迪嘉藥業IPO，突擊分紅2億後募資補流及還貸

樂居財經 嚴明會 6月16日，迪嘉藥業集團股份有限公司（簡稱“迪嘉藥業”）發佈首次公開發行股票並在創業板上市招股説明書（申報稿）。公司致力於原料藥和醫藥中間體的研發、生產及銷售，主要原料藥產品包括洛索洛芬鈉、替米沙坦、非布司他、鹽酸氟桂利嗪等。業績上，2020年-2022年，迪嘉藥業實現營業收入分別3.07億元、3.74億元、5.15億元，複合增長率為29.49%；取得歸母淨利潤分別5801.79萬元、6998.74萬元、1.15億元，複合增長率為40.6%。其中，2022年，其營業收入同比增長37.9%，歸母淨利潤同比增長63.87%，淨利潤增幅明顯高於營業收入增幅。而相比於持續增長的業績，迪嘉藥業的現金流狀況卻並不樂觀。報告期內，公司經營活動產生的現金流量淨額分別為8029.56萬元、7841.17萬元和3108.93萬元，持續下滑，2021年-2022年同比分別減少188.39萬元、4732.24萬元；對應淨現比分別為1.38、1.12、0.27，一路走低。儘管淨利潤含金量每況愈下，但公司依然進行了大手筆的分紅，2021年及2022年1月，迪嘉藥業現金分紅分別為2000萬元、2億元，合計2.2億元，超過公司近兩年淨利潤總額，佔公司近三年淨利潤的八成。按當時的持股比例簡單計算，王德軍父女共計拿到1.66億元分紅。而截至2022年末，迪嘉藥業現金及現金等價物餘額為3789.18萬元，短期有息負債為6395.22萬元，現金餘額不足以覆蓋短債。在此情況下，迪嘉藥業擬募資上億元用於補充流動資金及償還銀行貸款。據招股書，此次創業板IPO，公司迪嘉藥業擬募集資金6.31億元，用於高端原料藥綠色工藝產業化二期項目、研發中心建設項目、補充流動資金及償還銀行貸款。其中補充流動資金及償還銀行貸款項目擬投入的募資額達1.5億元。 聚焦補充流動資金及償還銀行貸款一項，公司擬使用1億元募集資金用於補流，使用5000萬元償還銀行貸款。其表示，該項目將有效滿足公司運營規模擴張帶來的資金需求，降低公司資產負債率，增強公司的資金實力並提高公司的市場競爭力。一般來講，擬IPO企業大多處於公司擴張階段，需要大量的營運資金，上市募資以補充流動資金是很多企業的選擇，但在公司營運資金存在明顯缺口的情況下，依然進行大額分紅，分紅的合理性將受到重點關注；不僅如此，迪嘉藥業遞表前的突擊分紅動作，更易引發投資者對其上市動機的探討。