光大海外：維持閲文集團(00772)“買入”評級 目標價77港元

智通財經APP獲悉，光大海外發布研究報告稱，維持閲文集團(00772)“買入”評級，保持2021-23年營收91/111/133億元的預測不變;根據SOTP估值，予目標價77港元。公司受益於龍頭效應，不斷聚集頭部作家和最優質內容;深度參與騰訊泛文娛產業鏈佈局，“三駕馬車”對影視IP開發運營經驗豐富;新麗運營漸入佳境，爆款影視持續反哺網文市場;IP實體化市場前景廣闊，擁有優質內容的閲文有望最先填補國產大IP稀缺。

光大海外主要觀點如下：

主旋律劇《人世間》跨年熱播：

新麗大作、央視開年大劇《人世間》已於1月28日在央視一套開播，首播收視率1.54，位列央衞電視劇黃金檔收視率第1，愛奇藝電視劇飆升榜第1。該作原定2月1日上線，在央視一套黃金檔提檔播出和愛奇藝全網獨播，顯示作品分量之重，預計享受更長的春節假期紅利與更集中關注。

該行認為《人世間》IP效應強勁，製作班底雄厚，收視基礎廣泛：

1)《人世間》改編自著名作家梁曉聲的同名長篇小説，原著曾獲當代中國長篇小説最高獎項“茅盾文學獎”最高票，本身具備極強的IP效應，豆瓣上原著評分高達8.3分;

2)故事從三代人的視角描繪了改革開放以來中國所經歷的翻天覆地的社會鉅變，以及在大時代背景下十幾位普通人跌宕起伏的人生，展現拼搏向上、艱苦奮鬥的社會主義價值觀，是開年首部弘揚主旋律的現實主義作品;

3)集結 《人民的名義》導演李路，《中國式離婚》編劇王海鴒等業內翹楚，以及雷佳音、辛柏青、宋佳、殷桃等實力演員;

4)央視、騰訊、愛奇藝、新麗聯合出品，定檔央視一套及春節前夕，具備廣闊潛在受眾，預期多方重磅資源整合下將享有長線效應。

關注新麗春節檔電影《這個殺手不太冷靜》：

1)新麗主出品的《這個殺手不太冷靜》為22年春節檔8部作品中稀缺的唯一喜劇電影，詼諧題材契合春節假期觀影訴求，具有高普適度;

2)聯合喜劇大師開心麻花金牌班底，由馬麗、魏翔領銜主演，主創陣容強悍，開心麻花此前作品《西虹市首富》票房25.5億，《夏洛特煩惱》票房14.4億;

3)截至29日貓眼上想看人數已超51萬，暫列第4。

IP全產業鏈佈局與IP間聯動打法逐漸成熟：

1)閲文自有IP改編的《雪中悍刀行》表現不俗，截至1月26日累計播放量破61.9億，形成一定IP影響力;

2)21年12月21日由騰訊光子工作室研發的《雪中悍刀行》開放世界武俠手遊發佈CG官宣;3)22年1月11日《雪刀》收官,男主張若昀發文預熱另一主演劇作《慶餘年2》，閲文兩大IP形成聯動，同日《慶餘年》手遊宣佈開啓預約。

風險提示：短視頻擠壓用户時長;核心作家流失;IP改編不及預期;新麗傳媒無法完成業績對賭;盜版控制不力。