼永磁材料的研發、生產和銷售，而其燒結釹鐵硼永磁材料的主要原材料是以稀土金屬為主要成本構成的釹鐵硼速凝薄帶合金片。