水井坊跌停背後：二季度倒虧4200萬 上半年淨利潤不夠支付銷售費用

白酒企業首份半年報出爐。上週五晚間，水井坊發佈2021年上半年業績報告，上半年實現營業收入18.37億元，同比增長128.44%；實現歸屬於上市公司股東的淨利潤為3.77億元，同比增長266.01%。對於上半年業績大增，水井坊在公告中將其歸結為新冠疫情得到控制，聚集型社交消費復甦；公司發力去庫存，同時推進高端化戰略，加大營銷投入，並對部分產品適當提價等原因。

股價一字跌停背後：二季度淨利潤倒虧約4200萬

無論是營收還是淨利潤，水井坊都保持了遠高於行業的增速，然而今日水井坊卻以跌停開盤，鑑於此前一段時間水井坊股價持續上漲，今天的一字跌停或許可以理解為利好出盡，然而事情並沒有這麼簡單。

首先是單季度經營數據。根據水井坊披露的一季報，2021年第一季度公司實現營收12.4億元，同比增長70.17%；歸屬於上市公司股東的淨利潤為4.19億元，同比增長119.66%；而半年報實現淨利潤3.77億元，反倒低於一季報數據，也就是説第二季度水井坊不僅沒有賺錢，反而還虧損約4200萬。

對此有股民在上交所互動平台上提問，但水井坊並未回覆。

不過在半年報中，水井坊表示，二季度以來，為推進公司高端化戰略公司加大了對高端化等項目的費用投入，短期利潤受到一定影響。

上半年銷售費用遠超淨利潤 二季度營收卻腰斬？

財務報表看，水井坊上述所謂的費用投入是指銷售費用。上半年水井坊在營銷層面投入很多，包括獨家冠名央視文博綜藝《國家寶藏》欄目，贊助“上海勞力士大師賽”，舉辦“水井坊杯·城市賽”十城市巡迴賽等活動。加大營銷投入導致上半年水井坊銷售費用高達5.83億元，超過其一季度淨利潤1.64億元。

不過若是單純因銷售投入導致淨利潤下滑，水井坊股價尚不至於直接一字跌停，除了利潤數據，水井坊的營收也出現大問題。今年一季度水井坊實現營收12.4億元，但根據披露的半年報數據，第二季度公司實現營收僅有5.9億元，雖然比2019年同期增長了691.49%，但和第一季度相比已經腰斬。

也就是説，縱觀整個上半年，水井坊一邊為了打造高端產品形象和增加銷售收入，在營銷活動上投入了大量資金，甚至不惜以犧牲淨利潤為代價，然而另一邊公司的酒卻越來越賣不動，這是為何？難道水井坊上半年的營銷投入都打了水漂？

雖然疑點重重，但業績已經公佈，而水井坊此前股價漲幅過大，今日一字跌停，封單超過5萬手，其股價下跌或許才剛開始，後續也會有更多投資者對水井坊提出疑問，屆時就看水井坊如何回應。

（文中圖片源自：上證e互動）